据彭博社周一报道，中国房地产开发商的信贷压力正蔓延到一些实力较强的建筑商身上，令投资者的藏身之处更少了。
 

彭博社的中国信贷追踪(China Credit Tracker)显示，今年2月，中国8700亿美元离岸债券市场的困境仍在加剧。美元债券的回报率仍接近近两年来的最低水平。尽管规模大得多的在岸市场显示出企稳迹象，但随着本月国内到期债券增至人民币1万亿元(合1580亿美元)，风险正在放大。

押注未来形势好转的交易员处境艰难，尤其是在俄罗斯入侵乌克兰引发整体市场避险情绪之际。曾经似乎可以免受市场剧烈波动冲击的开发商，现在看起来越来越脆弱。旭辉集团和融创中国等BB级公司的美元债券大幅下跌。

这也让人痛苦地意识到，一家公司会以多大的程度和多快的速度倒下。豪华地产开发商世茂集团曾被视为中国较安全的建筑商的风向标，但在短短几个月的时间里，该公司就从投资级跌至垃圾级。该公司已被穆迪投资者服务公司(Moody ‘s Investors Service)和惠誉评级(Fitch Ratings)下调至3C级别。龙光集团也因未披露的债务和治理方面的担忧而被下调了评级。

自2020年政府开始打击房地产市场的过度借贷和投机行为以来，中国房地产行业已发生至少14起开发商违约事件。尽管政策制定者现在暗示，对有选择性的宽松政策有更大的容忍度，鼓励二三线城市购房，降低抵押贷款利率，并允许向开发商发放更多银行贷款，但几乎没有迹象表明这有助于提振销售。

野村国际(Nomura International)驻香港分析师表示，尽管在本周全国人大会议结束后，预计还会有更多调整，但人们担心会出现“不可阻挡的螺旋式下降”。分析师董季舟(音译自Jizhou Dong)和斯黛拉·郭(Stella Guo)在2月下旬的一份报告中写道：“我们越来越担心政策变化是否足够有效和及时，以防止今年上半年房地产销售出现进一步调整。”

中国最大的几家房企的长期前景看起来很黯淡。今年头两个月，这些公司的房屋销售大幅下滑。按销售额计算为中国第二大开发商的万科下跌了44%。碧桂园的美元债券价格接近历史低点，该公司的销售额下降了24%。就连国有企业中国海外发展有限公司的股价也下跌了48%。

对透明度的担忧加剧了这一问题。开发商需要在3月底前公布2021年业绩，这将让人们首次了解中国政府推动房地产行业去杠杆化的效果。尽管许多实力较弱的企业都已消化了对隐性债务和再融资风险的担忧，但实力较强的企业很容易受到“先卖后问”的情绪影响。分析师预计，企业财报提交将推迟，更多审计师辞职，资产负债表将出现更多坏消息。

3月份的一波债务潮——中国开发商面临37亿美元的债务——可能会引发新的压力，因为许多公司的融资选择仍然有限。