尽管持续45天的伊朗战争在人道和经济方面的代价不断增加，美国股市已经走出阴影。

在过去九个交易日中有八天上涨，标普500指数目前距离1月27日的历史收盘高点仅差1.32%，徘徊在冲突开始前的水平附近。

随着冲突持续升温，散户和机构投资者都减少了对美国股票的参与，但花旗集团和贝莱德出现了明显转向。

花旗集团策略师目前建议将美国股票配置上调至超配，此前为中性立场。他们将这一转变描述为战术性调整——将资金配置在质量最高、防御性最强的股票板块，而这些板块主要集中在美国。

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这一判断，基于他们认为当前中东紧张局势在好转之前可能会进一步恶化。

由贝娅塔·曼西领导的策略团队表示，这场冲突带来的总体损害，“很可能已被控制在当前水平”。

花旗认为，美国股市能够承受冲击。“在目前情况下，我们认为对消费、通胀以及美联储利率决策的负面影响总体可控，只要当前停火趋势在未来几周逐步缓和敌对行动。”

第二个原因在于，花旗如今看到此前被看好的一个叙事正在出现裂痕，即所谓周期性行业和中小型公司开始缩小与大型和超大市值科技龙头之间的盈利差距。

“相反，每股收益的贡献格局再次收窄，目前大部分新增的全球盈利增长预计将来自与人工智能和科技相关的板块，”花旗表示。

这一判断同时也基于，全球其他地区股市相对于美国的持续跑赢正在遭遇阻力，原因是大宗商品价格飙升以及全球增长受到冲击。

他们表示：“随着周期性行业承受利润率压力和盈利不确定性的主要冲击，相对优势重新回到美国市场。在美国，盈利增长越来越由具有韧性、高利润率、并受人工智能和科技驱动的行业主导。”

在宏观环境稳定、周期性行业前景更加清晰之前，其他地区将难以追赶，这进一步强化了美国股票的吸引力。

最后一个原因再次回到科技板块。尽管“华丽七雄”今年对美国股市表现造成了“显著拖累”，他们认为基本面依然强劲。“超大市值科技公司群体的每股收益预期持续上调，目前的估值倍数相较历史水平明显更低，也低于美国指数中的其他板块。”

花旗预计标普500指数在年底将达到7700点。他们超配的行业包括材料、医疗保健和信息技术。

与此同时，贝莱德投资研究所的策略师目前也建议超配美国股票，此前几周由于伊朗冲突转为中性立场。由让·博瓦领导的团队给出了两个原因，并指出这一判断不完全基于避险逻辑。

“第一，有迹象显示可能恢复霍尔木兹海峡的航运。第二，任何持续的宏观影响都受到控制。我们在这两个方面都看到了进展，”博瓦表示，他同时还建议超配新兴市场。

贝莱德表示，受人工智能主题推动，美国和新兴市场在2026年的企业盈利预期也在上升，这同样利好中国台湾和韩国。今年芯片股盈利预计增长80%，正在推动科技板块和整体盈利预期上调。

“科技板块的估值溢价已经被削弱，美国信息技术相对于其他行业的未来12个月估值已降至2020年年中以来的最低水平。同时，市场预计科技板块在2026年的盈利增长将达到43%，高于去年的26%，”博瓦及其团队表示。他们还看好国防等主题性机会。

贝莱德还回应了一个关键问题，他们此前的中性立场是否过于谨慎？

他们的回答是，这一决定“在美国指数层面带来了几个百分点的损失，但这是为了避免供应中断进一步恶化可能带来的更大下行风险，而付出的合理代价。”（市场观察）