据市场观察网报道，美联储主席鲍威尔在11月30日的新闻发布会上说，美国经济有一条通往软着陆的道路，但一项晦涩难懂的经济指标表明，他的说法是错误的。

这一指标可以追溯到消费者对整体经济的看法，与他们当前个人财务状况之间的巨大分歧。在过去40年里，每当这种差异接近当前水平时，都会出现一场衰退。

为了衡量这种差异，此指标集中在世界大型企业联合会的消费者信心指数（CCI），和密歇根大学的消费者信心调查（UMI）。据InvesTech Research的詹姆斯·斯塔克（James Stack）说，虽然这两个指数衡量的内容有一些重叠之处，但侧重点却有很大不同（我是第一次从他那里听说这个指标）。斯塔克表示，消费者信心指数更多的是反映消费者对整体经济的态度，而消费者信心调查更多的考虑了消费者当前的个人情况。

消费者信心指数目前高于消费者信心调查，这或许并不令人惊讶。尽管美国消费者对其当前财务状况的态度持续恶化，原因包括通货膨胀、更高的抵押贷款利率和疲软的房地产市场，但事实证明，整体经济具有显著的弹性。12月2日公布的就业报告是这种弹性的更多证据，因劳工部报告了创造的新就业岗位数量远远高于预期。

更令人惊讶的是当前的分歧之大。根据世界大型企业联合会和密歇根大学11月底发布的最新数据，消费者信心指数比消费者信心调查高出43.4个百分点。这接近纪录：最新数据是过去40年所有月度数据的第98个百分位数（指将数据集中的所有值从小到大排序，在所给数集中超过98%）。

此外，从上图可以看出，在过去四次这一差异上升到甚至25个百分点的时候，经济衰退就在不远的将来（阴影条）。

消费者情绪和股票市场

尽管这个图表的相关性很明显，但只有四个观测值的样本很难有统计学意义。为了测试这个指标的潜力，我接下来测量了它预测标普500指数在接下来的1年和5年期间的通胀调整总回报率。下表反映了自1979年以来的数据，这两个消费者指数的月度数据都是从1979年开始报告的。

上表显示的差异在95%的置信度下具有统计学意义，统计学家在确定一个模式是否真实时，经常使用这一置信度。

底线是什么？对于整个经济，特别是美国股市来说，消费者对整体经济的乐观程度，远远超过对他们眼前财务状况的乐观程度，这不是一个好消息。