纽约时报的Erin Griffith报道了初创企业开始遇到的困境。随着经济增长放缓，风险投资公司也变得更加谨慎，许多曾经估值高昂的初创企业经历了大跌，员工们也纷纷抛售股票。这使得一些公司开始削减业务并裁员，甚至倒闭，而另一些已经上市的公司则重新私有化。

进入2022年时，创业者期待着又一个现金涌动的首次公开募股年。然后，股市暴跌，俄罗斯入侵乌克兰，通货膨胀，利率上升。创业公司非但没上市，而是开始削减成本和裁员。

人们也开始抛售他们的创业公司股票。

EquityZen公司的创始人菲尔·哈斯利特说，今年前三个月，试图抛售创业公司股票的人数比去年年底翻了一番，他的公司帮助私营公司及其员工出售股票。他说，最近几个月，一些价值10亿美元的初创企业，即所谓的“独角兽”，股价暴跌了22%至44%。

他说：“这是人们整整10年中看到的第一次市场持续回调。”

这是一个迹象，表明过去十年创业界的资金狂欢已经消退。每天，在新一轮创业公司裁员的头条新闻之间，关于经济衰退即将到来的警告在社交媒体上轮番传播。而曾经被视为通往巨大财富的必经之路：拥有初创公司的股票，现在被视为一种负担。

这种转变是迅速的。根据追踪资金的PitchBook，今年前三个月，美国的风险资金比去年同期下降了8%，达到710亿美元。根据监测裁员的Layoffs.fyi网站，自今年年初以来，至少有55家科技公司宣布裁员或停业，而去年这个时候只有25家。据跟踪首次公开募股的文艺复兴资本公司称，截至5月4日，首次公开募股是初创企业套现的主要方式，比一年前暴跌了80%。

上周，帮助名人向粉丝致意的应用程序Cameo、职业服务公司On Deck和金融技术创业公司MainStreet都至少裁减了20%的员工。上个月，支付公司Fast和在线医疗保健供应商Halcyon Health突然停业。而杂货递送公司Instacart是这一代公司中估值最高的初创企业之一，估值从去年的400亿美元降至3月的240亿美元。

Headline公司的风险投资家马蒂亚斯·席林说：“过去两年中的一切都突然变得不真实了。任何价格的增长都显得不足。”

在过去的十年里，创业市场也曾经历过类似的恐惧和惊慌时刻。每一次，市场都大举回归，并创造记录。而且，也确实有足够的资金可以让亏损的公司继续生存下去：据PitchBook报道，风险投资基金去年筹集了创纪录的1310亿美元。

但现在不同的是，令人不安的经济力量的碰撞，再加上过去几年创业界的疯狂行为是时候被清算了。长达十年的低利率使投资者能够在高增长的初创企业上承担更大的风险，这种情况已经结束。乌克兰的战争正在引起不可预测的宏观经济涟漪。通货膨胀似乎不太可能很快缓解。即使是大型科技公司也在摇摇欲坠，亚马逊和网飞的股价都跌到了疫情前的水平。

联合广场风险投资公司的投资者阿尔伯特·温格说：“虽然我们常常说这次感觉像泡沫，但我确实觉得这次真的不同。”

在社交媒体上，投资者和创始人不断发出戏剧性的警告，将负面情绪与21世纪初的互联网崩溃相提并论，强调回调是“真实的”。

甚至硅谷的风险投资人比尔·格利也恢复了状态，他在过去十年里不厌其烦地警告初创企业的泡沫行为，并最终放弃了警告。但他在4月写道：“‘忘却’的过程对许多人来说是痛苦的，令人惊讶和不安的。”

这种不确定性已经导致一些风险投资公司暂停交易。去年参与了大约70项初创企业交易的“D1资本合伙人”，今年告诉创始人，它已经停止了六个月的新投资。两位知情人士说，公司表示，正在宣布的任何交易都是在暂停之前达成的，知情人士都拒绝透露身份，因为他们没有被授权公开发言。

其他风险投资公司已经降低了他们的持股价值，以应对股票市场的下跌。Better Tomorrow Ventures的投资人谢尔·莫诺说，他的公司投资的88家初创企业种，有7家企业的估值被降低了，这是公司在一个季度内降低估值最多的一次。与几个月前相比，这种转变是非常明显的，当时投资者恳求创始人拿更多的钱，更快花掉以加快增长。

莫诺说，这一事实还没有被一些企业家所接受。他说：“人们还没有意识到变化的规模有多大。”

企业家们正在经历急刹车的冲击。总部位于纽约市的家庭贷款创业公司Knock在2021年将业务从14个城市扩大到75个。公司计划通过一家特殊目的收购公司（SPAC）上市，估值为20亿美元。但是，随着夏季股市的动荡，Knock取消了这些计划，并开始考虑将自己出售给一家更大的公司。Knock拒绝对此发表评论。

12月，收购方的股价下跌了一半，也扼杀了这项交易。3月，Knock最终从其现有投资者那里筹集了7000万美元，解雇了250名员工中的近一半，并在一笔交易中增加了1.5亿美元的债务，交易将公司的估值定为略高于10亿美元。

创始人兼首席执行官肖恩·布莱克说，在这过山车般的一年中，Knock的业务仍在持续增长。但许多听过他推销的投资者并不在意公司的增长。

他说：“作为一家公司，如果明知道知道自己已经成功了，但他们只关注公司今天的股价，这是很令人沮丧的。你有个惊人的故事，还有惊人的增长，但还是无法对抗这个市场的势头。”

布莱克说他的经历并非个例。他说：“每个人都在悄悄地、尴尬地、可耻地经历这些，而且不愿意谈论它。”

风险投资公司Pear VC的人才主管马特·伯恩鲍姆说，公司将不得不谨慎管理员工对初创公司股票价值的预期。他预测，一些人会经历一场粗暴的觉醒。

他说：“如果你是35岁或以下的科技人员，你可能从未见过下跌的市场。在你的整个职业生涯中，你所习惯的都是向上和向右走。”

在过去两年的高点中上市的初创企业在股市中受到冲击，甚至比整个科技行业受到的冲击更大。加密货币交易所Coinbase的股票自去年4月上市以来已经下跌了81%。在疫情期间有爆炸性增长的股票交易应用程序罗宾汉，其交易价格比首次公开募股价格低了75%。上个月，公司解雇了9%的员工，并将其归咎于过于狂热的“过度增长”。

SPAC是近年来非常年轻的公司上市的一种时髦方式，这种股票表现如此之差，以至于一些公司现在又开始了私有化。SOC Telemed是一家在线医疗保健初创公司，在2020年利用SPAC上市，估值为7.2亿美元。今年2月，投资公司Patient Square Capital以约2.25亿美元的价格收购了它，折价70%。

其他公司则面临着现金耗尽的危险。2020年底上市的电动汽车公司Canoo周二表示，它对自己维持业务的能力“深表怀疑”。

Blend Labs是一家专注于抵押贷款的金融技术创业公司，在私人市场上价值30亿美元。自去年上市以来，它的价值已降至10亿美元。上个月，它说它将裁员200人，大约占员工总数的10%。

Blend公司总裁蒂姆·马约普洛斯指责抵押贷款业务的周期性，和伴随利率上升的再融资急剧下降。

他说：“我们正在审视所有的开支。从投资者情绪的角度来看，高增长但需要大量现金的业务显然不受青睐。”