Cao Li在华尔街日报发表文章，在中国私营开发商普遍遭遇逆境之际，由中国或地方政府支持的开发商由于依然能够获得可负担的融资，而在全国各地的土地拍卖会上占据了主导地位，现在，它们正在利用私营同行的困境，大举收购土地并抢占市场。

中国住房市场近一年的大洗牌正在产生一些明显的赢家——国有开发商。

从中国恒大集团到融创中国，这些前行业领袖都遭遇了国际债券违约，销售业绩下滑的逆境，而他们的一些国有同行却利用房地产行业的混乱局面，通过收购更多土地和其他资产进行扩张。

最近几个月来，中央或地方政府支持的开发商在全国各地的土地拍卖会上占据主导地位，这在一定程度上得益于他们能够继续获得可负担的融资。虽然他们也在应对公寓销售下滑和房价下跌的问题，但与没有政府扶持的同行相比，他们的销售下降普遍没有那么严重。

香港大学金融系主任教授陈志武说：“在未来一两年，我们将看到私人房地产开发商加速淘汰，它们的空间只会被不断被挤压。”

一些投资者认为，有国家支持的企业更有能力经受住行业衰退的考验。信安环球投资公司驻新加坡的亚洲固定收益主管阮豪忠（Howe Chung Wan）说：“幸存者将主要是与国有企业有联系的、财务实力较强的开发商，因为政府希望这些公司取得成功。”

他说，并非所有国家支持的公司都有好的表现。上周，以上海市政府为大股东的绿地控股集团有限公司的债券暴跌至极有可能违约的水平。绿地控股周五表示，公司业务运营受到新冠疫情和城市封锁的影响，目前它正在努力延长一笔4.88亿美元债券的到期日。

近年来，中国政府加强了对私营部门的控制，以使关键行业与国家目标保持一致。这些举措源于中国领导人对中国企业家及其快速增长的企业的不信任。中国政府批评了资本的“无序扩张”，并针对互联网技术平台、课外辅导公司和其他一直由私营企业主导的行业展开了监管打击。

房地产行业过去10年里的大规模增长是由私营企业主导的，现在它们已经受到了限制，例如2020年8月的一项名为“三条红线”的政策对开发商的借款做出了严格限制，制止了恒大和其他开发商的快速扩张，在此之前，这些开发商积极举债并从持续上涨的房价中获利。中国政府重申了官方立场，即住房是用来居住的，不是用来炒的，这表明他们希望有一个稳定的住房市场。

自去年夏天的经济下滑以来，中国政府一直鼓励国有开发商在房地产领域发挥更积极的作用。

监管机构在12月发布了一项指令，鼓励健康的开发商从陷入困境的私人同行手中接管良好的资产。中国政府还要求金融机构通过贷款和债券融资来支持这种收购。

国有企业，包括招商局蛇口工业区和华润置地，都是因并购获得融资或发行债券的开发商。中国最大的债券市场的官方数据显示，迄今为止，这些公司筹集的总金额相当有限，大约为5.2亿美元。

荣鼎咨询的分析师冯艾伦（音）和洛根·赖特在今年早些时候的一份报告中说，国有开发商“在行业内只是很小的存在，在为整个行业提供援助方面受到了限制”。他们估计，按销售额计算，国有开发商约占中国整个房地产行业的15%至25%。

赖特分析师补充说，国家支持的开发商可以利用行业困境，“从优质资产的火热销售中获利”，而不是试图拯救私人竞争对手。

根据监管文件，最近，私营开发商向国有实体出售了一些未完工住宅和商业地产项目股权，恒大和花样年控股（这家公司也出现了债务违约）是其中之二。

在恒大所在的广州，今年5月举行了这个城市的的第一次土地拍卖。在售出的18块土地中，约有15块落入地方或中央政府的公司。有四块地给了广州地铁，这是一家拥有房地产开发业务的地铁运营商。

这与广州两年前进行的一场激烈的土地拍卖形成了鲜明的对比，当时售出的11块土地中，有10块被私人开发商拍得，包括恒大集团（获得两块）及其现已违约的同行佳兆业集团和奥园集团有限公司。唯一一个2020年拍卖中标者并参加了本月拍卖的是越秀地产。这家公司由广州市政府控制。

根据越秀在香港证券交易所的文件，这家公司成立于1983年，去年报告了其有史以来最高的合同销售额，并在18个城市获得了37块新地。今年，公司股价上涨了23%，而大多数私营同行的股价却下跌了。

根据国家统计局的数据，总体而言，开发商的土地购买量急剧下降，2022年前四个月按面积计算比去年同期下降了46.5%。

根据中国房地产搜索引擎“诸葛找房”追踪的数据，在这四个月中参与土地拍卖的前20名开发商中，只有8家不是由国家支持的。碧桂园控股有限公司是过去两年最大的参与者，现在已经跌出了前20名。

行业数据提供商CRIC的分析师谢阳春表示，中国最大的开发商仍有足够的土地维持至少三年的公寓建造。但是，如果经济下滑持续下去，与国家有关的开发商继续进行大部分的土地拍卖购买，这表明政府支持的公司未来将进行更多的房屋销售。

荣鼎咨询的冯艾伦在5月的一份报告中说：“谁能在这次整合中幸存下来，谁就有可能在未来的小市场中茁壮成长。”