据金融时报报道，在全球各国央行持续多年大举买入，以及过去两年金价几乎翻倍上涨的推动下，黄金已经超过美国国债，成为全球最大的储备资产。

欧洲中央银行（ECB）周二发布的报告显示，截至2025年底，黄金占全球央行储备资产总额的27%，高于一年前的20%。同期，美国国债占比从25%降至22%。以欧元计价的储备资产占比维持在15%不变。

储备资产是各国央行持有的高流动性资产，用于支持本国货币、履行国际支付义务，并在金融动荡时期提供流动性支持。

储备资产结构的变化反映出，越来越多国家正在寻求美元之外的替代选择。美元目前仍是全球事实上的储备货币。

这一趋势自2022年以来明显加快。当年华盛顿因俄罗斯全面入侵乌克兰而冻结俄罗斯美元储备，促使许多国家重新评估自身储备配置。

欧洲央行行长拉加德在报告中写道：“地缘政治紧张局势持续推动各国央行对黄金的强劲需求。”

根据欧洲央行数据，目前全球央行持有超过3.6万吨黄金，已接近布雷顿森林体系鼎盛时期的水平。

在布雷顿森林体系下，美元与黄金挂钩，各国货币汇率则与美元挂钩。当时全球央行持有约3.8万吨黄金。

不过，黄金超越美国国债不仅仅是因为央行买盘增加，也与近年来金价大幅上涨有关。今年1月，金价一度突破每金衡盎司5500美元。

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欧洲央行数据显示，所有以美元计价的所有资产合计仍占全球储备资产的42%，依然是最大的单一类别。

2025年，各国央行黄金购买量降至850吨，较此前连续三年每年净买入超过1000吨的水平略有放缓。报告显示，自2022年以来增持黄金最多的国家包括中国、波兰、土耳其和印度。

不过，稳定币发行商 Tether 在2025年成为单一最大黄金买家，当年购入超过100吨黄金。土耳其自2022年俄乌战争爆发以来累计增持220吨黄金，但在2026年初伊朗战争爆发后，土耳其出售或出借130吨黄金。

欧洲央行称，这是“近年来规模最大的储备资产动用措施之一”。

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报告还指出，欧元的国际地位在过去十年中“缓慢但持续提升”。去年，以欧元计价的国际债券发行规模增长30%，达到接近1万亿欧元的历史新高。

与此同时，国际投资者净买入8500亿欧元欧元区资产，使外国证券投资流入规模达到“欧元诞生以来接近峰值的水平”。