据巴伦周刊报道，在经历了连续三年的强劲上涨后，美国股市投资者在2022年被敲了一记警钟。标准普尔500指数今年下跌近19%，是2008-09年金融危机以来最糟糕的一年。

如果你的投资组合成功避免了两位数的损失，就算是最幸运的了。

但标普500指数年初至今的数据，掩盖了一个简单的观察结果，并非每个行业都经历了艰难的一年。

是的，股市的大多数板块都大幅下跌。事实上，科技和非必需消费品行业受到的打击最大，这些行业暴露在几十年来的高通胀和美联储激进加息行动中（这两个行业在2021年都表现良好）。

但能源股从油价的快速上涨中受益。而周期性行业，如材料行业，能够继续借助疫情后社会开放的东风。消费必需品和医疗保健等一些行业做到了与去年持平，这本身就是一项壮举。

但木已成舟，重要的是未来。因此，巴伦周刊的员工研究了每个行业，并确定了它们在2023年面临的最大挑战和机遇，以及最能体现每个行业的三只股票。

主要收获是什么？

不要指望去年的情况会重演。

通信服务行业

这一行业在2022年的发展情况

在过去的一年里，流媒体泡沫破裂，广告前景黯淡，通信服务行业几乎没有藏身之处。标准普尔500指数通信服务板块在2022年表现最差，下跌约36%。Alphabet（Google母公司）、Meta平台和网飞占这个指数的45%左右，而这三家公司的股价都至少下跌了40%。巴伦周刊推荐的T-Mobile 以23%的涨幅领跑。

2023年这一行业将如何发展

2023年广告收入可能会受到挑战，潜在的经济衰退会抑制需求，而新的广告支持的流媒体服务模式，会增加额外的广告位库存。数字广告应该比电视或其他传统媒体更经得起考验。流媒体大战还将继续，投资者更关注盈利能力，而不是用户增长。

如果美国经济陷入衰退，无线和有线电信业务可能会在2023年证明自己的防御能力，但5G和光纤投资可能会拖累现金流。

值得关注的行业3只股票

• Meta平台，在2022年股价下跌64%之后，Meta将面临压力，以证明其成本削减措施和元宇宙投资在2023年取得了回报。
• 网飞，新举措包括打击账号共享和对广告服务的支持，可能在2023年取得成果，重新点燃收入增长。
• 威瑞森通信（Verizon Communications），个位数的市盈率和6.9%的股息收益率在向我们招手，但盈利增长却无处可寻。

——尼古拉斯·贾森斯基（Nicholas Jasinski）

非必需消费品行业

这一行业在2022年的发展情况

受通胀和利率上升可能使消费者削减支出的担忧影响，非必需消费品板块今年下跌了近33%。沃尔玛（Walmart）和塔吉特（Target）等公司表示，库存过多，被迫大幅打折，但是这对他们也没有太大帮助。

不过，零售类股在夏季触底，受消费支出意外保持韧性和强劲的季度业绩提振，这个行业已略有反弹。不过并不是所有行业都出现了同等程度的复苏，诸如家居用品和消费电子产品等高价商品的销售都出现了下滑。

2023年这一行业将如何发展

别指望明年会好到哪里去。2022年的假日季可能是购物者最后的狂欢。随着个人储蓄减少、劳动力市场不再紧张以及消费者对利率上升的反应更加强烈，消费支出可能会受到打击。

随着零售商继续清理库存，折扣预计将在整个2023年上半年持续下去，短期内压低利润率。这个行业市盈率为21.3倍，这些担忧似乎远未反映在这个行业的平均价格上。

值得关注的3只股票

• 沃尔玛，作为美国最大的零售商，沃尔玛长期以来一直被认为是消费者支出的风向标，而且比其同行的表现更好。
• 塔吉特，塔吉特在2022年已经下跌了37%，正努力从今年拖累股价的库存问题中恢复过来。
• 亚马逊，2022年股价下跌45%之后，这家云计算和电子商务巨头的价格从未如此便宜过。这两方面都有一些短期担忧，但从长远来看，没有哪家公司看起来占位更好。

——萨布丽娜·埃斯科巴（Sabrina Escobar）

消费品行业

这一行业在2022年的发展情况

消费品行业在2022年几乎是持平的，这在一年里令人印象深刻，比跟随市场的两位数下跌要好。当然，正是这种更大面积的市场下跌，刺激了投资者对史泰博 （Staples）这种企业的兴趣。然而，这个行业的成功还有其他关键因素。企业表现出持久的定价权，这使利润率不受高通胀的影响。同样的通胀也影响了非必需品的销售，尽管消费者不得不继续购买必需品。

