据巴伦周刊报道，股市可能正在摆脱今年的熊市，但历史表明，可能还需要一次大跌才能结束熊市。

也有一些积极的消息。标准普尔500指数较10月初创下的年内最低收盘点位上涨了约10%，但仍较1月初创下的纪录高点低15%左右。当股市从高点下跌20%时就进入了熊市，而股市从低点上涨20%时就被认为已经走出熊市。

这意味着，尽管指数已经反弹，但仍处于熊市区间。

推动近期股市反弹的原因是，市场预期美联储将很快停止为遏制通胀而推进的加息。其观点是，更高的借贷成本会降低对商品和服务的需求，它们也往往会拖累股价和企业利润，更不用说出现经济衰退的风险了。

法国巴黎银行的分析师写道：“从历史上看，经济衰退的熊市往往以投降告终。我们呼吁明年的股市将出现投降式抛售事件。”

股市中的投降式抛售，是指投资者在没有特定触发事件的情况下成群结队地抛售，原因是企业经营状况和利润恶化的可能性很大。如果美联储的加息幅度高于预期，或者今年早些时候的加息带来的经济损失比分析师在预测企业盈利时预估的还要糟糕，股市甚至可能在没有投降式抛售的情况下下跌。

但即使这些担忧没有得到证实，市场也可能会遭到抛售，或者投降式抛售。

法国巴黎银行认为，现在市场的波动程度表明，潜在的投降式抛售仍将到来。它的研究显示，在过去的100年里，波动率指数（VIX）在经济衰退前市场触底时达到了40.5的中值水平。此指数现在为23，今年的高点在35左右。

这意味着市场还没有触底，而且当市场触底时，波动率可能会上升。需要记住的一点是，波动反映了不确定性，这意味着市场看到了收益和股价的各种潜在结果。不确定性反过来意味着更多的抛售。

在经济衰退前的几个月，波动率指数和标准普尔500指数之间在历史上的负相关性变得越来越明显，这意味着波动率指数飙升，标普500指数下跌。因此，如果波动性增加（这很有可能），股市将再次下跌。

这并不是说市场没有显示任何积极的信号。只是在恢复可持续的增长之前，市场可能会再发一次脾气。