彭博社1月14日报道，长期以来，美元一直是全球投资者的安全交易品。但在后经济衰退阶段，在财政援助的帮助下，它可以作为对全球复苏的双重赌注。

考虑到这一点，随着流向美国的资本增加，对美元的买盘可能也会增加，这让那些在2021年时持有美元空头仓位过多的交易者非常懊恼。

美国已经向经济领域注入了数万亿美元，未来还将注入更多资金，所有这些资金都旨在疫情期间支持经济，并在疫苗计划站稳脚跟后启动经济。由于投资者越来越青睐小型股等对经济敏感的资产，市场正在将其定价。

加拿大皇家银行资本市场外汇策略主管艾尔莎·里格诺思在1月12日的一份报告中写道：“对经济预测的共识已经表明，美国是仅有的两个预计今年年底经济规模将超过去年年初的主要经济体之一。”

随着美国就业和消费反弹，国际投资者可能急于获得美国经济复苏的入口，这可能引发投资者从外国股市转投美国股市。要做到这一点，他们需要美元。而这些资本流动可能会提振美元。

里格诺思补充道：“我们认为，美国经济表现的改善，将转化为美元相对于非大宗商品生产国的周期性优势。从历史上看，相反的情况很少出现。”

美元反弹的影响是深远的。在股市方面，疫情爆发以来，美元与标准普尔500指数之间的负相关性一直处于多年以来的高位。

美元疲软刺激全球投资者购买美国股票，市场之前普遍认为美国股票昂贵。随着投资者纷纷涌向美国股市，进而涌向美元，这种关系可能会随着两者的上升而破裂。如果基础设施法案出台，或者普遍恢复就业，即使是大宗商品也可能对美元变得不那么敏感。

做空美元已成为一种极其热门的交易，因为美元不仅削减了2020年的涨幅，还削减了对华贸易战期间获得的避险买盘。彭博美元指数目前处于自2018年4月冲突升级之前以来的最低水平。

美国银行12月份的客户调查显示，做空美元是其第二大交易，仅次于做多科技股。去年11月的调查根本没有提到美元。美国商品期货交易委员会数据显示，对美元的做空达到近10年来的最高水平。

也就是说，美元在自3月大跌以来，到现在连续九个月下滑后，可能正在逆转。尽管与2020年的峰值相比有下降趋势，但在2018年的低点仍有支撑。

美国经济复苏也会影响实际收益率。自上周美国国会发生骚乱以来，名义收益率已大幅上升。与此同时，核心通胀率预计将保持稳定，而不是大幅上涨。

这可能会提振实际收益率，使美国比负收益率货币的市场更具吸引力。这也激励了全球投资者购买美国国债和债券，而不是他们自己的国内债券。

由肯尼斯·布鲁克斯领导的法国兴业银行策略师团队在1月12日的一份说明中写道：“在日本投资者连续两周出售外国债券以来，这是他们第一次能够以64个基点的日元对冲10年期债券收益率回报，相对于国内10年期日本国债，这提供了60个基点的回升。”  

然而，这也不太可能是直线上升。鉴于近期刺激措施的涌入，美元可能会首先下跌。随着经济复苏，投资者可能会放弃将美元和黄金作为避风港的做法，转而购买新兴市场资产等风险资产。

但这可能不会持续太久。随后的收益率飙升和美国股市的潜在优势将吸引投资者回到美国市场，美元的反弹很可能会持续到2021年。