据市场观察报道，美国劳动力市场强劲可能会使经济避免放缓或避免陷入衰退，这将迫使美联储把利率提高到高于市场参与者预期的水平。一位华尔街顶级经济学家警告说，这对股市投资者来说不是个好消息。

阿波罗全球管理公司的首席经济学家兼合伙人托斯腾·斯洛克周二在接受电话采访时说，风险在于“不着陆”（no landing）的情况，这将意味着美国股市和信贷市场有更大的下行空间，因为这一情况将迫使美联储将其基准利率提高到高于市场参与者或美联储官员目前预期的水平。

美联储为经济和通胀降温的努力通常会被比作让一架巨型飞机降落，经济学家和美联储官员经常谈到要努力实现“软着陆”，而不是“硬着陆”。“不着陆”的情况意味着可以避免或至少推迟经济放缓，尽管随着美联储继续收紧货币政策，有可能会在以后遭到清算。

特别是，这对科技公司和高杠杆公司来说是个麻烦，这些公司的股价在2023年以来已经反弹并引领市场强劲上涨。

斯洛克说：“利率需要走高，这对科技公司不利，对成长型（股票）不利，对纳斯达克也不利。”

然而，他说，股市在2023年开始时大幅上涨，因为缺乏任何明显的经济放缓迹象，使那些在去年股市暴跌后减持股票的投资者措手不及。

展望未来，风险在于持续的通胀，去年12月的通胀率为6.5%，需要花费比预期更长的时间来回到美联储2%的目标。斯洛克说，造成这种风险的主要原因是劳动力市场几乎在每一项指标上都处于火爆状态。

上周五发布的1月就业报告显示，美国新增了51.7万个工作岗位，远高于预期，而失业率降至3.4%，达到1969年以来的最低水平。劳动力参与率处于历史低位，每周申请失业救济的人数仍然较低。

斯洛克说，虽然对利率敏感的经济领域（如汽车和耐用品）的活动有所放缓，但占美国经济80%的服务领域仍然强劲。

而如果服务业需要填补数十万个工作岗位，工资上涨可能会使通胀变得棘手。

除了劳动力市场外，还有更多因素会让通胀具有粘性。斯洛克说，随着抵押贷款利率已脱离近期高点，房地产市场的低迷显示出缓和的迹象。他指出，房产经纪报告称，在春季销售季之前，潜在购房者的流量已经开始回升。这意味着最近几个月看到的房地产市场疲软对通胀的影响可能会减弱。

他说，随着中国取消新冠防疫限制，中国经济的重新开放可能会推动大宗商品价格回升，在通胀数据在数月来放缓之后，也会促进价格压力的增加。

斯洛克说，他不会对联邦基金利率达到5.5%左右的峰值感到惊讶，5.5%高于美联储预测的略高于5%的水平。联邦基金期货市场对终端利率的预期已接近美联储的预测水平，但仍认为年底前有降息空间。

在美联储主席鲍威尔周二发表讲话后，股市在当日下午的交易中出现了一些剧烈波动，最后震荡收高。多头抓住了鲍威尔反复说的一句话，即“去通胀”（通胀增长放缓）过程已经开始，尽管鲍威尔强调，通胀需要很长时间才能回落到目标水平，尤其是考虑到劳动力市场状况强劲。

随着投资者消化了一些美联储官员的讲话，并继续观察着企业财报，股市在周三走低。

今年以来，美国国债收益率的回落为科技股和成长股留下了引领股市强劲反弹的空间，自去年12月31日以来，纳斯达克指数上涨超过15%，而标普500指数上涨8.5%。在去年的大跌中，道琼斯工业平均指数表现优于其他主要股指，今年到目前为止上涨了约3%。

与此同时，标普500指数仍然处于2022年跌入的熊市中，由于美联储为了控制飙升的通胀而积极地将利率从接近零的水平提高到4%以上，标普500指数因而下跌。加息使得国债收益率飙升，股票，特别是对利率敏感的科技股和成长股，纷纷下跌。

收益率的上升尤其对成长股造成了压力，其市值是基于对未来很长时间的收益的预期。国债收益率走高意味着这些现金流被大打折扣，使其吸引力下降。

斯洛克认为，如果美联储不得不在2023年比市场预期的更为积极地加息，那就会重现去年的动态。这意味着对股票和债券市场来说又是艰难的一年。在罕见的双重打击下，股债两市去年都大幅下跌，破坏了传统的60%股票/40%债券的投资组合，而这种投资组合通常会在经济下滑时提供缓冲。