彭博的评论说，在周五开始的农历新年假期前，中国的证券监管机构保持高度警惕；想在休假前结清账目的交易员们面临着抛售压力。散户们则在网上激烈发泄，把美国驻华大使馆的社交媒体账号作为一个不太可能的表达场所。

这是对美国例外主义的点赞： 今年以来，中国蓝筹股沪深300指数下跌了6.7%，而标准普尔500指数却反弹了4%。

长假前只剩下三个交易日，现在的问题是政府难以捉摸的 “国家队 “，是否会进行有意义的干预，以及如何干预。

国家队是一个由机构投资者组成的隐秘组织，成立于 2015 年年中，目的是阻止市场崩溃，当时上证综指损失了近一半的价值。主要参与者包括主权基金中投旗下的中央汇金和中金。

但这一名单还可以扩大到国有银行的主要交易部门和经纪人等。

自 2015 年以来，习近平主席的金融步兵们可能已经出击过几次，2019 年 5 月，特朗普威胁要对中国征收更高的关税，最近一次是在今年。

但我们有充分的理由相信，这次国家队不会再像以前那样有效了。

原因之一是小型股领跌。代表性的中证 1000 指数今年已下跌 27%，远远跑输蓝筹股指数。这一现象与美国的情况如出一辙。在美国，由于投资者降低了对美联储降息的预期，由中小型公司组成的罗素 2000 指数落后于标准普尔指数。

这些企业对商业周期更为敏感，往往会因借贷成本飙升而受到不成比例的伤害。这两个国家的交易员只是在用小盘股表达他们的观点。

当然，中国人更悲观。

不幸的是，从国家队的战绩来看，他们并没有做好准备，也没有能力阻止小盘股的损失。过去，他们大多通过ETF基金买入国有银行的蓝筹股指数。中央汇金增持上证 50 指数是合理的，这样的购买不仅提高了中投公司的投资组合价值，还有助于稳定市场信心。可谓一石二鸟。

事实上，今年我们又看到了同样的一幕，上证50ETF、沪深300指数ETF的交易量均超预期，显示出国家队的存在。事实上，近期流入这些被动型基金的资金，似乎是自2015年溃败以来最多的一次。

同样不祥的是，这些巨大的努力付诸东流。中国股市继续一蹶不振。中央政府是否愿意动用自己资产负债表，来支持私营部门的股权融资渠道，这是一个必须由最高层解决的政治问题。

众所周知，习近平不会被金融市场的起伏所左右。但也许他可以把中证 1000 指数作为一个晴雨表，来衡量国民对他处理经济问题的看法。

目前，这一指标正闪烁着强烈的衰退信号。