《经济学人》发表文章，新一波的新冠疫情打乱了所有国家的货币政策，如果没有Delta变体的传播，按照原本的计划，经济刺激措施正在撤销，货币政策将逐渐收紧，在通胀温和下降的同时保持经济的增长，然而Delta引发的新一波疫情导致经济的前景很不稳定，全球货币政策也进入了两难的境地。

人们常说，通货膨胀是一种钱太多但是商品太少的现象，简单来说，这已经成为2021年许多地方的一个缩影，复苏的需求与供应的不足相碰撞，在欧元区产生了3%的通胀率，在美洲超过了4%，在巴西超过9%。

这种价格压力，加上早期的迹象表明，随着新冠封锁的结束和更多的人接种了新冠疫苗，经济将起飞，促使决策者设定了缩减紧急刺激措施的路线。在许多地方，财政刺激措施正在被撤销，中央银行要么已经收紧了政策，要么准备这么做，但是在疫情期间，命运可以迅速改变，随着新冠Delta变体的传播，现在的风险是，政策在变得正常化的同时，经济增长却失去了动力。

各国政府正在撤销他们在疫情早期提供的慷慨支持，但转向紧缩的趋势目前还不明显，事实上，在欧盟，2020年商定的7500亿欧元（886亿美元）的恢复基金的支出现在才刚刚开始，然而，财政政策正变得越来越不宽松，在整个20国集团的经济体中，财政赤字（扣除利息支付并根据商业周期条件进行调整后）预计明年将比2021年缩减一半（见图表）。

在美国，紧急失业救济金在9月6日结束，智库布鲁金斯学会（Brookings Institution）关于政府对GDP增长贡献的衡量研究显示，2021年第一季度，年化增长率达到了惊人的7.8个百分点，但在第三季度减少了2.1个百分点。与此同时，英国昂贵的休假计划将于本月末结束，尽管这两个国家的政府都计划增加支出，但他们打算通过加税来提供资金，从而抵消对需求的刺激。

货币政策也在朝同样的方向努力，这在一些新兴市场最为明显，比如巴西和俄罗斯，随着食品和能源成本的飙升，这些国家的央行今年已经数次提高利率，更富裕的国家正在加入他们的行列，8月25日，韩国自2018年以来首次将利率上调，挪威很可能会效仿，新西兰储备银行曾被预期在8月加息，但由于爆发的新一波新冠疫情而推迟了，尽管如此，分析师预计它将在今年年底前加息两次。

大型发达经济体的加息最早要到明年年底才会出现，但资产购买正在慢慢关闭，澳大利亚储备银行在9月7日的会议后开始缩减每月的资产购买，英国央行很快将达到其8750亿英镑（12万亿美元）的债券购买目标。

在9月9日的会议上，欧洲央行宣布将“适度”减少通过紧急债券购买计划进行的资产购买步伐。在美国，8月份出人意料的疲软就业数据可能会推迟美联储原本定于9月末宣布的紧缩计划，但最多也就推迟几个月时间。尽管央行官员们坚持认为，放慢资产购买的步伐并不等于收紧政策，但市场已经在推高债券收益率。

今年早些时候，经济反弹似乎已成定局，但随着Delta变体的扩散，对增长的担忧现在正在成倍增加，东南亚经历了一个残酷的夏天，那里的工厂闲置，中断了流向其他国家的零部件，更广泛地抑制了经济活动。由于新一波的新冠感染，美国的经济也显得很不稳定，对第三季度GDP增长的预测已经从超过6%的年化率下降到4%以下。

如果运气好的话，再加上Delta扩散的缓和，转向紧缩将带来通胀的温和下降和产出的持续恢复。另一种情况是，全球经济必须同时应对Delta变体和刺激措施的退出。