CNBC报道，根据评级机构标准普尔的最新估计，中国今年的房地产销售将比2008年金融危机时跌幅更大。

标准普尔称，今年中国全国房地产销售可能会下降约30%，是此前预测降幅的近两倍，原因是越来越多的中国购房者暂停支付抵押贷款。

7月27日，标准普尔主管Esther Liu接受电话采访时说，这样的降幅可能会比2008年更严重，当时销售额下降了约20%。

非官方数据显示，自6月底以来，在数百个尚未完工的项目中，拒绝支付抵押贷款的中国购房者迅速增加，因为开发商尚未完成住宅建设。

中国大多数住宅在完工前就已售出，这为开发商创造了一个重要的现金流来源。过去两年，随着中国政府打击这些企业高度依赖债务实现增长的做法，这些企业一直难以获得融资。

Esther Liu说，现在，抵制还房贷正在损害市场信心，将中国房地产行业的复苏推迟到明年，而不是今年。

她说，随着房地产销售下降，更多的开发商可能会陷入财务困境。她警告说，“如果形势不得到控制”，这种趋势可能会波及到财务较健康的开发商。

她说，如果购房者得不到他们购买的房子，也有可能引发社会动荡。

房地产以外的溢出效应有限

虽然抵制还贷的人数在几周内迅速增加，但分析师普遍认为不会发生系统性金融危机。

在7月26日的另一份报告中，标准普尔估计，暂停支付抵押贷款可能会影响9740亿元人民币的此类贷款，占中国抵押贷款的2.5%，占贷款总额的0.5%。

报告称：“如果房价大幅下跌，可能会威胁金融稳定。政府认为这很重要，以至于迅速推出救援基金，以解决信心下降的问题。”

中国政策制定者鼓励银行支持开发商，并强调了完成房屋建设的必要性。自3月中旬以来，中国政府总体上对房地产表示了更多支持，同时仍坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”的口号。

Esther Liu说：“让我们担心的是，这些支持的规模不足以挽救局势，现在形势变得更糟。”

然而，关键的是，她表示，她的团队预计，由于地方政府的政策支持房价，因此房价不会大幅下降。他们预计今年房价将下跌6%-7%，然后企稳。

她说，虽然标准普尔的经济学家们估计，中国约四分之一的GDP直接或间接受到房地产的影响，但这25%中只有一部分处于风险水平，并表示公司没有关于抵制还贷对GDP影响的具体数据。

还有一个更大的问题要解决

中国房地产行业一直与地方政府和土地使用政策息息相关，使房地产行业的问题难以迅速解决。

在7月26日发布的分析报告中，中国首席经济学家论坛专家徐高指出，自2005年以来，住宅年平均完工面积实际上没有增长，而同期土地销售面积平均下降。

他说，与此形成鲜明对比的是，2005年之前，新的土地招标程序全面生效，已售土地面积和竣工住宅面积都在迅速增长。徐说，新的招标程序收紧了土地和房地产的供应，比投机炒作更能推高房价。

高盛7月26日在一份报告中说，投资者应该只考虑中国高收益房地产债券中最好的开发商，“我们看到了以较低美元计价的长期债券的相对价值。”

但总体而言，作为中国最大的行业之一，中国房地产充满了不确定性。

信贷策略师Kenneth Ho写道：“对我们来说，房地产行业的持续压力，以及与疫情措施相关的不确定性，表明中国的前景更加黯淡。”

他提出的一种可能的情况是，信贷担忧仍在加剧，但没有引起真正的系统性担忧，从而对高收益信贷市场的投资者情绪造成负面影响。