据商业内幕网，即使是华尔街最大的空头，也没有预测到2022年股市和经济会这么多灾多难。

今年以来，大型投资公司中标准普尔500指数的最低目标价为4400点，这是摩根士丹利的长期空头麦克·威尔森（Mike Wilson）设定的。事后看来，即使是这个非常低的目标价也显得太高了。

美国股市在2022年萎靡不振，因为通膨达到了四十年来的高点，美联储迅速加息。随后，经济增长迅速放缓，许多商界领袖现在认为经济衰退是不可避免的。

正如策略师们对2022年中期股市和经济的看法存在分歧一样，对于2023年将会发生什么，人们也没有明确的共识。一些公司继续认为经济会反弹，而另一些公司则押注随着经济衰退的到来，明年股市将继续下滑。

内幕网调查了11家顶级投行，其中五家认为2023年美国股市将从12月中旬的水平开始上涨，他们分别是：德意志银行、奥本海默、蒙特利尔银行资本市场、摩根大通和瑞士信贷。

与此同时，美国银行和高盛认为，股市明年将持平，而花旗集团、摩根士丹利、瑞银和Truist则认为，股市还将继续下跌。

这些公司对2023年年底标准普尔500指数的预期从4500点（从目前的约4000点上涨12.5%）到3400点（下跌15%）不等。以下是这些公司对标普500指数、股市前景和经济前景的预测，按标普500指数目标点数从高到低排序。

1. 德意志银行

标准普尔500指数预测：4500点（涨幅12.5%）。

股市前景：没有一家大型投资公司比德意志银行更看好2023年，也没有一家公司会认为美国股市如此疯狂。

尽管对衰退的担忧加剧，德意志银行预计，随着利率波动率下降，标准普尔500指数将在明年第一季触及4500点的年终目标，并在第二季徘徊在这一水平附近。

德意志银行预计，明年下半年经济将出现收缩，随着估值和盈利双双下降，标普500指数将暴跌至3250点，之后股市将在最后三个月反弹至4500点，完全抹去第三季度的跌幅。

经济前景：德意志银行表示，明年下半年有可能出现轻度衰退，但并不一定，不过这种低迷也有可能持续到2024年。

在一份关于其前景的报告中，德意志银行首席美国股票和全球策略师班克姆·查达（Bankim Chadha）写道，经济收缩将导致商品和住房相关产品支出减少，这将对企业盈利和美国股市打击尤其严重。

德意志银行称，包括消费者和房地产市场在内的几个领先经济指标都在发出警告，这与过去的衰退一致。然而，除了持续的失业救济申请，劳动力市场仍然非常强劲。

2. 奥本海默（Oppenheimer）

标准普尔500指数预测：4400点（涨幅10%）。

股市前景：在内幕网调查的11家公司中，奥本海默是最乐观的公司之一，尽管这家公司预计明年的收益不会增长。

奥本海默认为，股市将受到通胀率下降、美国经济复苏以及中国经济复苏帮助全球贸易恢复正常等因素的提振。奥本海默还认为，普遍的看跌情绪和较低的估值，是进行建设性投资的阻碍。

然而，奥本海默认为，也有几个理由需要谨慎，包括弱于预期的经济需要更多的刺激，顽固的通货膨胀，货币政策的错误，以及与俄罗斯和中国发生更严重的地缘政治冲突的可能性。

奥本海默的首席市场策略师约翰·斯托尔茨弗斯（John Stoltzfus）在接受内幕网采访时表示：“我们当然还没有走出困境，尤其是在技术层面。”

经济前景：斯托尔茨弗斯告诉内幕网，美国仍有可能避免经济衰退。

斯托尔茨弗斯表示，通货膨胀终于在下降了，这表明美联储的加息正在发挥作用，尽管他认为美联储和国会的过度刺激首先造成了这个问题。无论如何，通胀方面的持续进展，意味着明年晚些时候可能会出现鸽派的政策转折。

斯托尔茨弗斯提到：“我们的预期是，对明年经济悲观的人将感到失望。”

3. 蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）

标准普尔500指数预测：4300点（涨幅7.5%）。

股市前景：根据蒙特利尔银行资本市场的数据，美国股市的多年复苏将在2023年缓慢开始。这家公司认为较当前水平标准普尔500指数的上行空间有限或没有，首席投资策略师布莱恩·贝尔斯基（Brian Belski）不排除这个指数再次测试10月中旬低点的可能性，因企业盈利和经济在巨大压力下下滑。

