商业内幕网乔治·格洛弗报道了高盛银行为追踪中国房地产趋势而制定的四项晴雨表，其中包括：土地投资情绪、再融资趋势、新物业的销售率，和中原经纪人指数。目前这四项指标都说明中国房地产市场即将面临停滞。

恒大上周成为头条新闻，因为中国第二大房地产开发商的负债总额达到3000亿美元，并在一系列违约的边缘摇摇欲坠。

西方投资者在一天之内就感受到了影响，标准普尔500指数下跌2.4%，道琼斯指数下跌超过800点。连比特币和以太坊都崩盘了，跌幅超过5%。

恒大违约可能打击贝莱德和安联等外国投资者，甚至使整个中国房地产市场崩溃。一些看空市场的业内人士称债务危机是潜在的“雷曼兄弟时刻”，尽管大多数分析家都淡化了这些担忧。

高盛推出了一个新的跟踪器，使用四个关键的晴雨表来衡量中国房地产市场的市场发展和情绪，高盛估计中国房地产市场在2020年价值52万亿美元。

该银行的执行董事兼高级顾问王逸说，“中国房地产市场一直是全球投资者最近关注的焦点之一，我们将努力捕捉细微的动向，这在非常具有挑战性的行业的去杠杆化进程中，有可能成为一个拐点。”

内幕网分解了高盛的四个指标，以帮助投资者判断恒大和更广泛市场的整体状况。

四个晴雨表

高盛跟踪土地投资情绪，衡量投资者对该行业的整体态度。它的计算方法是将土地交易价格溢价率和土地拍卖失败率相结合。

王说：“低迷的投资往往会引起政策制定者的注意，并可能导致政策松动。这两个比率是过去引发政府政策转变的两个关键指标。”

高盛指出，土地溢价率创下历史新低，而拍卖失败率则升至历史新高。由于土地销售占大多数中国城市税收收入的一半到60%，这表明中国政府可能不得不进行干预，以为市场注入流动性。

再融资趋势也可以作为房地产市场整体健康状况的晴雨表。高盛使用商业票据的最新贴现率和选定的中国房地产债券的离岸收益率来衡量这一指标。

王表示：“自第一季度末以来，我们所观察的开发商的商业票据贴现率增加了高个位数到十几位数的范围，这主要是由于在投资者对其现金流压力日益担忧的情况下，一些高杠杆公司的利率迅速上升。”

她补充说：“许多中国房地产公司的收益率已经飙升，并录得新高， 我们将价格下跌归因于恒大的负面新闻和对其他高杠杆开发商的担忧。”

同样，这表明房地产市场整体缺乏流动性，这可能会鼓励中国政府进行干预。

最后，高盛衡量了两个住房市场趋势：新物业的销售率和中原经纪人指数（CSI）。前者通过考虑房屋建造和房屋销售之间的差距来评估流动性，而后者则衡量经纪人对未来销售的信心。

王指出：“几个高等级城市报告了销售量的下降，”她指的是武汉、无锡和西安。“五个主要城市的CSI同比下降13.9点，我们发现CSI接近历史低点。”

因此，数据表明，越来越少的房产在销售，销售人员变得更加看跌。这可能指向中国房地产行业将长期停滞。