据彭博社报道，美股又一次出现振奋人心的反弹，你猜怎么着？每个人都想争论美股是否已经触底。在2022年，看涨美股的人已经错了两次了，不过，这并没有影响到第三次的辩论。

并不是说乐观主义者没有提出一些新论点。本周的股市涨势，包括标普500指数5.5%的惊人单日涨幅，与之前有所不同，它是由美联储抗通胀斗争所取得的实际进展所推动的。美元也跌破关键支撑位，中国放松了一些防疫限制措施，美国国债收益率从十年来未见的水平大幅回落，所有这些都被视为美股可以实现更可持续涨幅的关键因素。

Evercore ISI的图表分析师里奇·罗斯认为，这足以结束熊市，这场熊市在10个月内将股票价值抹去了多达15万亿美元。在今年的《机构投资者》调查中，罗斯被评为排名第一的技术分析师。

周五（当地时间11月11日），罗斯在给客户的报告中写道：“我们所知道的熊市已经死亡，新的牛市已经开始。”

但是，怀疑者也比比皆是。他们指出，美联储激进的紧缩政策，以及其表示打算继续收紧政策，这给经济造成了损害。对明年经济衰退的预测继续上升，更高的利率最终打击了美国企业的净利润。在今年已过去的时间段，企业通过提价提振了盈利，而现在预测显示，第四季度的企业盈利将出现收缩。这将使已经回落到历史标准的企业市值再次显得臃肿。

PGIM Fixed Income公司的首席投资策略师罗伯特·蒂普对彭博电视表示：“我不认为我们已经走出了困境。”

在探讨市场走势的过程中，观点发生冲突并不新鲜，看涨和看跌的两个阵营都有充足的理由。但是，在这个市场上，每一次试图逢低买入时都会遭遇到情势的急剧逆转，而且主要股指仍然深陷今年已下跌两位数的局面中，风险开始上升。错过像本周标普500指数5.9%的反弹可能会使投资组合陷入困境。

判断股市是否已经触底的关键，已经变成了判断主导2022年大部分时间的通胀是否已经走到了尽头。至少在这一周内，它看起来好像是这样。成长股战胜了价值股，低杠杆公司表现出色，科技股战胜了能源股。

在怀疑者看来，这种动态是由被迫进入或退出头寸的买家所推动的。随着涨势的延续，卖空者急于回补看跌的押注，而在投资不足的基金经理纷纷进行对冲以寻求追涨之际，期权交易商不得不购买股票，以保持市场中性策略。

事实上，在周四的反弹中，并没看到市场最可靠的买家群体之一的身影。日内交易员成群结队地抛售股票，净卖出26.5亿美元的股票，自摩根大通公司五年前开始根据交易所的公开数据追踪资金流向以来，这是最高的纪录。

虽然这种抛售行为可以被认为是一种投降的迹象，通常会为持续的反弹创造条件，但它也可能反映出经济的恶化，这种恶化对华尔街的情绪产生了影响。由于抵押贷款利率上升，房地产市场正在崩溃，而企业也在大举裁员。

将股票涨势与企业盈利放在一起看，出现了一种奇怪的不匹配现象。虽然标普500指数自9月底以来上涨了11%，但分析师已经下调了他们对第四季度企业盈利的预期，现在预计盈利会出现萎缩。

摩根士丹利的首席美国股票策略师迈克·威尔逊预计，未来几个季度，企业将无法将价格的上涨转嫁出去。虽然他认为美股可能会在未来几周继续上涨，但市场最终要到2023年才会触底。
 
然而，在像汤姆·李这样的看涨者眼中，低于预期的10月份消费者价格指数（CPI）是“游戏规则改变者”。他把如今的情形与1982年相提并论，在那一年，长期失控的通胀结束了。当时，标普500指数在8月触底，并在四个月内创下历史新高，下跌了27%的熊市结束了。

他说，如果通胀继续降温，标普500指数有望在未来几个月内升至4500点。标普500指数周五收于3992.93点。

汤姆·李是Fundstrat Global Advisors公司的联合创始人，他表示：“通胀压力的缓解增加了‘软着陆’的可能性，这与认为美联储正在使经济螺旋式上升到硬着陆的共识说法背道而驰。疲软的CPI产生了巨大的影响。”

（今日汇率参考：1美元=7.11人民币）