据彭博社报道，中国地方政府陷入意外的严重预算紧缩，让官员们处于两难境地，即是增加债务还是容忍经济增长疲弱的局面。

维持新冠“清零”政策既使经济放缓，也给政府预算增加了巨大的额外成本，政府必须为定期的大规模核酸检测、隔离医院以及吉林或上海等地封锁期间的食品供应等服务买单。仅大规模核酸检测就会使地方政府的支出增加数千亿元，甚至更多，超过3月初的预算。

甚至在防疫相关支出之前，财政压力就已经增加。政府在5月决定向企业提供更多的税收减免，而不仅是原来计划的2.5万亿元的减免，从而放弃了更多的收入。除此之外，低迷的房地产市场和下降的土地出让收入使地方政府的基金收入减少了26%，至2.2万亿元。

创纪录的减税

当局有两种方法来应对收入漏洞，即借更多钱或抑制支出。经济疲软使得抑制支出的举动不那么有吸引力，这意味着政府可能被迫提高杠杆率，要么发行更多债券，要么放松对表外债务的限制。无论是哪一种，都将标志着中国去杠杆化的努力遭遇重大挫折。

如果地方政府不借更多的钱来为投资和刺激措施买单，它们可能会被迫缩减防疫措施之外的其他领域的开支，使中国每年5.5%左右的增长目标更难实现。

龙洲经讯的分析师Wei He认为，“由于中国不太愿意扩大中央政府的债务，它可能最终也会容忍一些隐性地方债务的进一步增加”，以支付基础设施支出。“这将使控制地方债务的长期工作更难管理，但这不是决策者目前的主要关切点。”

以下是造成中国地方政府面临财政困境的一些因素。

新冠检测

中国遏制新冠的策略，依赖于对疫情暴发地区所有人口进行定期和反复的测试，然后对那些被感染或有接触风险的人进行隔离。随着高传播性奥密克戎变体的暴发越来越普遍，越来越多的城市要求居民定期进行核酸测试，希望快速发现感染者，到目前为止，费用由政府承担。

据野村控股称，约有8.14亿人，主要是5至64岁的城市居民，可能被纳入新冠测试的范围。野村控股首席中国经济学家陆挺表示，假设其中70%的人口每两天进行一次测试，那么地方政府每年将花费3000亿元人民币。

根据彭博社的计算，这一估计是基于每人3.5元的测试成本，加起来约占今年地方政府一般财政收入预算的2.6%。

土地销售

今年以来，土地拍卖和房产交易受到严重打击，上海和北京等城市的防疫限制和封锁重挫了房地产危机造成的本已疲软的需求。由于对未来的担忧和对负债累累的开发商可能无法交付项目或可能破产的担心，消费者对买房也很谨慎。

这种悲观情绪和开支紧缩意味着，开发商无法获得资金从地方政府购买土地。5月份，中国房地产信息协会追踪的50个主要城市的土地销售比一年前下降了70%。这比1月份创纪录的78%的降幅要好，但仍然为连续第五个月下降。

退税

为了应对经济放缓，中国政府从4月份开始向企业返还一些以前征收的税款。财政部的数字显示，截至5月底，已经退还了1.34万亿元人民币。

根据彭博社基于政府数据的计算，这次退税相当于这两个月全国一般财政收入总额2.47万亿元的54%。然而，退税的影响可能是暂时的，因为官员们希望在本月底前完成小公司和制造业公司的退税，以便企业能够更早受益。

债务风险

债务上升是中国和世界各地的一个问题，中国政府正试图确保地方政府不会承担超出其能力范围的债务，将资产负债表外的债务重新纳入其账目，并有效利用资金。即便如此，根据标普全球的估计，截至4月底，31个省份中有26个省份的官方债务价值超过其2021年总收入的100%。

这比2021年底这类省份的数量多了三个，表明各地区借钱支撑经济的速度有多快。北方港口城市天津位居榜首，其债务金额是其年收入的两倍多，其次是西南地区的贵州和云南，北方的内蒙古和东部的福建。

为控制不断上升的债务所做的努力，可能会使这些地区更难以按需支出。这种财政压力可能会首先在较弱的地区显现出来，并对它们造成更大的打击，从而增加城镇需要进行所谓“财政重组”的可能性。

标普全球评级的高级主管Susan Chu说：“会不会有另一个鹤岗？我们认为可能性很大。”他指的是去年年底披露的第一次市级政府结构调整。

她说，随着中国的债务存量每年增加20%，利息支出也可能以类似的速度增长，“今年和明年，财政结构调整的压力将在较小的贫困地区出现”。