事实上，贝尔斯基预计，明年企业盈利将下降5%，而随着债券收益率和利率的回落，企业盈利可能来自于估值扩张（multiple expansion，指的是可能掩盖利润增长放缓的市盈率上升现象）。贝尔斯基说，如果由于公司业绩令人失望，投资者不愿意支付高于平均水平的市盈率，那么标普500指数可能会下跌近12%，至3600点。

不过，贝尔斯基不应该被误认为是一个看空者，几个月前他刚刚是华尔街最大的看涨者。事实上，他认为，如果美联储的政策反应完美，通胀下降速度快于预期，此指数到2023年底有可能创下新高。

经济前景：进入新的一年，贝尔斯基认为美国经济如履薄冰。

他在一份报告中详细描述了他对2023年的展望，他写道：“美国在2023年的某个时候陷入衰退几乎不可避免。”

不过，由于劳动力市场和消费者资产负债表依然强劲，任何下滑都将是温和的。在他看好股市的情况下，美国完全可以避免衰退。

4. 摩根大通

标准普尔500指数预测：4200点（涨幅5%）。

股市前景：摩根大通预计，随着欧洲和美国双双进入衰退，股市将再次经历过山车般的一年。这家公司5个月前曾是华尔街最看涨的公司，预计标准普尔500指数年底前将小幅上涨，但并非没有动荡。

摩根大通首席全球市场策略师马尔科·科拉诺维奇（Marko Kolanovic）在一份关于2023年前景的报告中写道：“虽然这次衰退的时间和严重程度存在很大的不确定性，但我们认为金融市场的反应可能比经济本身更快、更剧烈。”

科拉诺维奇警告说，标普500指数将在第一季度重新测试其在3600点附近的下跌低点，因为企业盈利大幅下降和高利率导致市盈率进一步收缩。

但摩根大通预计，随着美国降息，以及投资者开始关注市场和经济基本面的改善，美国股市将在明年下半年大幅走高。

经济前景：根据摩根大通的预测，明年经济衰退的可能性很大。科拉诺维奇和他的同事们认为，欧洲将在明年年初正式进入衰退，美国也将紧随其后，因为令人难以承受的高利率导致经济活动停滞。

科拉诺维奇写道，低利率将是经济复苏的催化剂，但如果想要美联储的经济政策转向鸽派，那么首先经济状况要走软，失业率上升，最关键的是通胀的持续下降。

5. 瑞士信贷

标准普尔500指数预测：4050点（涨幅1.3%）。

股市前景：据瑞士信贷称，至少在2023年的前六个月，股市将很难实现小幅上涨。利率将是投资者关注的主要焦点，尽管高利率将限制回报率，但如果利率达到峰值或下降，它们可能会提振回报率。

瑞士信贷表示，经济增长放缓将使接近历史新高的利润率面临压力，能源价格、工资和融资成本也将上涨。瑞信首席美国股票策略师乔纳森·戈卢布（Jonathan Golub）在12月的一份报告中写道，这些不利因素，将导致明年标准普尔500指数成分股公司的利润同比下降3%至4%。

经济前景：瑞士信贷称，由于利率在今年全年保持在高位，全球经济增长率仅为1.6%，这将是异常疲弱的。这家公司预计，在欧洲和英国陷入衰退之际，任何主要经济体都不会降息，而中国经济增长率仅为4.5%，将经历增长减缓。

然而，瑞士信贷认为，美国将勉强避免经济下滑。这一理论的前提是，到2023年底，核心通胀率将从极高的同比水平放缓至3%，导致美联储停止将利率提高到4.75%至5%的水平。尽管瑞士信贷预计美国经济将增长0.8%，但收缩的可能性超过40%。

瑞士信贷认为，如果美国能够避免衰退，全球经济可能会在2023年中期开始复苏。

6. 美国银行

标准普尔500指数预测：4000点（持平）。

股市前景：美国银行对标准普尔500指数的基本预测为持平，并不像降档目标3000点和“逢高出货”信息所暗示的那样严峻。

与许多同行一样，美国银行的美国股票和量化策略主管萨维塔·萨勃拉曼尼亚（Savita Subramanian）认为，股市将在年中触底，然后回升，并在年底接近当前水平，不过如果一切顺利，标准普尔500指数可能触及4600点。

尽管美国银行预测明年经济将出现衰退，但仍有几个理由对股市持乐观态度，包括许多投资者目前都看空，消费者和企业的资产负债表都很健康，工资的稳步增长抵消了成本的上升。

但像其他谨慎的公司一样，美国银行认为，市场普遍的盈利预期过高，在萨勃拉曼尼亚看来，预期高出了15%左右。她写道，历史表明，下调修正前的股票回报非常负面。

经济前景：根据美国银行的数据，美国已经出现的经济放缓将在2023年第一季度演变为衰退，美国银行预计明年的GDP将下降0.4%。

美国银行称，由于地缘政治风险和40年来最快的加息周期，到2024年，失业率将从历史最低的水平上升2个百分点，至5.5%。令人欣慰的是，紧缩的货币政策和疲软的经济将把通货膨胀率降至3.2%。

