1月11日，做空机构Blue Orca对能源存储系统提供商STEM发布做空报告，称其捏造交易，公司业务陷入困境，无法支撑其高市值。报告发布后，截至发稿，STEM股价下跌1.6%，至8.8美元。

STEM于2021年通过空白支票公司（SPAC）上市。Blue Orca报告称，这家公司具有SPAC失败的所有特征：其首席运营官辞职，严重低于SPAC合并前的短期收入和利润预期，其审计师多次警告其内部控制不足，公司业务无利可图，现金大量流失。

Blue Orca表示，STEM声称其特殊的人工智能软件平台拥有不断增长的高利润率、长存续期和经常性软件收入，完全是无稽之谈。

其尽职调查发现，STEM正在资助其大客户从购买其储能系统，这一点未向投资者披露。其称，STEM是通过自己秘密支付资金，拿下了所谓的大交易。

报告还称，STEM将硬件租赁的服务收入伪装成软件收入，这是在误导投资者。除了最近一次失败的收购，STEM几乎所有所谓的软件收入都来自其将系统租赁归类为“软件”收入的误导。更糟糕的是，87%的租赁储能系统甚至不属于STEM，而是属于未合并的特殊目的实体。

实际上，STEM所谓的特殊软件业务在其声称的收入中只占很小一部分，这解释了STEM在收入确认方面的审计警告，以及STEM向美国证交会提交的文件中披露的奇怪的内部控制和会计缺陷。

Blue Orca表示，STEM所谓的软件收入的其余部分来自于2022年初对AlsoEnergy的收购，后者在短短几个月后似乎就破产了。STEM为这笔交易支付了过高的价格。

根据Blue Orca计算，如果STEM不大幅延长其应付账款，截至2022年第三季度的12个月里，其经营性现金流将为负1.7亿美元。

Blue Orca表示，由于未披露的客户融资、会计警告和关于其软件收入的误导性声明，STEM是“不可投资”的。

其称：“我们认为，STEM唯一真正的才能在于从资本市场筹集资金和出售股票。”