摘要：随着中国收紧对互联网科技公司的监管，东南亚市场初创企业可能成为全球投资者的“避风港”。但是，尽管东南亚国家的初创企业可以期待来自美国和中国投资者的更多资金投入，但中国的市场规模对风险投资公司仍有吸引力。

由于中国的几家科技巨头被监管机构严格监管，导致上周早些时候从房地产到教育等行业的股票被大幅抛售，市场观察人士表示，对于希望在亚洲扩大其科技投资组合的投资者来说，东南亚越来越被视为一个安全的避风港。

但这不意味着投资者会完全把投资转向东南亚国家。尽管中国还在继续加强对科技企业的监管，而政府认为这会对世界第二大经济体造成过多影响。

“从近期来看，东南亚对全球投资者来说无疑是更安全的牧场。”新加坡风险投资(VC)公司金门创投(Golden Gate Ventures)的合伙人迈克尔·林茨(Michael Lints)说：“东南亚相对来说不受东西方贸易紧张局势的影响，而且还有一个正在崛起的消费阶层为其经济增长提供动力。”

“全球投资者对中国科技公司的增长机会仍有强烈的兴趣，但对监管限制存在严重的担忧。”

根据金融数据公司Dealogic的数据，今年上半年东南亚科技行业的交易额达到了创纪录的190亿美元，这是由大型并购活动推动的，这些活动仍然主导着该地区科技行业的退出战略。

东南亚有16家估值至少10亿美元的科技独角兽公司，其中包括来自新加坡的SEA集团（东南亚地区集游戏、电商、数字支付业务于一体的互联网公司）和Grab（在东南亚地区提供服务的技术公司和交通网络公司）以及印度尼西亚的Gojek（共享出行服务商）等超级应用运营商、总部分别位于河内和雅加达的VNPay和OVO等金融支付公司。

位于新加坡的数字支付公司Nium在周二宣布，其最新一轮融资中筹集了超过2亿美元，成为该地区最新的独角兽公司。

在最近发表的一份报告中，金门风险投资公司（Golden Gate Ventures）预计，今年风险投资基金对东南亚初创企业的投资总额将达到98亿美元，高于去年的77亿美元。

这份每10年编制一次的报告还估计，到今年年底，该地区将出现1000多笔投资交易，从种子轮（公司孕育时期）前的融资到后期的交易高于去年的883笔。

“基于对该地区十年来的观察，我们看到资本流入东南亚地区的积极势头，特别是来自美国的成熟基金。”林茨说。

印尼电子商务公司Bukalapak是乘势而上的公司之一，该公司将于8月6日在该国的证券交易所上市。

熟悉此事的消息人士告诉路透社，Bukalapak公司将微软和韩国科技巨头Naver列为投资者，它希望通过首次公开募股（IPO）筹集15亿美元，高于此前投资者需求旺盛情况下 3 亿美元的目标。

这家有11年历史的公司如果以每股850卢比（5.9美分）的价格定价，即其指导价格区间的上限，其估值将达到约60亿美元，这将使它成为印度尼西亚有史以来最大规模的IPO。

其他打算今年退出东南亚股市的公司包括Grab，它将与美国的特殊目的收购公司（又叫空白支票公司）Altimeter合并，最终以400亿美元的估值在美国上市。这笔交易预计将在今年第四季度完成。

今年东南亚最大的另一项交易是印度尼西亚共享汽车公司Gojek和电子商务公司Tokopedia之间的合并，合并后的实体GoTo估值超过180亿美元。

但据彭博社报道，这个估值数字可能会增长，因为据说GoTo在印度尼西亚和美国进行首次公开募股之前，正在寻求从投资者那里筹集多达20亿美元资金。

根据Dealogic的数据，如果统计在年底前宣布的已完成交易总额,如Grab的交易，今年的科技公司交易量预计将达到750亿美元，比去年的170亿美元有所增加。

但即使如此，该行业今年上半年完成的190亿美元交易与中国相比仍相形见绌，根据数据提供商CB Insights的数据，截至第二季度，中国有1223笔交易，涉及493亿美元的风险投资资金。

“东南亚有一些后起之秀，如SEA集团，还有几个科技独角兽，如Grab、Gojek或Tokopedia。但与中国不同科技领域的（公司）规模、数量和范围相比，仍有很长的路要走。”新加坡欧洲工商管理学院（INSEAD）研究生院的战略教授陈国力（Guoli Chen）说。