尽管没有经济衰退是无痛的，但美国银行同意华尔街同行的观点，也就是即将到来的衰退将是温和的，由投资和支出下降推动，而不是金融危机或像新冠疫情这样的外部冲击。

7. 高盛集团

标准普尔500指数预测：4000点（持平）。

股市前景：高盛表示，2023年股票回报、收益和估值将变化不大。高盛首席美国股票策略师戴维·科斯汀（David Kostin）在一份关于2023年前景的报告中写道，他认为投资者痛苦减少，但也没有收获。

科斯汀写道：“零盈利增长将与标准普尔500指数零升值相匹配。”

不过，尽管标普500指数在2023年的回报率可能持平，但这并不意味着标普500指数将保持稳定。高盛的标普500指数3个月目标点为3600点（比当前水平低10%），6个月目标点为3900点（下跌3%），这意味着美国股市将在短期内回落，尽管科斯汀写道，美联储明年5月加息周期的结束将引发逆转。

科斯汀写道，投资者应该等待利率见顶和经济增长见底。他指出，自1980年以来，标准普尔500指数在两年期国债收益率见顶后的三个月内上涨了7%。

经济前景：在高盛的基本预测中，美国经济避免了衰退，尽管科斯汀写道，衰退仍然是一个明显的风险。公司预测，如果出现经济衰退，标准普尔500指数公司的美股盈利预估将大跌11%至200美元，拖累其跌至3150点。

高盛认为，未来12个月美国经济衰退的可能性只有35%，比普遍预期低了大约30个百分点。高盛预测，明年核心通货膨胀率将从5%降至3%，而失业率将仅上升0.5个百分点，这将使美国经济保持1%的低水平增长。

高盛首席经济学家简·哈祖斯（Jan Hatzius）在一份关于2023年前景的报告中写道：“有充分的理由预计未来几个季度将出现正增长。经通胀调整的收入的改善将足以弥补金融状况收紧的影响。”

在美国之外，由于欧洲陷入衰退，中国经济重新开放遇到一些问题，明年的增长将相对缓慢，但仍将为1.8%。

8. 花旗集团

标准普尔500指数预测：3900点（跌幅2.5%）。

股市前景：花旗集团美国股票策略主管斯科特·克罗纳特（Scott Chronert）表示，利率上升将导致经济失去动力，并使过高的盈利预期承压。

然而，克罗纳特认为，亏损可能有限，因为过去一年市盈率已经大幅下降，并将随着利率见顶而反弹。

克罗纳特在接受采访时告诉内幕网：“随着我们进入2023年，我们必须平衡我们仍然认为市场的盈利风险，但估值压力的减轻可以抵消这些风险。”

标准普尔500指数成分股公司明年的盈利增长预期已经从8%降至5%，但仍高于克罗纳特预测的3%。不过，这位策略主管认为，考虑到不稳定的经济状况，收益将相对有弹性。他认为，明年美国经济软着陆的可能性为20%，轻度衰退的可能性为60%，严重衰退的可能性为20%。

经济前景：花旗集团全球首席经济学家内森·希茨（Nathan Sheets）表示，随着滚动衰退席卷全球各国，预计全球经济增长，将从2022年的约3%降至明年的2%以下。他补充说，如果没有中国，全球经济增长可能不到1%。

在希茨看来，欧洲和英国将在2022年底进入衰退。他认为，随着利率攀升至更具限制性的水平，美国将在2023年下半年步其后尘。

希茨在发给内幕网的电子邮件声明中写道：“在调查全球经济前景时，我们看到了许多令人担忧的原因，包括疫情和俄乌战争带来的持续挑战、高通胀以及央行加息带来的逆风。”

但希茨也有理由保持乐观。他认为，尽管通胀仍处于高位，但明年将逐渐下降，而花旗预计，明年的大部分衰退将是温和的，并在2024年初开始消退。

9. 摩根士丹利

标准普尔500指数预测：3900点（跌幅2.5%）。

股市前景：摩根士丹利首席美国股票策略师、著名的熊市论者迈克·威尔逊（Mike Wilson）对2023年仍持谨慎态度，因为熊市可能还没有结束，不过他对股市的看法已不像以前那么悲观了。

