经济学人分析了科技界的五大巨头：Meta、Alphabet、亚马逊、微软和苹果在迅速改变的经济环境中遇到的一些困境。尽管疫情助长了大科技企业的增长，但随之而来的供应链困境以及人才短缺等问题都开始影响这些企业，使他们看起来与传统大企业差别不大。

在数字世界中，物理定律可以因程序员的一时兴起而暂停。同样，这个世界的企业设计师们似乎也能藐视经济重力。自2005年以来，美国GDP中的数字经济份额已经上升了三分之一，达到10%。美国的科技寡头，Meta、Alphabet、亚马逊、微软和苹果（也可以简称为MAAMA），甚至超过了这种高速增长。

总的来说，在过去十年中，MAAMA的收入和利润平均每年增长近20%，而美国每年的名义GDP增长不到4%。新冠疫情可能压缩了物质生活，但它丰富了数字生活，从而也前所未有地丰富了大科技。

今年，地心引力再一次横插一脚。科技股的纳斯达克指数自1月以来下跌了四分之一，比美国股市大盘的一半还要多。无利可图的、较小的科技公司被贫乏的收入增长和高利率拖累，这使得Snap等公司遥远的收益预期在今天看起来不那么有价值。

更令人惊讶的是，尽管在此时此刻产生了成堆的现金，但这些巨头也感受到了现实的无情。

7月26日，Alphabet报告了自疫情早期几个月以来最缓慢的季度销售增长。股价回升，尽管不足以抵消最近的下跌，这只是因为预期更加糟糕。一天后，Meta公司称其销售额同比下降，这是有史以来的第一次。

突然，美国的科技巨头们不得不与长期以来困扰着旧经济时代首席执行官的力量作斗争：堵塞的供应链、保护主义、工人短缺和竞争。

对MAAMA来说，这些限制是一种新事物，但是这些老板们最好习惯于它们。

一个限制是地理因素，在一个无缝的全球供应链和基本无边界的网络空间的世界里，地理因素常常被遗忘。由于科技巨头们销售的也是实物，而不是数字字节，他们正在分担供应中断的痛苦。

4月，苹果公司（和亚马逊一样，将在本文出版后公布业绩）警告说，第二季度的收入将比预期低40亿至80亿美元，主要原因是中国的供应链问题，那里的工厂每次出现一例感染就会被封锁，其严重程度令人不安。巧妙的库存管理软件并没有使亚马逊避免额外的成本，它和沃尔玛等传统零售商一样，错误地判断了购物者的需求以及他们需要的时机。

随着从欧盟到印度等地对自己公民的数据，以及他们本国的数字宠儿的保护力度加大，互联网上也正在设置障碍。这对Alphabet、Meta和微软来说是个问题，至少在有防火墙的中国之外，它们曾在销售数字服务方面几乎没有障碍。

另一个限制是与人才有关的。科技公司并不习惯于为最好的程序员四处奔波。然而，在取代银行和咨询公司成为毕业生的梦想雇主后，大型科技公司开始发现很难招募到人才。原因之一是MAAMA的集体劳动力规模庞大，在过去十年中增长了近七倍，达到220万。薪资规模越大，就越难补充人才，更不用说扩张了。大科技公司还面临着来自其他行业的激烈竞争，这些年所有的行业都表现出一定程度的技术性，而且没有玷污大科技公司声誉的争议。

最后一个限制是MAAMA的市场。随着电子商务等业务恢复到之前的增长速度，这场疫情看起来不像是一个无休止的数字化时代的开始，而更像是一个一次性的临时变化。随着它们变得普遍，科技产品的表现与其他主要行业一样。

正如Alphabet和Meta所显示的，曾经被认为不受商业周期影响的数字广告，可能会像线下的那种广告一样变成顺周期的（注：在经济周期中的金融变量围绕某一趋势值波动的倾向）。

无论是在线广告还是购物，无论是云还是智能手机，科技市场都已经更加成熟，而且成熟市场的增长速度更慢，特别是当监管机构不再忽视它们的时候。

在许多领域，现有企业肥厚的利润率正被竞争者压低。例如，亚马逊正在大力投资广告业务，而这正是Alphabet的强项；与此同时，Alphabet正在花费数十亿美元在云计算领域获得立足点，而这正是亚马逊的强项。

MAAMA咪呀，你们能再次成长吗？

科技巨头们可能还会重获他们扭曲现实的魔力。亚马逊本月以39亿美元的价格收购了美国保健品供应商One Medical，这只是MAAMA征服最后几个剩余的，数字化不足的市场之一（医疗）的最新努力，这个市场大到足以影响一家万亿美元的公司。他们可能还会再次创造出一个全新的市场，就像苹果公司在iPhone的应用经济中所做的那样，它们希望在增强现实技术中重演这点。

不过，在这种情况发生之前，大科技的特殊时代可能已经结束。