据巴伦周刊，SpaceX 的公开上市很可能是本世纪资本市场最重要的事件之一，现在又向前迈进了一步。马斯克旗下火箭公司 SpaceX 周三下午晚些时候公布了 IPO 注册文件 S-1。
这家公司不管有什么问题，肯定不缺乏雄心。
SpaceX 正在追逐一个规模达 28.5 万亿美元的潜在市场。公司表示，它的目标是“建立必要的系统和技术，让生命实现多星球生存，理解宇宙真正本质，并把意识之光扩展到群星之间。”
这次 IPO 预计的融资金额创金额，对马斯克公司的估值约为 2 万亿美元，足以让这位世界首富成为“万亿富翁”。
SpaceX 计划利用这些资金，把 AI 数据中心部署到太空。马斯克曾提出“可持续富足”的愿景。
他认为，虚拟和现实世界中的 AI 应用将推动经济扩张，最终让每个人都拥有充足资源。
毫无疑问，这次 IPO 是一件大事。以下是投资者目前已经知道的信息，以及值得关注的重点。
争论已经结束。股票代码不会是 X，也不会是 SPACE。公司最终选择了 SPCX。
股票将在纳斯达克以及纳斯达克德克萨斯上市。纳斯达克德克萨斯是在德克萨斯州注册的合法证券交易平台。在那里上市，可以让企业在公司治理规则方面获得一定灵活空间。
马斯克拥有绝对控制权。
投资者和华尔街分析师常说：“特斯拉就是马斯克，马斯克就是特斯拉。”
SpaceX 也是如此。
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如果没有马斯克，SpaceX 究竟值多少钱很难判断，但肯定不会达到 2 万亿美元。
马斯克将因为他的愿景领导力，以及完成一系列大胆目标而获得丰厚奖励。
如果他能让 SpaceX 市值达到 7.5 万亿美元，并完成其他目标，包括建立永久火星殖民地，将获得 10 亿股股票奖励。
此外，如果轨道数据中心计算能力达到 100 太瓦，他还将获得 3.02 亿股奖励。
这种激励机制非常像特斯拉。
2025 年，特斯拉股东曾投票批准向马斯克授予 4.24 亿股股票，条件是他完成多项目标，包括让特斯拉市值达到 8.5 万亿美元。
按会计师估算，这项奖励价值约为 1580 亿美元，当然，这只是数字游戏。
如果马斯克最终实现这些目标，这批股票价值可能接近 1 万亿美元。
相比之下，SpaceX 的奖励规模大约只有一半，但马斯克本来就已经持有大量 SpaceX 股票。
他持有 85% 的 B 类股票，以及 12.3% 的 A 类股票。B 类股票拥有超级投票权。
IPO 前，马斯克总共持有 41% 的 SpaceX 股份，但控制着 85% 的投票权。
不仅如此，B 类股东还拥有任命多数董事会成员的权利。目前，SpaceX 流通中的 A 类股票约为 69 亿股，B 类股票约为 65 亿股。
其他 B 类股东包括首席运营官格温妮·肖特维尔，以及董事会成员艾拉·埃伦普赖斯。
这种大股东的控制力度，在上市公司中极其罕见。
目前来看，让火星商业化仍然非常困难。
SpaceX 仍然需要依靠其他业务来产生利润和自由现金流，以支持太空探索。
公司目前已经在发射服务领域占据主导地位，占全球轨道发射的一半以上。
Starlink 是 SpaceX 的太空宽带业务，目前拥有超过 1000 万用户，以及约 1 万颗运行中的卫星。
今年 2 月并入 SpaceX 的 xAI 目前尚未盈利。未来的大部分亏损和现金消耗，都将来自 xAI。
与此同时，SpaceX 还在投入数十亿美元开发“星舰”，人类历史上最大的火箭。目标是把进入轨道的成本，在猎鹰 9 号基础上再降低 90%。
而在此之前，相比 NASA 航天飞机，猎鹰火箭已经让太空运输成本，下降超过 95%。
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xAI 正在亏损，但 SpaceX 的未来以及当前估值，很大程度都建立在 AI 前景之上。
马斯克预测，几年后，太空计算成本将低于地面计算。卫星可以直接利用太阳能供电，无需支付电费。
SpaceX 第一季度销售额为 47 亿美元，同比增长 15%。营业亏损为 19 亿美元，而 2025 年第一季度则盈利 2700 万美元。
2025 年全年销售额接近 190 亿美元。营业亏损为 26 亿美元。其中大部分亏损来自 xAI。
发射业务在 2024 年实现盈利，但在 2025 年亏损 6.57 亿美元。
Starlink 盈利能力非常强。2025 年营业利润达到 44 亿美元，同比增长超过一倍。
而 xAI 在 2025 年亏损 64 亿美元，高于 2024 年的 16 亿美元亏损。
由于业务结构复杂，投资者很难准确估算整体财务情况。
市场此前普遍知道 Starlink 已经盈利。如果不收购 xAI，SpaceX 很可能在 2025 年整体盈利。
但加入 xAI 后，SpaceX 的真实财务状况目前仍很难判断。
截至第一季度末，公司现金约为 160 亿美元，低于 2025 年底的 250 亿美元。负债总额达到 600 亿美元。
这个数字可能会让部分投资者感到意外，但其中大部分负债似乎来自 xAI。
别忘了，xAI 在 2025 年与负债沉重的 X（前 Twitter）完成合并。
投资者还需要时间仔细研究这份文件。他们很可能还会发现更多值得关注的信息，例如 X 平台推出支付应用的计划。
