据彭博社报道，去年夏天，曼努埃尔·穆尔（Manuel Muehl）告诉投资者卖出中国科技股，当时几乎所有的同行都在说买入。

9个月后，市值损失了约1万亿美元。这位30岁的德国中央合作银行（DZ Bank AG）分析师警告说，由于中国经济的放缓和具有不确定性的监管环境吓跑了全球投资者，未来还会出现进一步的损失。

在彭博社追踪的70多位分析师中，穆尔是第一个在去年7月对中国科技行业发出看跌预测的人。他在过去12个月中对在美国上市的京东和阿里巴巴的投资建议，比其他任何同行都要准确，自他发出看跌预测以来，两只股票分别下跌了30%和58%。

“我们看到了所有这些悬而未决的风险，觉得市场上几乎没有人给予其足够的信任，”穆尔在本月接受采访时提到了中国政府对科技行业的持续打压，“现在没有人知道中国股票的真正风险溢价是多少，因为市场仍处于寻价过程中。”

中国严格遵守“零新冠”政策，以及国家日益黯淡的经济前景，更是增强了穆尔的这一信念。

他说：“观形势非常严峻——国有实体部门显然存在巨大问题，而大城市正在被完全封锁，所有这些都在损害消费者信心。”

遭受重创

自2021年2月的峰值以来，中国恒生科技指数已经下滑了60%以上，受到了中国政府对从教育到在线游戏行业的私营企业的打击。自穆尔在去年7月发出看跌预测以来，大肆的抛售使该指数成分股的1万亿美元市值化为乌有，这导致一些基金经理质疑科技行业是否值得投资。

尽管如此，华尔街的大多数分析师仍然不为所动。他们提到了较长期的潜力，预期政策刺激的好处和相对便宜的估值。

例如，阿里巴巴在美国上市的股票12个月的平均目标价为162.94美元，比周四的收盘价高出89%以上。穆尔的最新目标价则是100美元。他的过往业绩或许可以为未来的走势提供一些线索。彭博社的数据显示，按照他去年的建议买入该股，回报率为39%。

穆尔在2019年加入德国中央合作银行之前，曾在两家德国金融公司工作。即使在政策制定者承诺要结束对该行业的审查并稳定资本市场后，上个月科技股上演了短暂的反弹，他仍然保持悲观态度。他补充说，中国企业因审计分歧而可能从美国交易所退市，这仍然是“一个非常现实的风险”。

卖出建议

他认为未来几个季度公司基本面不会有什么起色。与此同时，长期的打击和严峻的宏观环境推动阿里巴巴和腾讯控股公布了有史以来最慢的季度收入增长。

鉴于德国中央合作银行在香港没有资本市场业务，它相对来说没有受到影响。 穆尔发出这种罕见的卖出呼吁的后果可能是严峻的。今年3月，摩根大通也认为该行业“不可投资”。彭博社上周报道说，这家华尔街银行在削减其股价目标后，被解除了作为一家科技公司在香港上市的最高级承销商的职务。

至于什么变化会让穆尔对该行业转为看好，他说他希望看到监管政策出现可信和可持续的转变，而不是“每两周增加新的规定”。

他说：“你必须找到一个结束这种负面新闻流的办法，必须有正面的新闻流。现在我们没有看到任何这样的情况。” 

（今日汇率参考：1美元=6.50人民币）