据彭博社报道，经济增长面临的风险终结了连续两年的升值，人民币今年将开始贬值。  

随着新冠肺炎疫情的再次暴发和大宗商品价格的飙升，人们对中国今年5.5%的增长目标产生了怀疑。在全球各国央行加息之际，进一步放松货币政策的前景将加速资本外流，并进一步削弱人民币。此外，中国央行对人民币升值的容忍度也在逐渐减弱。上周，中国央行通过设定汇率中间价，为压低人民币汇率做出了最大的努力。  

尽管人民币贬值可能有助于提振出口，但人民币大幅贬值可能会引发对金融稳定的恐慌，并削弱中国资产的吸引力，但仍有一些策略师认为这对中国债券有利。上周，全球投资者纷纷撤离中国市场，促使政策制定者做出一系列提供支持的承诺。  

交银国际控股有限公司研究主管兼首席策略师Hao Hong表示：“人民币已经跨过了一个转折点。”人民币将继续走软，但走软的速度将由中国央行控制，他还补充说，人民币贬值将会把复苏成本转嫁给中国的贸易伙伴和邻国。  

据悉，人民币在3月份下跌了0.9%，有望创下2021年5月以来的最大跌幅。但其仍是今年亚洲表现最好的货币，兑美元跌幅最小。市场押注美联储可能在必要情况下在下次会议上加息半个百分点，这也将提振美元走势。  

相比之下，彭博社调查经济学家的预测中值显示，中国央行可能会在明年第一季度将银行存款准备金率下调100个基点，至10.5%。瑞银集团将今年中国经济增长预期从5.4%下调至5%。摩根士丹利目前预计增长5.1%，低于此前的5.3%，原因是新冠肺炎疫情的卷土重来抑制了经济增长。  

香港上海汇丰银行有限公司的亚洲外汇策略师Jingyang Chen表示：“新一轮新冠疫情的暴发不仅会给服务业造成损害，也很可能会给工业生产和贸易增长造成损害。”她说，人民币近期可能处于不利地位，年底前可能跌至1美元兑6.45元人民币。  

在岸人民币兑美元的期权隐含波动率显示，到今年年底人民币兑美元汇率跌至6.5的可能性为70%。周二（当地时间3月22日），人民币兑美元汇率下跌0.1%，至1美元兑6.37元人民币。周三（当地时间3月23日），离岸人民币兑美元汇率变动不大，为1美元兑6.38元人民币。  

短期回升

3月16日，在副总理刘鹤领导的最高金融政策委员会承诺稳定遭受重创的金融市场和刺激经济的推动下，中国股市出现历史性飙升，人民币汇率创下去年12月以来的最大涨幅。有报道称，沙特阿拉伯正寻求以人民币为其部分石油出口定价，此举也推动了油价上涨。  

然而，随着中国央行每日人民币参考汇率与市场预期之间的平均差距在上周扩大至68个基点——这是自彭博社2018年开始对分析师和交易员进行调查以来的最高纪录，人民币开始减小涨幅。  

中国央行较低的中间价也可能也是为了修正在岸和离岸人民币汇率的差异。一位前国家外汇管理局官员表示，上周，在岸和离岸人民币汇率的差异扩大至去年6月以来的最高水平。中国外汇委员会委员管涛在接受采访时表示，在岸人民币汇率受到出口商抛售美元的支撑，而离岸人民币汇率则受到股票外流的影响。  

法国巴黎银行大中华区外汇及利率策略师Ju Wang表示：“中国的出口增长可能会放缓，尤其是在下半年。而在今年晚些时候则可能开始循序渐进地重新开放部分边境，此举将导致服务贸易逆差的增加。”Ju Wang还预计年底人民币兑美元汇率将跌至6.60每美元。  

上周五公布的月度跨境流动数据显示，2月份银行客户的证券投资出现了320亿美元的赤字，超过了2020年3月新冠肺炎疫情第一次暴发时创下的纪录。这在一定程度上是由于债券投资者创纪录地撤出中国债券。  

尽管汇丰银行的Chen认为，人民币估值过高且收益率优势下降令企业和证券投资者的对冲行为承压，但澳新银行预计，中美实际收益率差将对人民币起支撑作用。  

亚洲研究主管Khoon Goh在一份报告中写道：“尽管强劲的贸易顺差将在今年晚些时候有所缓解，但我们认为投资组合资金流入依然强劲。” 他还表示，2月份的外国债券外流和在岸股市的抛售都只是暂时的。  

（今日汇率参考：1美元=6.37人民币）