2023年这一行业将如何发展

今年下半年，自有品牌销售额的增长与通货膨胀率基本同步，因为消费者正在努力节省开支，而且在生活成本下降之前，较实惠的实体店品牌可能仍然是史泰博的眼中钉。此外，零售商很清楚消费者的价值取向，他们可能会抵制包装食品公司（包装食品包括腌制、罐装、冷冻和其他形式的肉类和蔬菜等加工产品，以及零食和预先包装食品）的涨价。如果股市在2023年出现反弹，与此同时投资者的风险偏好上升，这也可能使超额业绩难以重现。

值得关注的3只股票

• 家乐氏（Kellogg），这家谷物生产商是今年这个行业表现最好的公司之一，涨幅超过14%。这家公司计划在2023年底前完成分拆为三家公司的工作。
• 高乐氏（Clorox），今年高乐氏公司的跌幅几乎与家乐氏公司的涨幅一样大。随着疫情从头条新闻中淡出，新冠疫情的威胁在2023年将进一步消退，投资者将关注因疫情回归正常后，对这只过山车般的股票意味着什么。
• 宝洁公司（Procter & Gamble），宝洁公司是这个行业最大的权重股，现在正一个季度接一个季度的强劲增长。它在2022年的跌倒意味着它需要在2023年找回自己的感觉，否则就会把王冠让给其他公司。

——特里萨·里瓦斯（Teresa Rivas）

能源行业

这一行业在2022年的发展情况

今年3月，由于俄罗斯入侵乌克兰引发了针对俄罗斯石油和天然气的制裁，原油价格达到每桶127.98美元的峰值，供应受到威胁。然而，这一飙升并没有持续下去，因为美国和其他国家出售了战略储备中的石油，而中国严格的新冠肺炎清零规定导致需求下降。到12月，石油回落至80美元以下。但这并没有影响到石油股，能源行业在2022年已经飙升了50%。

2023年这一行业将如何发展

明年，关于石油和天然气的供需问题仍旧存在。全球经济衰退将导致石油使用量下降，但中国可以通过放宽其新冠疫情规则来促进需求。大多数分析师预计，原油的平均价格将超过每桶90美元，这一水平对石油公司来说是非常有利的，但交易员们似乎并不这样认为。期货曲线指向价格在70美元左右。对能源股来说经历了两年好日子之后，2023年可能会更艰难。

值得关注的3只股票

• 埃克森美孚（Exxon Mobil），这家石油巨头在生产上的投入比同行更多，与近期的行业趋势背道而驰。在石油需求预测似乎不稳定的这一年，埃克森美孚的战略将面临考验。
• 斯伦贝谢（Schlumberger），石油服务类股票最初在能源市场的反弹中被抛在后面，但它们正在快速提价。斯伦贝谢可能会有大的盈利增长，分析师预计每股收益（EPS）将增长39%。
• 第一太阳能（First Solar），这家美国领先的太阳能制造商正在开设新的工厂，以便从《通货膨胀减少法案》的激励措施中获利。如果成功，将预示着清洁能源制造业的新时代。

——艾威·萨尔曼（Avi Salzman）

金融行业

这一行业在2022年的发展情况

高利率有望帮助银行，但投资者更担心经济衰退将意味着这个行业的信贷损失，交易额也在减少。这意味着高盛集团（Goldman Sachs Group）和摩根大通（JPMorgan Chase）等大银行的咨询收入减少。更全面的金融精选板块交易所交易基金（Financial Select Sector SPDR XLF）的表现，仅略高于标准普尔500指数，这在很大程度上得益于巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）的出色表现，伯克希尔哈撒韦公司是标准普尔500指数的最大组成部分。

2023年这一行业将如何发展

如果说2022年比预期的要差，那么2023年可能会比担心的要好。会计方面的变化，意味着银行在很大程度上已经为经济下滑时的预期信贷损失预留了储备金。只要经济前景不急剧恶化，就应该能够很好地维持下去。

银行在进入预期的经济衰退时，客户的状况也比之前的周期好得多。金融类股票可能是在经济衰退后最先复苏的股票类型之一。

值得关注的3只股票

• 摩根大通，作为资产规模最大的银行，摩根大通经常被视为这个行业的风向标。贷款的持续增长和交易的回升应该有助于这家银行在2023年的发展。
• 富国银行（Wells Fargo），由于这家公司拥有庞大的消费者业务，华尔街将密切关注富国银行，以寻找经济低迷给家庭带来压力的迹象，并看看是否能逃脱美联储在虚假账户丑闻后对其施加的2万亿美元资产上限。
• 美国运通（American Express），美国运通的股价在2022年下跌了10%多一点，这见证了其富裕客户群的商业和娱乐支出的回归。2023年的问题将是经济放缓是否最终会打击到富人。

