据华尔街日报报道，美联储为对抗通货膨胀而大举加息，导致这家中央银行经历了一件以前从未发生过的事情：赔钱。

近几周，美联储的运营亏损有所增加，因为它向银行和货币市场基金支付的利息，现在超过了它在过去14年债券购买刺激计划中积累的约8.3万亿美元国债和抵押贷款支持债券的收益。

这些损失并不影响美联储实施货币政策的能力，此前几年美联储曾获得约1000亿美元的利润，并将这些利润上缴给美国财政部。这些上缴减少了联邦赤字，随着付款的结束，联邦政府可能会面临略高的借款需求。

如果美联储出现持续亏损，它也不必毕恭毕敬地求助于国会。相反，它只需在其资产负债表上创建一个被称为递延资产的欠款项目。当美联储在未来几年再次出现盈余时，它将首先偿还欠款，然后再将盈余交给财政部。

摩根士丹利首席全球经济学家塞斯·卡彭特(Seth Carpenter)说，这种安排类似于一家机构面临100%的税率，用未来的收入抵消当前的损失。

这些损失源于一些不为人知的货币渠道。美联储8.7万亿美元的资产组合主要是有息资产，包括国债和抵押贷款证券，平均收益率为2.3%。美联储的负债部分，是银行存在美联储的存款，被称为准备金，以及被称为逆回购协议的隔夜贷款。

在2008年金融危机之前，美联储的投资组合规模相对较小，不到1万亿美元。其主要负债是流通中的货币数量。如果美联储想要降低或提高短期利率，它会增加或减少准备金。

危机后，美联储将利率降至零，并购买了大量债券，以提供额外的经济刺激。这些购买行为给银行系统注入了大量准备金。为了在资产负债表规模扩大的情况下保持对利率的控制，美联储调整了利率管理方式。这种新制度已经被许多其他国家的央行采用，它通过向银行准备金支付利息来控制短期利率。

过去10年，相对较低的短期利率意味着，美联储从证券中获得的收益，超过了其为银行准备金或其他隔夜贷款支付的利息。在支付后，美联储去年向政府归还了约1070亿美元。

圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯·布拉德上月对记者表示：“在过去10年里，我们向财政部返还了近1万亿美元。现在，随着利率的上升，情况正在改变。”

今年9月，当美联储将基准利率上调至3%-3.25%之间的区间时，其资产收益开始低于负债支出。美联储在周三结束为期两天的会议后，预计将再次加息0.75个基点。

前美联储高级经济学家卡朋特说：“如果他们继续提高短期利率，损失可能会随着时间的推移而增加，因为利息收入和利息支出之间的不匹配会加剧。现在看来，他们是会继续提高短期利率的。”

巴克莱经济学家预计，美联储明年的净利息损失将达到600亿美元，2024年将达到150亿美元，2025年将再次出现盈余。美联储可能要到2026年才能消除其递延资产，届时它将恢复向财政部上交收益。

根据本月早些时候公布的会议记录，美联储官员在9月20日至21日的会议上听取了有关经营亏损的简报。美联储官员在会议上表示，递延资产的规模”将随着时间的推移而增加”，净收入”可能在几年内”转为正。

卡朋特说：“在这一点上，他们只能接受现实。”

与大多数央行一样，美联储不按市值计价资产，而是只有在出售资产时才确认所持证券的损失。美联储目前正在被动收缩其资产组合，允许每月最多950亿美元的资产到期（而不再续期）。

巴克莱策略师在最近的一份报告中说，尽管净利息损失对美联储的日常运作没有影响，但它们可能会在未来造成政治上的麻烦，部分原因是它们规模庞大且是个新现象。此外，美联储在其逆回购机制中分配储备金和隔夜贷款，可能导致在未来两年内向大型金融机构支付3250亿美元。

克利夫兰联邦储备银行总裁洛丽塔·梅斯特本月稍早表示，营运亏损“不会妨碍我们正在实施的货币政策，但我确实认为这会造成沟通问题。”

阿肯色州共和党众议员弗兰奇·希尔(French Hill)提出了一项立法，禁止美联储在出现经营亏损期间，为消费者金融保护局（CFPB）的运营提供资金。当国会通过2010年的多德-弗兰克金融改革法案成立CFPB时，它用的是从美联储转来的资金，而不是国会拨款为这个新机构提供资金。

希尔说，他的立法旨在提高美联储的会计和经营收入的透明度，包括用递延资产项目弥补经营亏损。希尔说：“这是他们的会计安排，但除了他们之外，经济系统中的任何人都享受不到这种安排。”