彭博社发布了一篇关于恒大集团的文章。恒大集团创始人、亿万富翁许家印的人脉资源令人惊叹。动荡时期，许家印让他的香港大亨朋友来接手他的股票和债券。2021年7月1日，当人们纷纷猜测恒大集团的命运时，许家印出现在了建党100周年庆祝大会上，这表明他与中国政府也有着良好的关系。

然而，许家印超强的人际关系网并不是时刻有用。尽管许家印人脉资源丰富，但恒大在过去两个月陷入金融危机的轨迹显而易见，展现了中国陷入困境的企业如何一步步走向违约。

随着再融资选择的减少，恒大的债权人可能会开始瞄准其258亿美元的自由现金储备，但恒大欠的钱其实远不止这些。

恒大的困境始于今年5月下旬。中国颇具影响力的财新网报道称，中国监管机构正在调查恒大与一家其位列最大股东的中型银行之间的关联方交易。

此后，情况越来越糟。有报道称，恒大拖欠了几笔商业账单，三家信贷敞口达71亿美元的银行已经决定，在今年到期后不再向该公司续贷。截至2020年12月，恒大有约320亿美元的商业票据未偿还，较2019年增加24%。其中部分票据交易的隐含收益率高达36%。

但周一（当地时间7月19日）新闻报道的情况却有所不同。应广发银行的要求，中国一家法院冻结了恒大在岸房地产子公司持有的1.32亿元存款。广发银行是一家与恒大一样总部位于广东省的金融机构。相关贷款要到2022年3月才到期。

如果一些银行拒绝延长贷款，表示情况已经不妙了。但如果贷款人不能等到贷款到期，想要提前收回贷款，那么除了债务人公司正处于生存危机之外，很难得出其他结论。

公司备案文件显示，恒大约有47%的贷款（约人民币3355亿元）将在今年到期，而截至2020年底，恒大只有1588亿元的非限制性现金。如果其它银行和信托公司纷纷效仿广发银行，要求法院冻结恒大的存款和贷款，那么恒大可用的现金可能会突然减少。

投资者已经开始对高收益开发商所持现金的数目感到不安。公司最新财务报表中的内容真的存在吗？今年2月，中国最大的工业园区开发商华夏幸福基业股份有限公司披露，恒大的非限制现金规模较几个月前大幅下降，令债券持有人感到意外。此后，恒大的美元债券出现违约，没有足够的现金偿还债务。

最新的新闻表明，恒大与一些中国银行的关系迅速恶化，其流动性危机可能比现金保障率情况严重得多。现金保障率是衡量一家公司是否有足够能力偿还短期贷款的一个相对简单的指标。

也许是为了消除其债券和股票持有人的担忧，恒大表示将就法院下令的资产冻结起诉广发。广发并非恒大的主要贷款人。

恒大以前也遇到过麻烦，特别是在2018年中国政府发起去杠杆化运动，以及2020年初，新冠疫情迫使中国公共场所封闭。但此次情况有所不同，哪怕只是因为中国政府方面似乎已经习惯了恒大股票和债券的抛售。这些股票和债券似乎受到了控制，没有蔓延到市场。政府或许相信恒大的规模并非大到不会倒台。

不过，周一对于恒大来说还是一场血洗。恒大在香港上市的股票重挫16%，至四年低点，其中国恒大新能源汽车集团重挫19%。和往常一样，恒大迅速采取了损害控制措施，在股市收盘后发布了一份文件，称其物业管理子公司恒大地产服务集团有限公司上半年利润预计将较上年同期增长约70%。但这就足够了吗？周一晚间，湖南省邵阳市表示，恒大在当地的两个房产项目已经暂停销售。

地方银行和地方政府毫不犹豫地谴责了恒大这一全国销售额第二大的房地产开发商，这就是中国企业集团陷入困境时的情况。许家印的强大人脉可能并不意味着什么。

（今日汇率参考：1美元=6.48人民币）