——卡尔顿·英格力士（Carleton English）

医疗保健行业

这一行业在2022年的发展情况

今年寻求打防守战的投资者，纷纷涌向理论上不受衰退影响继续派息的大型医疗保健股。医疗保健精选行业SPDR ETF 今年持平，在2022年是一大利好。风险较高的医疗保健类股走势较为坎坷，截至6月中旬，SPDR标准普尔生物技术ETF 下跌逾40%。此后这一指数有所反弹，但年底将下跌20%以上。

2023年这一行业将如何发展

预计2023年情况还会如此。在生物技术领域，拥有大量现金的成熟公司，尤其是那些已经产生收入的公司，似乎更有可能保持投资者的信心。虽然并购在2022年底升温，但并购交易仍低于预期，明年会有更多的并购交易。

值得关注的3只股票

• 百健公司（Biogen），百健公司与卫材公司（ESALY）合作将阿尔茨海默病治疗药物lecanemab的商业化所做的努力，将在2023年继续推动股价上涨，尽管临床意义存在争议。
• 辉瑞公司（Pfizer），尽管这家公司生产了新冠疫苗和抗病毒药物，但投资者担心，十年之后，专利到期将给辉瑞带来170亿美元的损失。明年，这家公司可能会推出一种针对呼吸道合胞病毒的疫苗，与竞争对手葛兰素史克（GSK）展开正面交锋。
• CVS健康（CVS Health），CVS的业务包括医疗保险、药房福利管理和零售商店，这家公司正计划进军初级保健领域。投资者是否会看好这家公司仍有待观察，这家公司股价今年基本持平。

——约什-内森·卡兹（Josh Nathan·Kazis）

工业行业

这一行业在2022年的发展情况

由于通货膨胀、供应链问题和利率上升等问题，工业股今年下跌了约6%。工业经济的放缓也无济于事。美国供应管理学会（Institute for Supply Management） 11月份制造业采购经理人指数（PMI）跌至50以下，这一水平意味着工业部门正在收缩。不容易，但这个行业似乎比大多数行业做得更好。

2023年这一行业将如何发展

尽管经历了动荡的一年，但自9月底以来，工业类股已经上涨了18%，目前这个行业的2023年市盈率约为17倍，相对于标准普尔500指数的估值略有溢价。与电动汽车、半导体工厂和再生产相关的基础设施支出，将加速增长。Melius Research分析师戴维斯表示，这意味着工业公司的盈利增长，可能是标准普尔500指数的两倍。如果投资者同意，他们也应该看涨。

值得关注的3只股票

• 迪尔（Deere），迪尔是为数不多的价值超过1000亿美元的工业股之一，这家公司看起来将受益于农业领域的持续强劲，这家公司的拖拉机和其他车辆在农业领域无处不在。
• 通用电气（General Electric），通用电气将于1月3日将通用电气医疗保健业务分拆给股东，这将使其只剩下电力和航空航天两项业务。
• 波音公司（Boeing），波音公司将寻求超越其在2022年交付的约460架飞机，因为它的目标是正现金流。

——艾·鲁特（Al Root）

材料行业

这一行业在2022年的发展情况

材料公司受益于年初全球摆脱新冠疫情的影响而带来的经济提振。当供应链上的问题和能源价格共同造成几十年来最快的通货膨胀时，矿工和化学品或工业气体制造商能够转嫁更高的投入成本。

2023年这一行业将如何发展

对于提供材料的公司来说，最大的问题是2023年的经济放缓会有多大。需求减弱将影响销售，但用于电动汽车电池等快速增长产品的锂和铜等商品的短缺，可能会继续支撑价格。能源转型领域的投资也可能在未来数年让材料企业受益。

值得关注的3只股票

• 林德（Linde），林德是欧洲的一家工业气体生产商，虽然不是家喻户晓，但由于其在集团中拥有5%的权重，将对行业表现有很大的发言权。
• 费利浦·麦克莫兰铜金公司（Freeport-McMoRan），随着全球金属价格的上涨，铜和钼矿商自由港的股票也在上涨，这一公司股票在2022年下跌7%。
• 雅宝公司（Albemarle），随着电动汽车数量的增加，对锂的需求也在增加，这应该有助于2023年的雅宝公司股票。

——布莱恩·斯温特（Brian Swint）

房地产行业

这一行业在2022年的发展情况

由于高房价和迅速上升的抵押贷款利率，影响了潜在买家的预算，今年的住房市场迅速降温，住房负担能力的紧缩产生了广泛的影响。现有房屋销售量下降，价格涨幅放缓。房地产行业股票受到了信心下降和新订单减少的冲击。随着Redfin和Zillow Group一起宣布终止房屋买卖项目，iBuyers的规模也在缩小。