然而，陈国力指出，中国科技公司扩大全球影响力的努力将对东南亚产生一些溢出效应。事实上，资源丰富的中国科技公司近年来一直在扩大其在东南亚的业务和投资，通过购买当地的初创公司或与之建立伙伴关系，以加快其进入特定市场的步伐。

减少对注意力的竞争

对中国科技公司来说，7月是一个动荡的月份。几周前，中国网信办声明，拥有100万个人用户数据的科技公司在海外上市都需要接受安全审查。这个门槛足够低，几乎所有寻求上市的中国科技公司都将接受安全审查。

此前，滴滴在纽约上市筹集了44亿美元，使其估值达到约730亿美元之后的两天，中国网信办以数据隐私和国家安全为由对其进行了调查。

几周后，中国政府宣布了在线教育行业的新监管框架，引发了中国科技和教育股的大幅抛售，并引发分析师们猜测监管会产生多大影响。

一个结论是，中国政府并不打算遏制其科技巨头的增长，而是在寻求减少经济不平等，因为多年来不受约束的增长使小型竞争对手和一些消费者处于不利地位。

正如通讯《中国特色》的创始人莉莉安·李（Lillian Li）告诉彭博社的那样，“中国政府只是在寻求向科技行业发出提醒，告诉他们什么能做，什么不能做”。

陈国力说，最近中国的监管情况，可能会使东南亚科技公司在获得全球投资者关注方面的竞争减少。

“对东南亚科技初创企业的影响并不直截了当，对投资者或技术来自中国的科技公司来说，它可能会产生一些负面效应。”陈国力说，“对于东南亚本土的科技初创企业来说，中国科技企业的对他们造成的竞争压力变小，因为他们正忙于应对自己的国内环境变化。”

中国一直是全球科技投资者在亚洲的首要投资地，因为它是世界上人口最多的国家，因此也是世界上最大的数字服务市场。据中国网信办数据，截至去年年底，中国有9.89亿互联网用户。

中国还拥有庞大的数字基础设施，推动消费者和先进技术的创新，如人工智能和大数据分析。排在中国后面的印度和印度尼西亚分别是世界第二和第四大人口大国，自然也被投资者视为亚洲第二和第三大数字市场。

因此，专家们说，中国科技界的动荡并不直接等于以亚洲为重点的风险资本家不再支持中国初创企业，但在他们心中仍然很看重这些初创企业，是否会受到严格审查或能否在海外上市（这是支持者的重要退出途径）。

金门风险投资公司的林茨说：“这在长期的资本分配和交易流中是否发挥了作用，还有待观察。”

区域性的意外收获

虽然美国仍然是一个资金流动性很强、红火的IPO市场，但中国对科技公司在境外上市的监管预计将成为香港、深圳和上海证券交易所等区域交易所的意外收获。

根据金融数据提供商Refinitiv的数据，今年上半年，香港和上海交易所的公司分别融资285.9亿美元和205亿美元，而34家中国公司在美国的融资额为125亿美元。

据报道，考虑将其IPO从美国转移到香港的公司包括物流初创公司货拉拉（Lalamove）和抖音（字节跳动旗下短视频平台，美国版为TikTok）。

然而，陈国力说，“这种繁荣对新加坡等东南亚国家的证券市场并没有保证，因为这将取决于该地区的整体投资。”

“监管有利于香港证券交易所，但不一定有利于新加坡证券交易所。在IPO或股票市场上，新加坡证券交易所能否受益，取决于东南亚是否有一个良好的生态系统，如这个市场的资金、交易活动、这个地区投资者的风险倾向、法规等。”陈国力说。

新加坡欧洲工商管理学院和金门风险投资公司最近发布的一份《东南亚通道前景报告2.0》，论述了科技初创企业在大多数亚洲交易所上市前的一些挑战，如严格的要求、漫长的上市前准备、低流动性和无法启动双重上市。

“区域投资者的其他担忧包括科技初创公司的创始人在处理上市后，提高知名度方面缺乏经验。”报告说：“经营一家上市公司与经营一家私人公司有很大的不同。在东南亚，没有多少创始人有公开市场和应对公开市场审查的经验。这可能是上市前的一个潜在风险。”

本文编译自《南华早报》，原文链接如下：

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