据路透社报道，周二（当地时间4月5日），美联储理事布雷纳德（Lael Brainard）表示，她预计加息和美联储资产负债表的迅速缩减，将使货币政策在今年晚些时候转向“更加中性的立场”，随后将根据需要进一步收紧政策。

美联储将于周三（当地时间4月6日）发布3月会议纪要，预计将提供有关其减持债券计划的新细节。布雷纳德的讲话提供了一些细节预览。

在明尼阿波利斯联储的一次会议上，布雷纳德说：“我认为我们都绝对同意通胀率太高的问题，降低通胀率是当前的关键点。”

她说，为了做到这一点，美联储将“有条不紊地”加息，并尽快在下个月，开始削减其近9万亿美元的资产负债表，速度将比上次缩表时要“快得多”。

她说，快速削减资产负债表“将有助于货币政策收紧，超出市场定价和委员会经济预测摘要中所反映的政策利率预期上调的幅度”。

美联储中这位通常倾向鸽派的政策制定者，此次的这番鹰派发言使股票随之下跌，国债收益率上升到多年来的高点。投资者消化了更积极的政策路径的影响。

研究机构CFRA Research的首席策略师山姆·斯托瓦尔（Sam Stovall）表示，投资者对“美联储缩减资产负债表的速度和积极性”感到担忧。

上个月，美联储三年来首次加息。公布的预测显示，大多数政策制定者认为今年年底的政策利率将至少在1.75%-2%的范围内，如果不是更高的话。这将需要在今年剩余的六次美联储会议上，每次都加息25个基点。

市场认为美联储会加快步伐，在5月、6月和7月加息半个百分点，以便在今年年底将利率提高到2.5%-2.75%。大多数政策制定者认为2.4%是一个“中性”水平，超过这个水平，借贷成本就会开始降低增长。

布雷纳德说：“鉴于经济复苏比前一个周期强劲得多，速度也快得多，我预计资产负债表的收缩速度将比前一次经济复苏快得多。与2017-2019年相比，现在上限明显更大，逐步进入最大上限的时间也短得多。”

那时，美联储开始将其4.5万亿美元的资产负债表的流出限制在每月100亿美元，并花了一年时间将其上限提高到每月500亿美元。分析师们预计，这次的速度大约是当时的两倍。

如果需要的话，会更多

美联储的目标通胀率为2%，以个人消费支出（PCE）价格指数来衡量。2月份，PCE指数比去年同期增长了6.4%，布雷纳德说她看到了进一步上升的风险，因为俄罗斯对乌克兰的入侵推高了天然气和食品价格，而中国的新冠封锁使供应链瓶颈恶化。

她指出，尽管地缘政治事件可能给增长带来风险，但美国经济有相当大的动力，劳动力市场也很强劲，目前失业率为3.6%，仅比新冠疫情前的水平略高一点。

布雷纳德说，美联储的政策信号已经收紧了金融条件。在过去的几个月里，抵押贷款利率上升了整整一个百分点。

布雷纳德说，如果通胀或通胀预期的读数证明了这一点，“我们准备采取更有力的行动”。她补充说，她还将观察收益率曲线，看是否有经济下行风险的迹象。

从布雷纳德的言论中，尚不清楚她是否认为资产负债表的快速缩减会导致没有必要进行比平时更大的加息操作。

堪萨斯城联储主席埃斯特·乔治（Esther George）也支持更快的资产负债表缩减速度，并对加息操作持开放态度。

周二，乔治告诉彭博社电视台：“我认为50个基点将是我们必须考虑的一个选项，还有其他需要考虑的事情。”

经济衰退的忧虑？

如果美联储的加息速度真的如市场目前预期的那样快，那么至少在未来几个月，这将标志着数十年来政策收紧的最快速度。

美联储主席鲍威尔表示，他相信美联储能够实现“软着陆”，即央行提高借贷成本，足以减缓经济增长和降低通胀，但不至于使失业率飙升或将经济推向衰退。

经济学家说，这将是困难的，甚至是不可能的。在最近的一篇论文中，哈佛大学的拉里·萨默斯（Larry Summers）指出，自1955年以来，从来没有过工资增长超过5%且失业率低于5%的情况下，两年内没有发生经济衰退的现象。

劳工部的数据显示，1月、2月和3月，非管理人员的小时工资比上年同期各增长了6.7%。

然而，美联储官员认为，过去出现的情况不一定是经济衰退的前奏。首先，随着新冠疫情的缓解，工人们已经从劳动力市场的边缘走了出来，更多的这种趋势可以缓解工资压力。

另一方面，美国是一个石油净出口国，因此能源价格上涨不会像20世纪70年代那样减缓经济增长，从而降低滞胀的可能性。

在西雅图举行的美国本土金融官员协会会议上，旧金山联储银行总裁玛丽·戴利（Mary Daly）说：“我不认为我们会陷入衰退。”

她说，随着美联储收紧政策以对抗通货膨胀，“我们可能会放慢速度，所以看起来我们正在接近经济减缓，这是可能的。但我预计这将是一个短暂的事件，然后我们的经济发展速度会重新上升。”

（今日汇率参考：1美元=6.36人民币）