据巴伦周刊报道，2023年，通货紧缩，甚至部分通货紧缩将成为股市的最大风险，投资者将不得不弄清楚如何在价格下跌的情况下配置投资组合。

去年12月，美国消费者价格指数(CPI)同比上涨6.5%，这是价格涨幅连续第六个月放缓。投资者对此感到满意。标普500指数本周累计上涨2.7%。道琼斯工业股票平均价格指数上涨672点，涨幅2%。纳斯达克综合指数是最大赢家，收盘上涨4.8%。

通货膨胀虽然在放缓，但仍然存在，尽管这种情况可能不会持续太久。价格即将下跌的迹象开始显现。

以大约4000万美国人称之为家的公寓为例。根据美国劳工统计局的数据，他们在2022年感受到了通胀的痛苦，因为平均租金同比上涨约7%。但这些高昂的价格已经开始产生影响，现在似乎没有人想搬家。

房地产服务提供商RealPage指出，到2022年底，需求“几乎蒸发了”。一位房地产投资者说：“房屋交易量总是先于价格变动。”他是对的。只有降低租金，人们才会重新考虑搬家。

汽车价格也太高了。数据提供商Cox Automotive的数据显示，去年12月美国新车均价达到创纪录的49507美元。这些价格也开始影响需求，迫使企业重新考虑策略。特斯拉就是其中之一，由于库存积压，订单率大幅下降，其在过去一周将部分车型的价格下调了20%。

我们所见之处，商品价格都在下降。钢，铝，铜，石油，玉米……与去年的高点相比，它们平均都下跌了30%。

唯一没有下降的是工资，由于劳动力市场看起来仍然强劲，美国的职位空缺稳定在1000万至1100万之间。产品价格下跌加上劳动力市场强劲，这对投资者来说并不是好消息，因为企业将不得不为工人支付更多的工资，但销售所得却会减少。

Fundstrat全球投资组合策略主管布莱恩•劳谢尔(Brian Rauscher)表示，利润率“将会被压缩”。“这是肯定的。”

美银证券股票和量化策略主管萨维塔•萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)也有同样的预期。她写道：“在需求的不确定性和更艰难的定价环境下，标普500指数对2023年的盈利大约高估了15%。

她正在寻找能够产生“更多利润”的经济领域，并表示医疗保健股是一个不错的选择。她青睐波士顿科学(Boston Scientific)、直觉手术（Intuitive Surgical）和特尼特医疗(Tenet Healthcare)等公司的股票。

需求的不确定性也开始显现。劳谢尔指出，新订单（需求的主要指标）正在下降。美国供应管理学会的新制造业订单指数在过去7个月中有6个月为负值。12月，其新服务订单指数，自2020年春季以来首次下滑至负值。

“随着事态发展，将会出现定价权问题……(所以我青睐)利润率较高的公司，”劳谢尔说。他想要的是能够提高价格、有效削减成本，或者两者兼而有之的公司。

尽管年初股市表现强劲，但这可能意味着整体股市将遇到麻烦。他建议持有资产负债表状况更好、管理团队强大的优质公司股票。

对于任何市场来说，这都是一个可靠的策略，尤其是在价格开始下跌的时候。