据华尔街日报报道，未来几天，纽约证券交易所将开始对中国三大电信运营商的美国存托凭证进行退市。以下是此事件对投资者而言的一些关键问题。

退市是什么意思？

退市意味着该公司股票被从证券交易所除名，投资者不能再在那里买卖股票。退市可以是自愿的，也可以是非自愿的。例如，2019年中国一家大型芯片制造商中芯国际主动取消了其在纽约证券交易所反响平平的上市活动。相反，在去年发生会计丑闻后，纳斯达克证券市场迫使中国的瑞幸咖啡公司退市。

在这种情况下，纽交所将对中国移动有限公司的ADR进行退市。中国电信股份有限公司和中国联通（香港）有限公司的ADR也将进行退市，这是违背了上述公司意愿的做法。

1. 什么是中国的ADRs？

ADR是美国存托凭证的缩写。这些证券实际上是美国投资者购买外国公司股权的一种方式，而无需进行在海外购买股票时的复杂操作。银行或经纪商持有一家公司的相关股票，并发行以这些股票为背景的ADR。

部分ADR发行商在美国公布年度报告和其他财务报表，一些达到了严格要求的发行商能够从美国投资者那里筹集资金。其他发行人遵循的规则不那么苛刻，但他们的证券也只在场外市场进行私下交易。

由于阿里巴巴集团控股有限公司等大公司的加入，中国的美国预托证券（ADR）是美国股市的重要组成部分。

2. 为什么纽交所要将一些中国公司退市？

为了遵守特朗普总统去年11月颁发的一项行政命令。该命令禁止美国人向美国政府所谓暗通中国军事、情报和安全部门的公司投资，相关金融产品的投资也被禁止。禁令从2021年1月11日开始实施，投资者可以在11月之前减持。目前的黑名单涵盖35家公司，并非所有公司都在证券交易所上市，但财政部计划将名单范围扩大到未上市公司的上市子公司。

3. 退市的美国存托凭证的价值会如何？它们是否一文不值？

凭证不会一文不值，事实上，它们仍然代表着公司的收益。例如，持有者仍然可以凭此收取股息。但是，只有非美国投资者才会想购买ADRs，这种状况可能会降低它们的价值，而且它们可能会变得难以交易和估值。

4. 当一只股票即将退市时，投资者可以做些什么？

中国电信运营商的投资者可以于退市前在纽交所出售其ADR，或者将其转换为在香港上市的普通股。但美国的禁令也禁止美国投资者购买任何地方的任何交易所交易的证券，哪怕只是场外交易也不行，所以转为港股可能仅仅意味着争取到几个月的喘息时间。

5. 如果投资者不交易他们的ADR会怎样？

在今年11月之前都没有强制要求卖出，所以投资者可以坚持持有到那时。此外，香港Steptoe & Johnson律师事务所的尼古拉斯·特纳表示，财政部不太可能关注无意中买入名单上公司股票的个人投资者。“如果大多数金融机构都遵守规则，那么大多数美国散户投资者只会失去购买证券的机会。” 

1月11日之后继续买入黑名单股票的机构可能会受到惩罚。特纳先生说，《国际紧急经济权力法案》允许财政部对每起违规行为征收30.7万美元（198.4万人民币）以上的罚款，或两倍于交易价值的罚款，不过，如果公司愿意配合并努力纠正违规行为，它通常会削减处罚。

6. 会有更多中国公司被退市吗？

有可能。除了这三家电信运营商外，作为中国主要石油公司之一的中国海洋石油总公司也有在纽交所上市的美国存托凭证。一场单独的会计纠纷也可能助长进一步的退市进程。去年12月，特朗普先生签署了一项立法法案，如果美国监管机构不能在三年内查清其审计流程，中国公司可能会被踢出美国市场。自2019年底以来，阿里巴巴和其他一些中国集团已经在香港获得了二级上市的资格。这意味着，即使它们的股票最终在美国退市，它们也能保留进入国际资本市场的机会。