据市场观察报道，美国股市以大幅上涨拉开了第四季度的序幕，道琼斯工业平均指数似乎将创下两年半以来的最大两日涨幅。

但是，尽管股市已经触底这一说法很吸引人，DataTrek Research的联合创始人尼古拉斯·科拉斯周二（当地时间10月4日）表示，投资者应该为短期内的更多“厮杀”做好准备，因为市场上仍然缺少几个可靠的迹象，表明股市真的已经触底。

科拉斯说，估值仍然过高，尽管2022年，股市出现了巨大的双向波动，但历史数据表明，股市大幅走高往往预示着可能会出现更多的波动。

科拉斯说：“尽管我们很高兴看到美国股市今天出现了一个漂亮的反弹，但这一反弹最好被看作是艰难一年中的另一天。”

虽然自2022年年初以来，这种情况极为普遍，但从历史角度来看，单日上涨2%以上的情况对市场来说是相对罕见的。科拉斯说，自2013年以来，单日涨幅在2%或以上的年份较少，这往往会推动全年表现更为强劲。

2020年则是个例外，当时标普500指数有19个交易日的单日涨幅达到或超过2%。然而，科拉斯认为，这些巨大的波动大多发生在2020年上半年，当时市场仍在为新冠疫情的出现而感到不安。

在2020年下半年，标普500指数仅在两个交易日内出现了夸张的走势。

科拉斯写道：“简单地说，标普指数单日的强劲反弹（+2%）并不是市场健康的体现。”

我们怎么知道股市何时触底？

在过去，当股市真的已经触底反弹时，标普500指数通常以至少3.5%的盘中大幅波动来迎接这一局面。2002年10月、2009年3月和2020年3月的周期低点都是如此。

基于这一基准，周一的反弹并不足以成为美股出现有意义的转折点的信号。

估值仍处于历史高位

科拉斯还认为，基于周期性调整的股票估值的流行衡量标准，股票的估值仍然相对较高。

席勒市盈率（Shiller PE ratio）不是基于远期收益预期，而是基于过去10年经通胀调整后的企业收益的平均值。

根据席勒市盈率，追溯到19世纪70年代，股票的长期平均估值在周期性调整后的收益的16倍到17倍之间。科拉斯说，截至上周五，标普500指数的市盈率为27.5倍，在周一的反弹之后，市盈率为28.2倍。

这是否意味着股票现在已经便宜到值得买入？科拉斯认为，这取决于个人的宏观观点。但投资者唯一可以确定的是，股票已经离开了平均调整后长期收益30倍以上的估值“危险区”。

VIX指数如何？

过去两个长期的市场疲软期提供了一些关于Cboe波动率指数（VIX）动向的见解，因为投资者试图预测，市场最终何时可能会触底。

在互联网泡沫期间，VIX指数“经历了一系列滚动式的飙升，削弱了市场信心和估值”。最终，在2000年3月价格达到顶峰后，股市花了两年半的时间才触底反弹。

相比之下，在2008年金融危机之后，市场更快地触底反弹，但在VIX指数达到80以上的峰值之前并未出现触底反弹，80这一数字比今年6月份的盘中高点高出一倍多。

科拉斯说：“尽管未来几个月可能会很痛苦，但不能责怪长期投资者希望2022年看起来更像2007-2009年而不是2000-2002年。”

美国股市周二有望迎来连续上涨，盘中，标准普尔500指数上涨2.9%至3784点，道琼斯工业指数上涨2.6%至30258点，纳斯达克综合指数上涨3.3%至11174点。

市场策略师将股市的反弹归因于债券收益率的回落，这种回落是由美联储可能需要“转向”不太激进的加息政策的预期所刺激的。

周二，市场研究公司Renaissance Macro Research的美国经济研究主管尼尔·杜塔在给客户的一份报告中说，澳大利亚储备银行隔夜加息幅度小于预期，这标志着押注美联储政策“转向”的投资者取得了最新一次的“胜利”。

杜塔写道：“这很棒，但我心里在想，这不可能持续下去。”

科拉斯上周告诉他的客户，在“可交易的”反弹到来之前，VIX指数需要至少连续几个交易日收于30以上。

这一想法最终是正确的。但不幸的是，科拉斯自春天以来一直在等待VIX指数收于40以上，这一情况还没有到来。