据财富杂志报道，随着通胀数据下跌，投行杰富瑞认为“反通胀”时代已到来，其建议投资者应做出相应的投资调整，关于“优质股”。

通货膨胀是2022年美国人最关心的问题，因为从汽油到小麦的价格都飙升到历史高点。以消费者价格指数衡量的同比通胀率，在6月份达到了9.1%的40年高点，但随后迅速回落。杰富瑞公司认为，这一趋势将在未来一年内持续。

这家投资银行的全球微观战略主管德什·帕拉穆尼蒂勒克(Desh Peramunetilleke)在周四的一份说明中写道：”美国的通货膨胀已经见顶。反通货膨胀（disinflation）是我们2023年路线图的一个关键假设。“

注：反通货膨胀指价格上升的比率下降。 这一般发生在经济衰退时，销售额减低而零售商不能将提高价格。 也可以理解为降低已形成预期的通货膨胀的过程。

杰富瑞认为，美国人，尤其是美国投资者，根本就不应该担心通货膨胀问题。像20世纪80年代初那样的反通货膨胀才是真正的威胁，它很可能伴随着企业盈利下降，和2023年下半年的美国经济衰退。

杰富瑞的分析师将1965年至1982年的“大通胀”之后的时期，与今天CPI的快速下降的情况对比，列出了几个关键的相似之处。

当保罗·沃尔克在1979年8月成为美联储第12任主席时，他立即着手打击困扰他前任长达十年的猖獗的通货膨胀，最终将利率提高到近20%。

沃尔克的快速加息使经济迅速放缓，到1980年1月，经济开始衰退，失业率在1982年12月达到峰值10.8%。

在过去的一年里，美联储现任主席杰罗姆·鲍威尔比沃尔克之后的任何美联储主席都更积极地提高了利率。他明确表示，他愿意施加一些经济“痛苦”，以使通货膨胀得到控制，就像他的前辈一样。

杰富瑞分析师说，鲍威尔的行动让他们有种似曾相识的感觉。

他们写道：“沃尔克治下的美联储1980-83年的反通货膨胀时代，与目前的周期有很强的相似性，因为即使以失业率上升和经济衰退为代价，也能容忍更高的利率。另外，反通货膨胀的趋势得到了供应方（油价）压力缓解的帮助，就像现在一样。”

如果目前的经济时代与沃尔克时代相当，这可能是投资者艰难时期的一个指南。在沃尔克的反通货膨胀时代，标准普尔500指数的往绩每股收益下降了19%。杰富瑞(Jefferies)的分析师表示，在美国历史上的“严重反通货膨胀时期”，这种情况很常见。

杰富瑞也不是最近几周唯一一家警告企业盈利普遍下滑的投资银行。摩根士丹利首席信息官迈克·威尔逊一再表示，企业盈利预期过高，最终会下跌，拖累股市。

“这是另一个投资者有点沾沾自喜的领域——成本的增长速度快于净收入，”他上周在接受CNBC采访时，谈到了通胀减弱对标准普尔500指数成分股公司的影响。“全年(盈利)预期必须下调。”

威尔逊预计，标准普尔500指数将在今年上半年跌至3000点，跌幅超过20%。

杰富瑞的股票分析师本周回应了这一观点，称他们预计标准普尔500指数将在第一季度“修正”，这不仅是因为盈利下降，还因为利率上升对利润率的影响和衰退风险的增加。

但他们补充说，在经历了艰难的上半年之后，到2023年中期，股市可能会出现“强劲的上涨”，并建议投资者关注“优质”股票，因为它们在通胀下降期间的历史表现优于其他股票。

他们写道：“优质投资带来了持续的回报，从风格投资的角度来看，关注股票的质量。在20世纪80年代的反通货膨胀时期，优质增长行业的表现优于周期性行业。”

注：风格投资指对具有某种风格的投资资产的一种投资策略，目前比较流行的分类包括大盘股/小盘股，以及成长股/价值股等。

华尔街分析师和财富经理喜欢将股票分成不同的投资类别，称为“风格因素”，目的是帮助客户产生高于平均水平的回报，管理风险，并使投资组合多样化。

例如，分析师可能会说，他们更喜欢“成长型”股票，即预计会快速增长的公司的股票，而不是“价值型”股票，即相对于基本面和/或同行而言价格较低的股票。

尽管杰富瑞的股票分析师周四表示，他们目前更青睐“优质”风格因素，但定义“优质”说起来容易做起来难。

分析师解释道：“优质没有固定的定义，因为它实际上取决于投资者的角度。”

通常，“优质”股票被定义为拥有稳定、可预测的现金流，并根据股本回报率(ROE)和投资资本回报率(ROIC)等指标盈利的公司。

但杰富瑞已经开发了自己的框架，来确定真正的“质量”，其中包括“稳健的资产负债表”、“持续的高利润率”和可预测的收益等标准。

像沃尔玛、家得宝、维萨和默克这样的公司都进入了杰富瑞“质优价廉”的名单，这些公司今年的表现可能会超过整体市场。

至于行业定位，分析师建议关注“主食、公用事业、通信服务和医疗保健”，他们认为，当CPI在1980年4月至1983年2月下降时，这些行业“表现最好”。