据《市场观察》周一报道，今年以来，华尔街对Spotify的态度一直不佳，该公司股价下跌了30%。周五，该公司宣布将回购自己的股票——这是对董事会充满信心的一个迹象。

这张信任票提振了周五的股价，在下午的交易中上涨了5.5%，至216.56美元。Spotify上一次宣布回购计划是在2018年。

Spotify的股价下跌，因为它的用户增长似乎在放缓，溢价和广告支持的增长都失去了动力。看好Spotify的理由一直是基于账户的快速增长。但在最近一个季度，Spotify仅增加了200万靠广告支持的用户，月活跃用户总数增长了22%，低于一年前的29%。

《巴伦周刊》在今年年初首次发现了用户增长放缓的迹象，当时该股的交易价格远远超过300美元。问题只会变得更糟。

然而，在其他方面，Spotify正在取得进展，对于那些一直远离它的投资者来说，它可能值得一看。

自2018年上市以来，这家音乐流媒体巨头还没有公布过盈利。但现在看来，公司有望在2022年达到这一里程碑。就在今年4月，分析师还在预测，该公司将在2022年出现每股1美元以上的亏损。但它最近在改进广告产品方面取得的成功，似乎大大提高了盈利能力。

截至周五，分析师对2022年的平均预期是利润2美分。这可能看起来不多，但却是一个重要的信号。到2025年，平均每股收益预计为4.65美元。如果Spotify继续走目前的道路，它的估值将开始显得更加合理。在一个不断发展的行业中，一项盈利的、市场领先的订阅服务虽然不能“偷”到50倍的收益，但它是一个更有前途的赌注。

对Spotify的看跌理由是，该公司太过依赖唱片公司，不得不向它们支付大约三分之二的收入——这使得盈利极具挑战性。

从2018年到2020年，Spotify的年毛利率徘徊在25%左右，这是一个不错的数字，但还不足以提供一条清晰的盈利路径。然而，在最近一个季度，毛利率上升到了28.4%。虽然这一数字在一定程度上受到会计核算变动的提振，但如果没有会计变动，这一数字仍将是26.5%。

Spotify找到了新的赚钱方式，包括向艺术家出售服务，帮助他们将作品货币化，投资技术以更好地定位广告，以及增加播客，让他们有新的库存来销售广告。Spotify广告业务(包括播客业务)的毛利率从第一季度的4.4%升至第二季度的11.3%。

Spotify决定在播客上投入重金，并让部分播客只对用户开放，这一决定仍在进行中。然而，苹果最近决定推出播客订阅服务，似乎证明了Spotify的举动是正确的。不断增长的利润率将进一步证明这一点。

研究表明，公司往往会在错误的时间回购自己的股票，为可能下跌的股票支付过高的价格。Spotify的回购可能是一个罕见的例外。