2023年这一行业将如何发展

所有的目光都集中在美联储身上，其收紧货币政策导致2022年的抵押贷款利率上升。如果经济数据反映出通胀改善，房地产股可能从夏季的低点回升。抵押贷款利率仍将是影响2023年住房市场轨迹的主要因素，由于买家和卖家在这一不确定时期都会回撤，因此房屋销售量会比往年少。

值得关注的3只股票

• 霍顿公司（D.R. Horton ），对房屋建筑商来说，未来一年可能是艰难的一年，但货币政策、抵押贷款利率和通货膨胀方面的明确性可能使霍顿公司受益，这家公司是美国最大的上市建筑商。
• Invitation Homes，雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）的分析师巴克·霍恩（Buck Horne）在11月底的一份说明中写道，由于抵押贷款利率居高不下，Invitation Homes所处的独栋房屋租赁行业，是住宅领域中最佳风险调整投资机会之一。
• Zillow集团，现在，这家公司已经放弃了其iBuying项目，Zillow的商业模式已经回到了其核心业务，租售房超级APP。

——谢娜·米什金（Shaina Mishkin）

科技行业

这一行业在2022年的发展情况

从各方面来看，2022年对科技股来说都是糟糕的一年。利率飙升、零部件短缺、高通胀、欧洲战争以及美元走强，共同压低了消费科技和企业科技的市盈率。首次公开募股（ipo）市场冻结，纳斯达克综合指数下跌超过30%，许多科技股下跌超过50%，只有少数幸运的公司在这一年里实现了盈利。这是自2008—2009年金融危机以来，科技股最糟糕的一年。

2023年这一行业将如何发展

尽管2022年科技股出现大规模抛售，但随着美联储继续加息以对抗通胀，科技股仍有跌至更低点的风险。与此同时，华尔街担心2023年的盈利预期过高。经济衰退几乎肯定会损害几乎所有公司的前景。科技股面临的最大问题是宏观趋势，一旦市场认为美联储的加息周期接近尾声，科技股可能会反弹，但那之前可能不会。

值得关注的3只股票

• 苹果公司，苹果公司仍然是市值最大的公司，但面临着持续的iPhone 14供应链问题让人们担心，随着消费疲软，其表现可能会令人失望。
• 微软（Microsoft），2023年初可能会很棘手，个人电脑需求疲软，云计算需求增长减速。但随着经济的反弹，微软应该会蓬勃发展。公司与联邦贸易委员会的斗争应该是影响深远的，委员会曾试图阻止其与动视暴雪（Activision Blizzard）的交易。
• 英特尔（Intel），在个人电脑需求疲软和市场份额被竞争对手AMD夺走的情况下，这家芯片巨头的发展一直很艰难。这家公司正努力扭转局面，即使是在花费数十亿美元建立新的芯片工厂后。

——艾瑞克（Eric J. Savitz）

公共事业行业

这一行业在2022年的发展情况

对股市来说，今年是非常艰难的一年，通胀和利率上升对股市造成了沉重打击。如果只看公用事业股，你是不会知道的。The Vanguard Utilities ETF今年迄今为止上涨了约1%，不包括股息。虽然不是很好，但比市场好得多，而且ETF在2022年遭受的波动性还不到纳斯达克综合指数的一半。

这就是公用事业股票应该有的表现，它们具有防御性。利率上升会推动其估值倍数下降，因为债券收益率开始看起来比公用事业的股息收益率更具吸引力。但也有一些抵消的因素，比如盈利增长。可再生能源发电的扩张使大多数受管制的公用事业公司的盈利增长比过去更快，因为它们将煤炭采购等运营成本转化为风车等资本成本。

2023年这一行业将如何发展

Virtus Reaves公用事业ETF投资组合经理Jay Rhame表示，盈利增长将继续，这个行业在新的一年应该会保持稳定。他说，公用事业股的表现是否好于市场的其他板块，取决于市场的其他板块。如果标准普尔500指数的盈利增长受到压制，公用事业股的表现将优于其他股票。无论2023年整体经济情况如何，投资者都不应该表现得太糟糕。

值得关注的3只股票

• NextEra Energy，NextEra是美国最有价值的公用事业公司之一，也是可再生能源的领导者。华尔街预测，公司利润将在2022年增长12%左右的基础上增长8%左右。
• 美国水务公司（AWK），美国水务公司的股票在2022年下跌。这使得这只股目前的预期市盈率约为33倍，较历史平均水平低15%。股票收益率约为1.7%。
• 星座能源（Constellation Energy），星座能源是一家大型无碳能源发电供应商，于今年2月从Excelon分拆出来。它受益于作为通货膨胀减少法案的一部分通过的核能生产税收抵免。

——艾·鲁特（Al Root ）