William Russell在巴伦周刊发表文章，虽然去年中国发生了一系列在经济和商业领域的负面事件，但并没有打击国际投资者对中国市场的热情，作者分析了这种情况的原因，并认为投资者将继续加大在中国的资金配置。Russell是安联全球投资公司驻香港的股票产品全球主管。

过去一年，投资者看到了一连串关于中国的不受欢迎的头条新闻：科技行业被打压，一家大型房地产开发商倒闭，甚至一些中国最知名股票可能会从美国证券交易所摘牌（这是中美关系持续紧张的结果）。然而，国际投资者依然支持中国。

虽然负面消息通常会使得投资者离场观望，但在投资中国上，情况却恰恰相反。2021年的每个月，外国投资者净流入中国国内A股的资金都是正的，通过沪港通计划，国际投资金额总共增加了670亿美元。

这是为什么呢？一个原因可能是，全球投资者一直对这个世界第二大经济体，也是第二大股票市场的投资不足，而且现在越来越多地将中国视为一个独立的资产类别。

尽管仍然存在分歧，但中美似乎在一件事上达成了共识：它们都希望在未来的重要产业中占据主导地位，如可再生能源、电动汽车和半导体等。双方都希望控制从原材料到加工制造的整个价值链。

事实上，许多持长期观点的投资者预计，中国和美国在上述这些行业中，会各自产生一些赢家。因此，外国资本会持续流入中国市场，这样投资者在两个阵营中都有涉足，在抓住两个机会的同时，也减少了错失良机的风险。

我们认为，投资者不应该只看那些危言耸听的新闻的表面，而应该考虑推动中国决策的暗流。当中国政府对部分科技领域进行打击时，监管机构实际上是在推动市场不再过度配置资源在消费技术领域，而无视其他对中国未来更重要的行业。去年推动中国决策的一个重要政策目标是推进经济的自给自足，在科技硬件和能源供应等战略领域的关键零部件上，减少对外国供应商的依赖。

中国的房地产市场政策积极抑制投机行为，限制这个中国高碳密集型产业的活动，从而在推进清洁能源目标的同时，为一个高杠杆率的行业制定更多的融资规定。中国股票在美国市场退市的阴影，有效地促进了资本流向本地的股票市场，最近还包括了债券。

另一个可能的原因是，这些现状并非危机的预兆，而是一个中央计划经济国家所做的协调，是为了适应未来的挑战。几十年来，中国在经济上取得了巨大的进步，但也付出了代价，包括贫富差距扩大，生活成本膨胀而导致的出生率下降，以及整个系统的高杠杆率。如果不加以管理，后果可能很严重。

在这种背景下，中国推行的共同富裕可以解读为对优先事项的调整，以支持具有长期战略价值的产业，同时也减轻关键领域的风险，如果这些风险不及早解决，可能会带来长期的挑战。

在中国努力重新分配资本以赢得未来之际，有五个主题尤为突出。它们为积极的投资者提供了一个框架，使他们能够识在未来几年可能成为赢家的公司和行业。

这些主题是：

自给自足：中国通过对第五代和第六代无线技术、半导体和可再生能源等领域的政策支持，促进关键行业的自给自足。

工业升级：通过机器人技术和其他精密技术升级制造业，中国工厂希望在国内和全球范围内获得越来越多的市场份额。

健康的生活方式：一个不断增长、日益富裕的中产阶级改变了对生活方式的追求，推动了对医疗保健服务和健康消费产品的持续需求，比如护肤品、化妆品以及高端运动服装等。

可再生能源：中国正在太阳能和电动汽车等领域进行大量投资，因为它不仅仅希望主导成品，而且主导电动汽车电池和多晶硅等基础部件（多晶硅是太阳能的重要组成部件）。在富裕的沿海地区增加绿色能源的就业机会，也符合共同富裕的目标。

金融市场改革：中国正在进行的资本市场自由化和市场基础设施的改善，比如“债券通”，它向国际投资者开放国内债券市场，提供期货交易，帮助投资者更好地对冲A股风险，这些措施可以使一些金融服务公司受益。

虽然中国肯定面临着风险和挑战，但随着中国政府强力推进经济和工业议程，投资者预计，2022年将有新的刺激措施。人口结构的放缓是一个不利因素，但人均收入仍有上升空间。而且，考虑到外国资本的流入，我们有理由相信，在三到五年内，中国在国际投资组合中的配置，将比现在更恰当地反映出中国的经济规模和重要性。

基于所有这些原因，我们预计投资者将在2022年再次增加在中国的投资。在赢得未来技术的竞赛中，我们认为，在中美阵营都持有股份，可能比在美国或中国任何一方下一个“赢家通吃”的赌注更明智。