据彭博社报道，根据化妆品行业的顶级分析师称，市场对中国经济复苏及其对日本化妆品需求的影响过于乐观。

三菱日联摩根士丹利证券公司的分析师Wakako Sato在接受采访时说：“中国的消费情绪仍然疲软，收入流入了储蓄账户。即使有更多的游客到日本旅游，他们也可能会在娱乐活动上花费更多，而不是在化妆品上。”

Sato是为数不多获得《机构投资者》颁发的本行业最高排名的日本女分析师之一，根据彭博社汇编的数据，她在覆盖日本个人护理行业的分析师中也排名第一。

她的上述观点是看跌日本最大化妆品制造商资生堂的关键原因。在谈及资生堂股票的16位分析师中，她持有唯一的卖出等值评级。

在过去的十年里，随着中国经济的繁荣和日本政府为增加入境游客数量所做的努力，资生堂一直是旅游主题投资者的一个关键选择。在截至2019年的七年里，资生堂股票飙升了六倍，但由于新冠疫情相关的旅游限制和对中国经济放缓的担忧，自那时以来已经下跌了18%。

虽然最近的数据表明中国的经济复苏比预期的要快，但Sato表示，中国家庭储蓄的增加表明消费者的信心仍然不足。她还认为，因为现在可以在网上和海南以比过去更低的价格买到资生堂和其他高端品牌，中国人没必要再为了买这些东西而去日本旅行。

55岁的Sato说：“日本人曾经也是这样的，尤其是在泡沫时期。”泡沫时期指的是20世纪80年代日本经济强劲增长的时期。

Sato补充说：“我们起初是为了购物而旅行，但渐渐地变得更注重体验。”

她在2021年10月将资生堂的评级下调至减持，此后三次下调其目标价，她目前的观点意味着资生堂将进一步下跌超过25%。Sato还将化妆品制造商高丝（Kose）的评级定为减持，理由类似。

卖出评级在日本很少见，大多数分析师仍然看好资生堂。杰富瑞分析师Mitsuko Miyasako上个月将资生堂股票评级上调至买入，并建议投资者关注当下情况：随着新冠限制的消退，中国旅游业的增长将使化妆品制造商受益。

Sato则维持其看跌观点。她在1992年完成核物理学硕士学位后加入金融界，根据对日本后泡沫时代的经验，她称自己“相比其他分析师，对经济不太乐观”。