市场观察引用投资人士的话报道说，在全球经济不确定性增加和信贷市场风险上升的背景下，谨慎和防御性投资是非常重要的。

路博迈（Neuberger Berman）是一家拥有八十年历史的资产管理公司，正在警惕美联储的加息行动给信贷市场带来的麻烦。

多元资产首席投资官埃里克·克努岑担心，从中国经济放缓到美国消费者最终被高利率折磨得精疲力竭，这些因素都可能成为经济的转折点。

然而，克努岑预计，高收益债券或垃圾债券市场，将成为更大范围市场波动的 “煤矿中的金丝雀”，”也许是最明显的威胁，因此我们认为它可能很快就会被定价”。

根据富国银行投资研究所的数据，截至 8 月底，彭博美国高收益债券指数的回报率达到了 6.4%，是今年固定收益类产品中收益最高的品种之一，这主要得益于 “美国经济的韧性，以及仍然可用的金融流动性”。

但克努岑担心，随着高收益到期墙（注，指的是一大批高收益高风险债券即将到期，需要被偿还或重新融资的时间点）的临近，”首次政策性降息的定价会越来越高，从而引发昂贵的再融资威胁”。

他的意思是说，由于市场预期中央银行短期内不太可能降低利率，因此面临大量债券到期的公司可能需要以更高的成本来重新融资，这将增加经济压力和风险。

10 年期国债收益率在 8 月份攀升至近 4.4% 的数十年高位，这让许多大型美国企业在 9 月初对 10 年期以上的借款犹豫不决。

从明年开始，约有 7000 亿美元的高收益债券将在 2027 年底到期，其中很大一部分再融资需求来自信用评级低于最高 BB 级的高风险公司。

与垃圾债券挂钩的两大美国交易所交易基金是， SPDR 彭博高收益债券 ETF和 iShares iBoxx美元高收益公司债券 ETF。

根据 FactSet 的数据，截至本周一，这两只基金的年内涨幅分别为 1.8% 和 1.5%，股息率均超过 5.8%。

值得注意的是，富国银行投资研究所的固定收益策略师也表示，他们认为评级为 B 级及以下的公司的垃圾债券出现了风险，尤其是自 7 月份以来，行业利差比无风险国债利率高出不到 400 个基点（利差是投资者为补偿违约风险而获得的债券溢价）。

企业高管似乎对美联储迟早会降息抱有希望。美联储主席鲍威尔 8 月份在怀俄明州杰克逊霍尔表示，央行准备在一段时间内保持政策利率的限制性，以将通胀率降至 2% 的目标。

为此，管理着约4430亿美元资产的路博迈公司认为，年底前有几个可能的波动因素，所以他们在股票和信贷方面持有 “防御倾向”，青睐拥有大量自由现金流、高现金余额和长期债务成本较低的优质公司。