虽然周一反弹，但纳斯达克综合指数上周连续五个交易日下跌，创下今年以来最长连跌纪录，累计跌幅达到4.6%。

同期，以科技股为主的纳斯达克指数跌幅超过标普500指数的两倍，这反映出两大趋势：投资者对人工智能交易更加谨慎，以及市场行情正在扩散，资金正流向对经济周期更敏感的板块。

过去几年，许多投资者都曾通过逢低买入科技股获得丰厚回报。但摩根士丹利首席美国股票策略师迈克·威尔逊领导的策略团队认为，这一次投资者需要更加谨慎地挑选个股。

部分原因在于，威尔逊认为市场扩散行情仍将持续，背后的推动力是“市场普遍低估了企业盈利正在全面复苏”。

他看好可选消费品、运输业和地区性银行板块，因为油价持续回落，同时美联储未来的政策立场可能不会像市场目前预期的那样鹰派。

不过，威尔逊也担心，近期半导体板块波动加剧，“使得投资者越来越难维持历史高位的仓位配置”。

这种波动十分明显。费城半导体指数上周下跌7.9%，而此前一周刚刚上涨7.3%。

为海外华人提供可靠的信息和分析。如果想看更多内容与即时更新，可以在 Bluesky、Telegram、X 搜索「causmoney」，深度分析和评论也可以直接搜索「caus.com」。

威尔逊指出，近期超大规模云计算公司的股价走弱，加上市场对企业盈利的乐观预期已经偏高，都对半导体板块构成压力。

他说：“我们认为，资金从超大规模云计算公司撤出的趋势，可能预示着半导体板块即将进入一段跑输大盘的时期。因为半导体企业是这些云计算巨头资本支出的主要受益者，而目前这个板块每股收益预期上调的广度已经接近历史极端水平。”

威尔逊还认为，半导体板块可能已经成为“今年最新出现的热门交易”，这让他将其与白银股此前的走势进行比较。对于看涨半导体的投资者来说，这种类比或许值得警惕，只不过半导体板块的走势大约落后白银股四个月。

威尔逊表示：“如果市场扩散行情真的正在持续，那么半导体股这轮价格动能很可能需要先达到顶峰，而从目前来看，这一过程似乎正按预期发生。”

他最后总结说：“这并不意味着半导体行业的周期已经结束。不过，在未来一段时间，半导体板块价格动能减弱，很可能会为市场其他板块创造跑赢大盘的机会。相对优势将推动可选消费和运输等板块取得更好的表现。”（市场观察）