据市场观察网报道，在截至2021年的长达数年的牛市中发挥良好作用的做法，即不顾价格只关注增长，在今年已经陷入停滞。价值投资取向的重生，以及总体上的适度估值，已经站稳了脚跟。

景顺标普500 GARP ETF采取的方法，在牛市和熊市都得到了回报。

让我们先看一张10年的图表，比较景顺 S&P 500 GARP ETF（SPGP）和SPDR S&P 500 ETF Trust （SPY）的股息再投资的总回报。

今年到目前为止，SPGP下跌了12%，而SPY下跌了16%。但长期图表显示，即使在牛市期间，SPGP的表现也显著超过SPY且更稳定。

标准普尔500 GARP指数

GARP的意思是合理价格的增长。SPGP跟踪标普500 GARP指数，此指数在每年6月和12月的第三个星期五进行两次重组和再平衡。下一次变化发生在12月16日。

标准普尔道琼斯指数通过平均每股收益和销售额的三年复合年增长率（CAGR），为标准普尔500指数的每个成分股分配了一个增长分数。

标准普尔500指数中按增长分数来算，得分排名前150位的成分股有资格被纳入GARP指数。这150个成分股按 “质量/价值综合得分 ”排名（QV排名），它是以下三个比率的平均值：

• 财务杠杆，总债务与账面价值之比。
• 股本回报率，过去12个月的每股收益除以每股账面价值。
• 市盈率，过去12个月的每股收益除以股价。

然后，在QV排名的150家公司中，排名前75家被纳入GARP ETF，并根据增长分数进行加权，投资组合权重从0.5%到5%不等。

标准普尔11个行业中的任何一个行业，都有40%的权重限制。

应对集中风险

基准标普500指数是按市值加权的，这意味着它的集中度比你想象的要高，成功是有回报的，随着时间的推移，上涨的股票的权重更高。

这在熊市中可能适得其反，亚马逊公司今年下跌了47%，特斯拉公司今年下跌了51%。

看看SPDR S&P 500 ETF Trust （SPY），这是首只也是最大的交易所交易基金，通过持有基准指数的所有成分股来跟踪此指数。苹果公司、微软、亚马逊、Alphabet两类普通股票（A类股票GOOGL和C类股票GOOG），以及伯克希尔哈撒韦，占投资组合的19.2%。

今年这一比例有所下降，但很多风险仍然集中在少数几家公司身上（仅苹果公司就占了SPY投资组合的6.4%。特斯拉公司所占比例排第九，占投资组合的1.4%）。

解决指数基金高度集中的一种方法，是使用等权重方法。马克·赫尔伯特（Mark Hulbert）最近讨论了这一方法。

对于景顺 S&P 500 GARP ETF来说，其股票选择方法使得投资组合的集中度，远低于我们在SPY中看到的，前者的前五大持股仅占投资组合的10.9%。

以下是SPGP的10大持股公司：