据巴伦周刊报道，许多投资者在英国及其他地区看到了警告信号，但有一家公司看到了机会。

纽约的理查德·伯恩斯坦顾问公司（Richard Bernstein Advisors，简称RBA）在最近的一份研究报告中写道：“投资者似乎有点目光短浅，没有意识到一些全球市场的相对表现发生了重大变化。”报告称，在投资者等待美国科技、通讯和非必需消费品行业反弹的同时，“与美国股市相比，全球股市的回报率已经变得越来越有竞争力”。

RBA通过全球宏观策略管理着超过140亿美元的资金，主要投资于交易所交易基金（ETF）。其在报告中指出，尽管美元走强，但美国市场的表现却优于其他市场。美元指数今年以来上涨了近11%。

RBA表示，如果美元在2023年对其他货币贬值，非美国投资（包括股票和债券）可能会对美国投资者更具吸引力。报告称，全球除美国ETF-iShares MSCI ACWI的指定股息收益率约为3.6%，这是一种基于未来12个月预计支付的股息总和的前瞻性指标。报告称，如果美元贬值10%，这意味着非美股将为美国投资者提供约4%的股息收益率。

投资者还应该在英国寻找机会，尽管英国的经济和政治面临困境，包括两位数的通货膨胀以及10月份的领导层更迭，即苏纳克接替特拉斯担任首相。RBA表示，尽管2022年出现了动荡，但英国股市的表现“轻松超过”标准普尔500指数和纳斯达克综合指数。

以美元计算，截至11月15日，MSCI英国指数在一年中下跌了约6%，相比之下纳斯达克综合指数下跌了28%。报告称“然而，大多数投资者似乎完全没有意识到这一重大差异”。

在英国经济中扮演重要角色的行业与英国股市的出色表现有很大关系。全球和美国表现最差的行业是科技、通讯和非必需消费品，它们占美国市场的近一半，而同样的行业只占英国市场的10%。RBA说，英国最大的三个板块是必需消费品、金融和能源，占英国股市的50%以上，但这些板块占美国股市不到25%。

“英国的表现优于美国，主要是行业效应，而不一定是国家效应，”RBA表示。“尽管许多投资者被英国机能失调的政治问题吸引了焦点，但英国的行业敞口表现明显优于美国。”

这种情况不仅发生在英国：对科技、非必需消费品和通讯类股敞口最小的国家，表现更好。RBA表示：“这在全球几乎所有股市都是如此。”

美国投资者将何去何从？RBA承认对在美国以外投资感到担忧，但表示风险似乎已经反映在其他国家的估值中。另一方面，“美国国内的风险似乎被投资者忽视了。”

一个令人担忧的迹象是，五年前，美股负面业绩超出预期的比例是所有主要地区中最低的。然而，今天它是最高的。报告称，“这似乎是一个重要的警告信号，因为相对于全球股市，市场仍普遍看好美国股市的前景。”

RBA的看法反映在其为客户构建的宏观战略和投资组合中。以RBA全球股票ETF为例，十年前，当美国的预期回报率明显较高时，RBA“大幅增持”了美国股票。2010年，非美国股票的风险敞口只有24%，低于用于跟踪其业绩的基准，而今天则是37%，大致与基准持平。