路透社（伦敦）12月23日（周三）报道，全球股票和主权债券供应的持续紧缩明年几乎没有缓解的迹象，预计企业和各国央行将成为这些证券的大买家，与投资者展开直接竞争。

供应不匹配可能有助于维持全球股市长达十年的牛市，并使债券收益率保持在非常低的水平。

Dealogic的数据显示，今年一系列高调的首次公开募股（IPO）以及紧急二级上市筹集了近1万亿美元（约合人民币6.6万亿元）的新股本。然而，大量新股发行并没有结束股市供应紧张的局面，并购和私人股本交易继续将股票吸引出市场。

与此同时，在债券方面，政府债务处于创纪录水平，但其中很大一部分直接流入了央行的债券购买计划。现在，央行在英国，欧元区和日本持有大约一半的主权债券。

许多决策者最近补充了资产购买计划，因此私人投资者从公共债券市场被挤出的趋势将继续下去。

摩根大通分析师尼古拉斯·潘尼吉尔佐格鲁估计，明年净股票需求/供应不匹配的规模约为1.1万亿美元（约合7.3万亿人民币）。

他预计今年对股票的需求将增加6000亿美元（约合3.9万亿人民币），而随着回购和私人股本主导的杠杆收购进一步复苏，供应将减少5000亿美元（约合3.3万亿人民币）。

通常被归咎于股票供应减少的回购，今年受到监管机构和公司自身资本需求的限制。标普道琼斯指数数据显示，美国7月至9月的股票回购较去年同期减少了约42％。但在美联储最近批准之后，几家美国大型银行已宣布2021年回购股票计划。

标普指数分析师霍华德·西尔弗布拉特在谈到2021年的前景时说，疫苗、消费者支出反弹和低利率可能“触发更高的企业支出”。

此外，由于私人投资者的数量创下记录，股票买家队伍也在扩大。这些私人投资者正利用刺激政策推动下的大量流动性，通过Robinhood等应用交易股票。

券商Citadel Securities估计，这些投资者通常会帮助推动新上市股票首日大涨，他们占今年股市活动的四分之一，而2019年这一比例为10%。

盛宝银行股票策略主管彼得·加纳里表示，“正的股票回报和强劲的市场吸引了越来越多的人。”他指出，盛宝银行今年的直接客户数量飙升至创纪录高位。
 

对于这些因素能给市场带来多大的提振作用，人们看法不一。潘尼吉尔佐格鲁表示，上一次出现如此巨大的供需缺口是在2018年，当时全球股市上涨了25%。

但法律与通用投资管理公司资产配置主管埃米埃尔·范登·海利根伯格认为，疫苗、经济复苏和央行流动性是股市更大的推动因素，他将供需状况描述为“边际利好”。

他还预计，随着私人股本所有者利用活跃的市场获利，IPO热潮将持续到2021年。

稀缺性溢价在主权债券中表现得更为明显。欧元区、瑞典、澳洲和英国的货币当局最近都加大了债券购买力度，而美联储未来几个月可能也会加大购买力度。迄今为止，美国联邦储备理事会在债券市场的份额低于其他国家。

花旗分析师表示，这意味着明年主要发达经济体投资者可获得的债券数量将根本不会增加。

花旗估计，特别是在欧元区，私人部门持有的欧元计价债券明年将减少约7500亿欧元（约合6万亿人民币），比今年4600亿欧元（约合3.7万亿人民币）的减少速度更快。

Generali投资的高级债券策略师Florian Späte预计，2021年欧元区债券净供应将为负900亿欧元（约合7200亿人民币），略高于今年的负1250亿欧元（约合1万亿人民币）。Florian表示，“从纯粹的供应角度来看，这是收益率将维持在非常、非常低水平的原因之一。”

最后，对那些寄希望于公司债的人来说，摩根大通预计，明年美国高等级公司的净债券供应量将比2020年下降50％。