佩洛西访问台湾的余波还在扩散，但《福布斯》这篇评论认为，中国的真正问题不是佩洛西，而是货币驱动下的增长模式熄火后的“日本式困局”。加美编译，不代表支持文中观点或确认其中事实。

中国需要担心的事情越来越多。新冠疫情，房地产市场崩盘，通货膨胀，佩洛西，你能接着列出来。但中国领导人最大的问题，可能在东京。

中国的银行之间正在发生一些奇怪的事情：机构与机构之间的大量贷款。上周五，银行对银行的隔夜回购协议市场交易创下了超过9000亿美元的记录。这就是当中央银行向金融系统提供潮水般的资本，却无法提升生产力的时候所发生的事情。

这正是凯恩斯几十年前警告的那种“流动性陷阱”，就是信贷创造机制冻结的原因。研究日本2000年的学生都知道这个道理。他们也知道，这不是中国领导层希望央行或其经济在2022年达到的状态。

正如中信证券的经济学家明明告诉彭博社，“多余的现金堆积在金融系统中，而不是被输送到实体经济中”。 

尽管有这么多央行创造的现金到处乱流窜，但中国的银行们正把资金在金融领域，相当于在银行之间打转转。

多年来，像诺贝尔奖得主克鲁格曼这样的经济学家，担心中国可能会陷入日本那样的困境。那是在2008年雷曼兄弟危机之后，当时全球跟随日本银行走上了量化宽松的道路。

中国的窘境的细节，与克鲁格曼预期不同。陷入通货紧缩似乎并不是北京的问题，俄罗斯的乌克兰战争使石油和其他商品的价格飙升，这并不是什么挑战。

然而，中国面临的“推绳”问题（宽松货币政策的局限性），可以说是中国领导人最不需要的，因为增长速度在最不应该的时刻出现了放缓。

今年晚些时候，习近平会打破常规，第三次担任共产党领导人。这种情况发生的几率很高，但经济麻烦有可能破坏党的形象。

中国面临经济衰退的一个主要原因，是他的新冠“清零”政策和要求的大规模封锁。2020年，对整个城市的严厉封锁起了作用。不过，在更多可传播的变种中，这是徒劳的。

今天，遏制几乎是不可能的，不管中国领导人知不知道。

自1月以来，北京数次发出信号，表示将转向更灵活的“动态清零”战略，不管这意味着什么。然而，投资者仍然预计，封锁将是中国政府对新的病毒传播波的默认反应。

野村控股的经济学家陆挺认为，中国现在陷入了“新冠商业周期”。风险在于，中国的GDP将随着感染率的激增和暴跌而无限期地回旋。

现在是中国重新调整中国的新冠疫情对策的时候了。优先事项应该是更好的疫苗和大规模测试。这样做可能使中国更接近今年5.5%的GDP目标，或许能减缓中国自2014年以来经历的最严重的资本外逃。

中国不能再依靠央行来挽救局面。鉴于中国政府沉重的债务负担，政府也不能安全地打开财政闸门。根据国际金融协会的数据，仅在第一季度，中国的债务总额就增加了2.5万亿美元，远远超过了华盛顿的1.5万亿美元。

诚然，中国领导人目前有很多事情要做，包括众议院议长佩洛西的台湾访问。坦率地说，这引起了中国政府的过激反应，你会认为它有比下令进行军事演习更大的挑战。

北京大学的经济学家迈克尔·佩蒂斯说，中国应该研究日本失去的几十年的教训，并注意这些教训。

佩蒂斯说：“将今天的中国与日本进行比较的原因是，除其他外，它们都有严重的收入不平衡，多年的非生产性投资，由政府担保并管理的银行，被严重高估的实际汇率和飙升的债务”。

这些不平衡导致了泡沫问题，几十年后，日本仍在努力解决这个问题。佩蒂斯说，日本面临着“在四十年投资驱动的增长奇迹之后的艰难调整。这些也是跟随走类似增长道路的其他每个国家的相同情况，他们都需要有残酷而艰难的调整”。

这包括中国。央行失去了货币政策对经济的动力，就像之前几十年的日本央行一样，这是一个不祥的信号。

底线是，如果北京想避免日本的命运，佩蒂斯说，“它必须了解实际上是什么造成的，为什么收入再平衡如此困难，必须采取东京没有或不能采取的具体措施。否则，假装不可能在中国发生，那几乎可以肯定它会发生”。