彭博社报道，中国一家房地产开发商为其120亿美元的资产寻找买家以偿还债务，此举引发了人们对中国陷入困境的房地产公司流动性提振的希望。

但据交易所备案文件显示，自今年1月以来，世茂集团挂牌的34项资产中只有大约三项售出。世茂集团是该行业最大的美元债券发行者之一。

据知情人士透露，尽管这家豪华地产商的一些优质资产吸引了买家的兴趣，但由于流动性危机不断加剧，买家在收购方面已变得更加谨慎。上述人士和另一位知情人士说，这再加上房地产市场整体放缓，导致了往往无法弥合的价差。由于讨论的是私人信息，两人都拒绝透露身份。

自1月份最初的一波交易以来，谨慎的买家和不情愿的卖家很难达成协议，这削弱了中国在债务推动扩张多年后实现软着陆的努力。

彭博社汇编的数据显示，中国上市开发商第一季度的并购数量跌至疫情开始以来的最低水平。这些数字不包括低于5000万美元或未公开宣布的交易。与此同时，违约率攀升至创纪录水平，4月份住房销售继续放缓，加剧了流动性问题。

从事高收益债券交易的上海茂良投资管理有限公司(Shanghai Maoliang Investment Management LLP)合伙人沈晨（音译）表示：“我还没有看到任何开发商通过并购交易成功摆脱困境。买家正在大幅压价。双方都拒绝让步。”

中国监管机构将资产出售视为缓解流动性危机的关键一步，而交易融资是北京方面为数不多的具体支持措施之一，政府不愿直接纾困。

知情人士上个月说，中国人民银行最近与约20家主要银行和资产管理公司举行了会议，寻求放宽一系列融资要求，包括房地产收购贷款。去年12月，监管机构放宽了大型开发商用于收购的贷款限制。

彭博社基于公开公告的计算显示，作为为交易创造现金的努力的一部分，开发商和金融机构计划今年通过发行收购债券和授信额度筹集至少人民币2170亿元(合330亿美元)。不过，根据彭博数据，与开发商今年需要偿还或再融资的900亿美元本地和海外债券相比，这笔资金的规模仍然很小。

到目前为止，还不清楚通过并购债券筹集的资金中有多少将用于购买资产。

国有企业招商蛇口工业区控股有限公司(China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.)说，计划将其30亿元并购债券的43%用于为之前的交易再融资。招商蛇口是一家相对稳定的园区承建商。

深圳华侨城集团公司(Overseas Chinese Town Enterprises Co.) 15亿元中期票据的三分之二被用来偿还此前即将到期的一笔贷款。

新加坡abrdn Plc亚太区企业债务主管保罗•卢卡舍夫斯基表示：“在目前的环境下，没有一家房地产开发商对其流动性感到放心，因此没有多少人愿意使用稀缺的资本购买资产。”

一些优质资产已以大幅折扣出售，这降低了开发商在没有立即支付压力的情况下出售资产的动力。等待市场反弹可能更有利。

一位知情人士说，以在黄金地段拥有多家五星级酒店而闻名的世茂集团今年1月以低于估价约20%的价格出售了位于上海市中心的外滩茂悦酒店。上个月，世茂承认因出售一个香港住宅项目的股份以偿还债务而亏损7.7亿港元。

高频投资管理公司(HFT Investment Management)固定收益分析师谭胜英(音译)表示，开发商可能会以折让价格出售资产，甚至赔本出售，以快速获得现金，但这可能迫使他们放弃优质项目。

“出售资产可能被认为是开发商未来流动性的损失。”

最近，买家把自己的财务安全放在首位，将交易限制在单个房地产项目上，比如他们已经持有股份的合资项目。中国海外发展有限公司(China Overseas Land & Investment Ltd.)从雅居乐集团控股有限公司(Agile Group Holdings Ltd.)和世茂集团手中收购了广州一个项目的股权。中国海外发展有限公司是按销售额计算的中国第二大国有建筑商。

中国垃圾房地产债券的十大投资者之一隆巴德•奥迪耶(Lombard Odier)的亚洲信贷主管迪拉吉•巴贾吉(Dhiraj Bajaj)说：“如果国有企业通过购买20-30%的股权来稳定私营房地产公司，那将是一个好消息，不幸的是，我们没有看到这种趋势。坦率地说，对大多数私营开发商来说，现在为时已晚。”