财富杂志的Yvonne Lau报道了海底捞在疫情期间的扩张行为，海底捞原本以为新冠疫情将会很快结束，因此会是扩张的好机会，便从2020年到2021年上半年开办了近850间分店。然而，情况并没有按预期发展，海底捞的股价大跌并且销售额也远不如预期，于是决定关闭300家表现不佳的分店。

新冠疫情间并不鼓励室内用餐、分享食物和近距离接触。这对大多数餐馆来说是个坏消息，对火锅店来说它似乎更像一个死刑判决。

中国火锅连锁店海底捞以其以客户服务为中心的风格而闻名，这些餐厅内提供免费美甲，为排队等候的食客提供小吃，甚至会为那些独自用餐的人提供一个巨大的泰迪熊伴侣，但他们并没有害怕疫情。这家总部位于四川的连锁店没有等待疫情的封锁和人数限制被取消，而是启动了一项扩张计划，在正常年份，这也是雄心勃勃的，更不用说在疫情时代，一个人坐在沙发上吃外卖成为了潮流。

2020年，海底捞以有史以来最快的速度扩张，开设了544家新餐厅，平均每天1.5家店。今年上半年，海底捞又开了299家餐厅，在全球范围内达到1967家店。

海底捞创始人张勇打赌疫情将在几个月内结束，因此这是公司扩大其足迹的一个合适的时机。

张勇的赌注大错特错。从2019年6月到2020年6月，海底捞的利润下降了200%以上。去年上半年，在新店业绩弱于预期，以及消费习惯改变的情况下，它录得1.51亿美元的亏损。同期，海底捞的支出增长了80%，达到2900万美元，主要是由于门店扩张的相关负债。

今年上半年，海底捞恢复了盈利，录得1500万美元的收益。即便如此，公司承认业务表现和翻台率没有达到管理层的预期。

投资者同样感到失望。截至周二，海底捞的股价自2021年2月的高点以来已经暴跌了75%，从其市值中抹去了430亿美元。在香港的恒生指数中，这个指数追踪50家最大的香港上市公司，海底捞的股票是今年表现最差的，下跌了65%。

现在，18个月过去了，海底捞终于承认，过于激进的扩张战略是严重的时机错误和管理不当。

张勇在最近的一次公司会议上说，公司对扩张计划“过于自信”。

根据上周五提交给香港证券交易所的文件，海底捞将在未来两个月内关闭300家业绩不佳的店铺，占它餐厅总数的五分之一，并制定了新的商业计划，重点是改善现有店铺的运营和盈利能力。

投资者们似乎松了一口气。周一，海底捞长期受困的股票一度攀升了11%。周三，其收盘上涨1.2%。

疫情时期吃火锅

2020年1月，当疫情首次在中国开始蔓延时，海底捞是早期受害者。政府迫使海底捞（以及星巴克等其他餐饮连锁店）暂时关闭在中国大陆的所有店铺，而海底捞的大部分餐厅都在中国大陆。

2020年3月中旬，当中国最初的疫情平息后，海底捞开始重新开放了部分餐厅，但顾客并没有急着回来。

投资研究公司Logos Advisors的创始人和管理合伙人杰森·叶说，许多顾客避开了集体用餐的体验，而选择了其他用餐方式，比如在家里吃外卖。其他顾客对海底捞关闭后推出的高价菜品感到失望。此外，政府对疫情的管控也限制了海底捞所能提供的餐桌数量和每桌的用餐人数。

海底捞的同店销售同比增长率自2018年达到6.4%后明显下降。2019年的增长率降至1.6%。2020年同店销售又骤降了17.7%，今年上半年又下降了2.8%。

同时，翻台率从2019年的每天4.8桌下滑到2020年的3.5桌，在2021年上半年为3.0。而在新餐厅，今年的翻台率更低，为每天2.3桌。

但是，这家火锅连锁店仍然在不断开设新的餐厅。海底捞管理层认为，中国的餐饮业将迅速反弹，而且当其他商店关闭时，疫情为这家连锁店提供了发展机会。

但是，海底捞每开一家新的火锅店，就会增加48.8万美元的成本，而它为扩张计划的拨款为5.65亿美元。叶认为，它还犯了一个错误，就是把餐馆开得太近；而新店“吞噬”了老店的生意。

转变局面

这个由四川人创立的火锅连锁店近年来将目光投向了全球增长；它在美国各地开设了8家分店，包括洛杉矶、旧金山、西雅图和纽约的店铺。但海底捞的国际扩张战略将不得不暂时等待。惠誉周一的报告说，新店在短期内将受到限制，公司需要时间来“确定适当的餐厅集中率”。

这家火锅连锁店关闭了300家店，新的商业战略提升了分析师对这家公司的前景预期。

杰富瑞分析师安妮·凌在11月7日的一份报告中写道，海底捞的计划将改善它的店铺运营和盈利能力，并将顾客分流到剩余的门店，并改善现金流。

惠誉的报告说：“关闭这样的餐厅应该会提高剩余门店的生产力。”野村分析师在一份说明中提到，海底捞仍将面临关闭店铺后的一次性成本，这将在短期内降低收益，而且公司也正面临着不确定的复苏，因为中国现在正在与自疫情开始以来最严重的病例暴发作斗争。

（今日汇率：1美元=6.39人民币）