安迪·穆克吉是彭博社观点专栏作家，主要报道亚洲的工业公司和金融服务。他在彭博的专栏文章中认为，印度的经济放缓无法通过劝说企业投资来逆转。让消费者有能力增加支出才是唯一出路。

印度经济需要调整，不仅仅是财政政策和货币政策方面。效仿中国数十年投资热潮的整个传说，正在被证明是虚幻的。随着经济增长跌至四年来的最低水平，是时候让这个神话画上句号，并开始帮助普通家庭维持生计。

大约在去年这个时候，我曾写过关于印度“具有中国特点的增长”的文章：消费疲软和过度重视投资。

当时，关于即将到来的资本支出浪潮的神话，仍然压倒了零售支出急剧放缓的现实，而莫迪正准备启动他的第三个五年任期的竞选活动。

尚不清楚孟买和新德里企业高管们对总理承诺的“阿姆利特时代”（“Amrit Kaal”，在印度占星术中代表富足时代）信了多少。但他们确实乘坐私人飞机，与他一同参加了一座耗资2亿美元的寺庙的隆重揭幕。

这座寺庙供奉印度教神祇罗摩，建于1992年一座被暴徒摧毁的清真寺遗址上。

这些亿万富翁出席，并不仅仅是为了拍照，而是具有与强人领袖个人崇拜相关的神话意义。在寺庙献祭仪式举行一年前，莫迪的财政部长西塔拉曼曾问道，印度企业是否像《罗摩衍那》中猴神哈努曼一样，需要别人提醒自己具备的潜力。

“你们不相信自己的能力……必须有人站在你们身边告诉你们，你就是哈努曼——你可以做到？”她在一次工业界人士的聚会上这样说道。

随着财政部长准备下个月提交年度预算，她应该不再依赖企业的“巨人一跃”。这种情况不会发生，至少在2025年不可能发生。

西方跨国公司，比如苹果公司，将继续将部分供应链从中国转移到印度，但仅仅是组装产品并不能创造太多价值。在一个因为特朗普重返白宫而变得极其复杂的年份里，如果依靠大型私人投资的力量，莫迪领导的联合政府将很难应对日益严重的增长困境。

而尽管财政部长应该加大公共基础设施建设，但她的优先事项必须是关注家庭，而不是企业。

公司不愿意建立新工厂。他们不知道将会面临中国竞争对手的何种压力，这些竞争对手因特朗普的贸易战受到挤压，将寻求在包括印度在内的其他市场占据份额。

印度每年与中国的贸易逆差达1000亿美元，目前尚不清楚人民币在应对美国关税时会贬值多少，以及这将如何影响印度与中国的贸易关系。

野村证券经济学家在新的项目公告比去年同期下降22%后指出，“我们担心印度整体经济周期性放缓，加上全球不确定性的上升，可能会在短期内阻碍私人投资的意愿。”

最重要的是，企业不知道国内消费者是否有能力购买他们生产的商品。汽车经销商的库存已经接近两个月的未售出水平。金字塔底层的家庭财务状况捉襟见肘。央行为遏制不断上升的贷款违约率而收紧个人贷款的发放。这与高昂的生活成本一起，迫使人们甚至在基本生活用品上也开始削减开支。

印度的降息空间有限，因为过度降息可能导致卢比失控贬值。一旦货币贬值，能源进口成本可能会上升。这还可能促使外国投资者从已经不稳定但仍然昂贵的股市中撤资。

因此，财政政策必须成为主要工具。

然而，各派政治人物都在错误地分配税收资源，并通过迎合选民的迫切需求谋取利益。他们在选举前向女性承诺现金补贴，但在赢得权力后又缩减受益者名单。

同时，莫迪政府在2017年大张旗鼓推行的全国商品与服务税（GST）已经变得混乱不堪。咸味爆米花适用一种税率，而甜味爆米花则适用另一种税率。

甚至那些每单赚取不到2元人民币的外卖送货员，也间接为他们的收入支付GST。

修复破碎的GST，并将部分税收收入用于帮助印度城市摆脱无尽的困境，是一项需要28个邦政府共同参与的中期任务。然而，在联邦预算方面，中产阶级减税的呼声越来越高。

据路透社报道，年收入约合12万元人民币以下的人群，可能会获得一些减税的好消息。不过，这是否能稳定城市人的需求，还有待观察。

总体来看，形势并不乐观。总部位于新德里的LocalCircles最近对1.6万名消费者的调查显示，四分之一的家庭预计他们的家庭收入在2025年会下降25%或更多。

印度统计局预计本财年经济将增长6.4%，低于上一年度的8.2%。上一次印度面临类似增长放缓是在2019年疫情暴发前夕。当时政府通过意外削减公司税率来应对。

但如果当时的政策是错误的，现在也不太可能有效。因此，尽管莫迪政府在意识形态上更倾向于依赖企业投资和利润，而不是工资和消费者支出，但今年的增长神话需要一个不同的主角。

印度14亿消费者需要政府站在他们身边，对他们说：“是的，你可以做到。”