华尔街日报报道说，美国投资者从未像现在这样热衷于通过保证金贷款和放大涨跌幅的基金来提高股票回报。这可能是麻烦的信号。
市场人士称，韩国近期的市场表现让人看到了这种风险。
据美国金融业监管局数据，美国保证金债务，也就是投资者从券商借钱购买证券的金额，5月同比增长54%，达到创纪录的1.4万亿美元。
与此同时，高风险杠杆 ETF 正在迅速增长。这类基金会产生基础股票每日涨跌幅两倍或三倍的波动，与这类基金相关的期权交易也在快速增加。
过去一周，这些风险在韩国显现出来。韩国市场由大涨的半导体股主导，许多投资者也热衷于加杠杆。韩国股市剧烈波动，并触发了旨在阻止下跌损失扩大的熔断机制。
随着悲观情绪蔓延至美国交易，人工智能相关股票受到冲击，越来越多投资者和分析师警告，美国市场的杠杆也在累积。
美国全国保险投资管理集团首席市场策略师马克·哈克特表示：“我担心这是一种没有被充分理解的意外杠杆。有人抱着彩票心态，用保证金买杠杆 ETF 的期权。这相当于叠了三四层杠杆。”
从对冲基金到 Robinhood 上的青少年买家，今年都在把资金投入杠杆 ETF。FactSet 数据显示，从3月30日到6月3日，这类基金资产几乎翻倍，达到创纪录的2200亿美元。
最受欢迎的杠杆基金产品与科技股和半导体股指数挂钩，也与特斯拉、英伟达以及最近的 SpaceX 等单家公司挂钩。
随着大大小小的投资者涌入超大市值科技股，这类基金的吸引力显而易见：既然单只股票基金能提供两倍敞口，为什么还只持有马斯克的 SpaceX 股票？美光科技上涨300%的芯片股行情固然惊人，但 Direxion 的三倍做多半导体 ETF 从3月底到6月底上涨约700%，又该如何看？
购买杠杆基金的风险早已被反复提示：如果基础股票下跌30%，基金可能遭遇90%的损失。但华尔街现在看到的是更大的问题：这些基金以及其他形式的杠杆，也可能影响个股本身的走势。
巴克莱分析师估计，为了跟上新资金流入的速度，杠杆基金自3月底以来已经买入约3000亿美元与单只股票和指数挂钩的衍生品。
这些买盘进一步刺激了做市商对基础股票的需求。做市商会买入股票，对冲自己卖出的衍生品合约风险。
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这几乎肯定推动了今年股市部分角落的急涨。但当股价下跌时，杠杆基金资产缩水，基金被迫降低对所跟踪股票的敞口，进而可能进一步压低股价。市场分析师说，这种循环存在迅速演变为大幅亏损的危险。
巴克莱全球股票战术策略主管亚历山大·奥尔特曼周三对客户表示：“如果这些头寸需要在短时间内平仓，这会是一个相当可怕的数字。这毫无疑问是目前最大的非自由裁量风险驱动因素。”
杠杆 ETF 让几乎所有拥有券商账户的人，都有机会放大自己对股市的敞口，而美股近期的涨幅已达到上一代互联网泡沫以来罕见的水平。但涨得越快，跌得也可能越快。
例如，6月5日，热门三倍做多半导体基金单日暴跌31%，按设计大约放大了基准指数三倍的跌幅。
如果杠杆基金规模足够大，就可能开始对挂钩的基础股票产生重大影响。交易者将这种现象称为“尾巴摇狗”。
随着股票波动加大，尤其是在半导体等杠杆基金和期权交易活跃的板块，分析师开始更仔细地研究杠杆在其中扮演的角色。
地缘政治风险和潜在加息可能性最近令投资者不安。美国和伊朗在周末前互相发动攻击后，本周市场波动可能进一步加大。可能影响美联储利率决定的6月就业报告将于周四发布。
ETF.com 研究主管、行业资深人士戴夫·纳迪格表示：“我确实担心，有太多资金流入杠杆单只股票产品体系。因为流入资金越多，这种顺周期交易效应就越强。只要市场上存在事先已知、不在意价格的买家和卖家，问题就会出现。”
与追踪三星电子和 SK 海力士等韩国热门股票的大型杠杆基金相关的交易，最近几周一度占这些股票日均成交量的多达一半，加剧了股价双向波动。
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韩国最高金融监管机构负责人上周早些时候表示，他后悔没有阻止杠杆单只股票基金推出。
韩国金融监督院院长李灿镇在新闻发布会上表示：“这些都是高风险产品，而且看起来约92%的持有人是散户投资者。尽管我们已发布消费者警示，交易热度仍未降温。”
美国市场目前还没有出现韩国那样的对应情形，因为这些基金相对于所追踪股票而言规模较小。但纳迪格表示，投资者仍应保持警惕。
在美国，最大券商之一刚刚开始限制客户杠杆。彭博报道，嘉信理财允许部分客户用账户资产作为抵押，通过保证金贷款购买证券。6月早些时候，嘉信理财通知顾问，正收紧保证金要求，并将向超过新门槛的投资者发出追加保证金通知。