威尔逊在详述其2023年展望的报告中写道：“在过去12个月里，顽固看空获得了丰厚回报，我们认为现在将进入熊市的最后阶段，必须尊重双向风险。”

在威尔逊的基本预测中，标普500指数明年年底将接近当前水平，不过他预计未来将出现大量波动。标普500指数第一季将在3000点至3300点触底，之后前景改善将开启年终涨势。

威尔逊写道：“如果有人从表面上看我们的标普熊市，基础和牛市目标（分别是3500，3900和4200点），他们可能会说，看起来预计明年将很无聊。然而，事实远非如此。”

经济前景：与几乎所有华尔街同行不同，摩根士丹利仍然认为2023年经济不会衰退，尽管它预计收益将出现下滑。

摩根士丹利首席美国经济学家埃伦·津特纳（Ellen Zentner）在一份关于她2023年展望的报告中预测：“美国经济在2023年刚刚摆脱衰退，但着陆感觉并不那么软，因为就业增长显著放缓，失业率继续上升。不过，由于利率保持在令人不安的高位，风险偏向下行。”

津特纳写道：“通胀已经到达一个转折点，将继续向美联储2%的目标靠近，但紧缩的货币政策将延续到2023年，贯穿全年，并持续到2024年。摩根士丹利认为，美国经济要到2024年下半年才能实现1.5%的增长，届时美联储将再次实行中性货币政策。”

10. 瑞银

标准普尔500指数预测：3900点（跌幅2.5%）。

股市前景：瑞银集团对股市的悲观态度，正如其标准普尔500指数年底低点目标所暗示的那样。这家公司美国股票策略主管基思·帕克（Keith Parker）认为，标普500指数将跌破2022年的低点，并在明年第二季度触及3200点，然后反弹。

据瑞银称，尽管通胀回落和金融环境不那么严格将推动股市上涨，但由于经济衰退期间企业盈利将下降11%，股市很难实现持续上涨。

帕克在一份关于2023年展望的报告中写道：“历史表明，在金融状况实质性缓解之前，增长和盈利将继续恶化至市场低谷。”

尽管瑞银的观点比较悲观，但它承认有一个令人信服的理由看涨：现金水平占股票和债券市值的比例上升了16个百分点，达到2009年4月以来的最高水平。所有这些在场外观望的资金都存在上行风险，不过瑞银认为，在个人投资者抛售更多之前，这些资金不会提振股市。

经济前景：根据瑞银集团的数据，2023年全球经济增长率将为2.1%，这将是1993年以来的最低水平，不包括金融危机和新冠疫情期间。

随着各国央行加息的影响成为现实，包括美国在内的全球经济体将陷入衰退。瑞银称，美国在2023年和2024年都将实现接近零的增长，比共识低约1个百分点。

瑞银首席美国经济学家乔纳森·平乐（Jonathan Pingle）在一份关于其2023年展望的报告中写道：“我们认为美国经济扩张正走向硬着陆。随着家庭支出减弱、储蓄减少和房价继续下滑，软着陆现在是一种上行风险。”

通货膨胀率将比预期下降得更快，但失业率上升2个百分点和负GDP，不足以让美国避免四年来的第二次衰退。

11. Truist

标准普尔500指数预测：3400点（跌幅15%）至4300点（涨幅7.5%）。

股市前景：根据Truist的预测，企业盈利和经济的近期前景不明朗，将使标准普尔500指数在2023年保持在3400点至4300点之间的区间波动。

Truist联合首席投资官基思·勒纳（Keith Lerner）表示，尽管过去一年股票估值变得更加合理，但仍远未达到令人信服的程度。这意味着股票的风险回报主张仍然不利。

勒纳在接受内幕网采访时表示：“即使我们在去年看到了市场的重新调整，你也不会因为承担过度风险而得到补偿。”

随着利率和收益率飙升，明年的收益面临压力，勒纳担心，随着经济失去动力，它们可能会在2023年完全达不到乐观的预期。

经济前景：在勒纳看来，美国经济比大多数海外国家都要强劲，但这并不能使美国在2023年免于衰退，尽管这并不是恐慌的原因。

勒纳说：“人们的下意识认为：如果我们出现衰退，它将是短暂而轻微的。”

Truist称，劳动力市场依然强劲，消费者储蓄过剩，可以限制长期损害，但应对通胀猖獗而迅速收紧金融环境，经济将难以克服。但勒纳说，随着俄罗斯乌克兰战争继续肆虐，欧洲的情况将会更糟。

勒纳写道：“除了全球金融危机和新冠疫情时期，我们预计明年将是自上世纪80年代以来，全球经济增长最糟糕的一年。”