据彭博社报道，现在，美国企业的第四季度财报季已接近尾声，结论很明确：两年的利润膨胀期已经结束。

根据彭博行业研究汇编的数据，随着大部分的企业已经公布财报，标普500指数成分股公司的每股收益在2022年最后三个月下降了2.3%，这是自2020年第三季度以来首次出现下降。

同样值得注意的是：虽然大多数企业的业绩仍然超出了分析师预期，但那些提供负面意外业绩的企业比例，上升到新冠疫情开始以来的最高水平。通胀和消极的经济前景削弱了企业通过提高价格转嫁成本的能力，企业利润率正在萎缩。

财报凸显出了企业疲软的基本面与今年股市表现之间的巨大脱节，在今年以来的大部分时间里，由于投资者猜测美联储可能能够在不破坏经济的情况下减缓通胀，股市因而反弹。

这种对未来的关注导致股票投资者在很大程度上忽视了市场上一些最大的公司（如苹果和Alphabet）的令人失望的业绩，同时涌入杜邦等业绩超出预期的公司。

Alger公司的市场战略总监布拉德·纽曼说：“收紧货币政策和财政政策的滞后影响正在推动销售增长放缓，但我们也在某种程度上忽略了这一点。要想在近期投资中取得成功，你必须投资于那些在困难的盈利环境中具有基本弹性的公司。”

以下是从第四季度财报中了解到的一些关键信息：

科技公司盈利逊于预期

最大的科技公司正在感受到需求放缓和数字广告市场疲软的影响。据美国银行策略师萨维塔·苏伯拉曼尼安称，Meta、苹果、亚马逊、微软和Alphabet的合计收益比市场普遍预期低8%，他将此归因于经济转变，现在，新冠疫情时期的最后一个推动业绩的因素“已经彻底结束”。

即便如此，由于对经济软着陆的预期上升、对中国经济重新开放的乐观情绪，以及投资者重新转向去年受创最严重的股票，大多数大型科技股都出现了反弹。

裁员推高了股价

尽管就业市场在美联储加息的情况下仍然保持惊人的弹性，但许多公司正迅速采取行动进行裁员，以应对更深层次的经济放缓。其中Meta、Zoom和迪士尼因削减成本，股价受到了提振。

纽曼说：“这正是投资者一直在呼吁的事，没有比Meta更好的例子了。在一年多的时间里，投资者说公司需要停止支出，他们更愿意投资于短期利润更高的公司，此后，公司正在倾听投资者的意见。”

然而，并不是所有的裁员都受到了投资者的欢迎，新闻集团、戴尔和Match Group等公司在销售不尽如人意的情况下宣布裁员，股价仍在走低。

经济放缓的影响正在显现出来

美联储为抑制通胀而做出的坚定努力所带来的震荡在各种财报中显现出来。例如，苹果报告了其多年来最糟糕的假期季度业绩，因为世界各地的消费者放缓了对移动设备和电脑等物品的支出。

彭博行业研究汇编的数据显示，总体而言，去年最后三个月，标普500指数成分股公司的销售增长放缓至4.5%，不到之前三个月的一半，是2020年底以来最慢的增速。从惠而浦到泰森食品等公司都表示，虽然通胀率上升和利率上升的后果将影响未来几个月的预期，但情况将在下半财年得到改善。

利润率压力持续存在

各行业的利润率仍然面临压力，企业不得不努力应对劳动力供应紧张和定价能力减弱的问题。根据富国银行的数据，在非金融企业中，调整后的营业利润率从去年第三季度的14.9%下降到14.3%，是两年来最低的季度利润率。

彭博行业研究的数据显示，总体而言，营业利润率超过预期的幅度是一年多来最小的，大多数标普500指数成分股公司都没有达到预期。苏伯拉曼尼安表示，即使大型科技公司纷纷裁员，但需求疲软加上负经营杠杆，表明“未来的利润率压力更大”。