彭博社报道，中国5月份官方经济统计数据显示，在工业产出增长和投资走强的作用下，受疫情封锁影响的中国经济有所改善，但更深入的研究表明，中国经济仍在收缩。

北京时间6月15日，政府公布的数据显示，5月份工业总产值意外地较上年同期增长0.7%，但同期发电量下降3.3%，用电量下降1.3%。虽然本季度国内生产总值数据要到7月份才会公布，但这一差距和其他高频数据表明，中国经济仍在收缩。

野村控股的经济学家在一份报告中写道，“我们认为，一些基础活动可能比官方数据显示的更糟糕。”他们指出，电力、水泥、粗钢、汽车和智能手机的产量都在下降，公路货运指数也较上年同期下降了近19%。物联网科技公司G7的数据显示，这种下降趋势可能会持续到本月，与2021年同期相比，6月前两周的卡车活动下降了20%以上。

工业部门的增长集中在能源领域，特别是煤炭产量，当月增长超过10%。行业数据显示，产量增长主要集中在采矿业，其产量同比增长7%，高于规模更大的中国制造业0.1%的增幅。在国家统计局跟踪的17种工业品中，5月份10种工业品的产量同比下降。例如，汽车产量下降了近5%。

万神殿宏观经济首席中国经济学家克雷格·博瑟姆说，“电力和热能生产和供应在四月增长之后，同比下降0.8%，这似乎与工厂恢复生产的现状不一致。”

投资

由于疫情封锁限制了消费支出，中国国家最高领导人承诺“全力以赴”增加基础设施支出，以提振经济。然而，在5月份的数据中几乎看不到这种迹象。

今年前5个月固定资产投资的总体数据让人印象深刻，增长了6.2%。但由于生产者价格上涨了8%左右，这意味着五月份的实际支出出现了下降。经济放缓的一个重要原因是房地产行业的持续低迷，新的房地产建设开工数同比下降了近42%。

基础设施投资的数字更令人印象深刻，但这与水泥产量下降17%，以及建筑材料销售下降近8%的数字相矛盾。

这种差异可能在一定程度上是由于固定资产投资的计算方法有些奇怪，计算方式不一定与建筑支出相挂钩。例如，如果一家公司从另一家公司购买了一台二手制造机器，那么购买的全部价值将被包括在固定资产投资中，尽管它对GDP的贡献少于固定资产投资。中国的投资数据中还包含对土地的购买。

汇丰控股有限公司的经济学家表示，提前支付给供应商的款项也可能扭曲固定资产投资数据。经济学家在一份报告中写道，一些被算作新投资的资金，实际上是国有企业向私营企业偿还债务的资金。

消费

由于封锁抑制了家庭支出，人们储蓄存款更多，中国零售额同比下降了6.7%。但通货膨胀显然影响了这一数字，按产品计算增长最多的是石油支出，增长了8%。

零售额并不是衡量家庭支出的指标，因为随着中国消费者变得更加富裕，他们在服务方面的支出占收入的比例越来越高。官方数据显示，餐饮支出同比降幅超过整体零售额，连续第三个月下降21%。

凯投宏观的马克•威廉姆斯表示：“就连最乐观的分析师也承认，中国国家统计局在经济低迷时期低估了其疲弱程度，从而使GDP数据更加平稳。我们已经在第一季度的数据中看到了一些迹象，表明服务业的疲弱程度没有在GDP数据中得到充分反映。”​