彭博社报道，对于那些鼓吹中国主权债券适合债券投资者的人来说，中国市场观察人士警告称，本轮涨势的最佳阶段可能已经过去。

自去年10月以来，随着中国央行转向宽松政策，中国债券一直在上涨。与此同时，随着其他主要央行将疫情时期的政策正常化，美国国债引领全球股市暴跌。分析师表示，轻松的涨势已经结束，交易员目前正在观察中国的支持性政策能否重振经济。

在最近的反弹之后，澳新银行集团高级中国策略师邢兆鹏表示：“我们认为中国债券的风险大于回报。”他认为，中国央行可能会在春节假期后收回流动性，投资者将等待关键时机和3月份全国人大会议发布的月度贷款数据作为催化剂。

随着美联储暗示将从3月开始进入加息周期，债券投资者正在寻找避难所。从印尼到韩国的更多央行也发出加息的信号，他们的选择越来越少。中国央行下调关键利率，中国政府债务本月表现突出，基准收益率降至近两年来的最低水平。

本月到目前为止，不考虑汇率波动，人民币债券的回报率为0.8%，是彭博社追踪的全球20个最大主权债券市场中表现最好的。

根据彭博社汇编的数据，安硕（iShares）追踪中国国债和政策性银行债券的交易所交易基金（ETF）吸引了1.01亿美元的净流入，扭转了过去三个月的资金外流趋势。

10年期国债收益率已从10月份的高点下跌近40个基点，至本月早些时候的2.67%。周四（当地时间1月27日），该指数上升了两个基点。

澳新银行的邢兆鹏指出，由于增长势头改善和信贷供应加速对债券构成压力，收益率可能在第三季度升至2.85%。彭博社的一项分析师调查显示，其收益率年底将达到2.78%。

南京证券分析师杨浩表示，投资者目前应避免购买中国债券，因为它们已经变得昂贵。一个更好的切入点是在3月份，届时支持性政策的经济效应将变得更加明显，这可能会削弱债券，使估值变得更加有利。

3月是中国主要立法机构全国人大制定年度经济目标的时候，政策制定者也将公布年度政府债券发行配额。预计中国政府将继续把稳定放在首位，推出一整套财政、货币和产业政策工具。目前越来越多的人认为，仅靠最近的降息举措不足以抵消房地产行业的困境。

尽管中国债券可能会停滞或放弃部分涨势，但仍比对美国国债的预期更有利。分析师目前预计，美国10年期国债收益率年底前将从周四的1.8%升至2.15%。

汇丰控股固定收益研究主管史蒂文·梅杰（Steven Major）表示：“从以美元为基础的投资者的角度来看，在过去18个月的大部分时间里，只有中国债券是赢家。我认为投资者喜欢支持赢家，因此这种趋势对我们来说似乎会持续下去。”

(今日汇率参考：1美元=6.37人民币）