Shuli Ren在彭博社发表文章，随着中国政府对大型科技公司的新一轮监管打击，投资者们在中国的投资组合再次遭到重创，投资者不得不面对的一个事实是，中国其实不大在乎外国人的投资，在中国宏伟的经济目标中，美国投资者的恐慌性抛售只是一个不值一提的小插曲而已。

中国的“可投资性”问题在去年年底首次出现，当时中国政府对其大型科技公司和大型房地产开发商进行了严厉的监管打击，令外国投资者的账面缩水了数万亿美元。随着在香港和纽约上市的中国股票遭遇2008年全球金融危机以来最严重的抛售，这一讨论再次升温。

这一次，由于中国资产的投资前景变得更加糟糕，形势也更加紧迫。投资者担心中国公司可能因为与俄罗斯的关系而受到美国的制裁。他们担心，自疫情暴发以来中国最严重的疫情将使国内经济陷入停滞。与此同时，中国政府全面的监管打击似乎并未停止，此前基本上没有受到影响的腾讯控股，因涉嫌违反反洗钱法规，可能面临创纪录的罚款。

最近的抛售引发了人们对中国政府市场目标的质疑。它是否希望与俄罗斯入侵乌克兰联系在一起，并被视为与ESG（环境、社会与治理）投资不相容？政府真的想关闭中国公司进入全球资本的通道？美国和欧盟总共占了中国出口的35%。

一个难以忽视的事实是，中国政府并不关心全球投资者损失了多少钱，并不关心短期波动。然而，其确实着眼于确保其实体经济安全这一重大目标，也相信自己的国内资产管理行业将使香港市场保持稳定。

我们正在经历的是中国股票所有权的巨变。根据高盛集团的估计，美国机构投资者仍然是主要参与者，分别持有香港和美国上市的中国股票的15%和25%。这就是为什么当美国基金因担心二次制裁而开始恐慌性抛售时，整个市场都在颤抖。

但看看香港股市的抛售吧，投资者一直在逢低买入。这是一个迹象，说明离岸市场并没有完全崩溃。当尘埃落定时，香港市场将更多地被国内投资者和散户持有，这与两年前疫情暴发以来美国股市的情况并不一样。

向一位有雄心壮志要夺回中国作为世界大国地位的领导人抱怨市场抛售几乎是愚蠢的。对中国领导人来说，美国基金经理的恐慌性抛售在宏大的计划中只是一个小代价。与美国前总统特朗普不同，特朗普总是盯着道琼斯指数，中国领导人则不关心沪深300指数或恒生指数。

另一方面，中国领导人似乎更关心实体经济，并愿意做出政策调整。中国是一个石油和农产品的进口大国。虽然中国领导人一直将自己塑造成绿色事业的倡导者，但实际上其在中国的碳目标上做出了让步，呼吁采取“现实的”方法，并鼓励煤炭生产作为对石油价格飙升的缓冲。他还谈到了粮食安全的重要性，强调自给自足。令人震惊的是，他对股市始终保持沉默。

与此同时，中央政府今年采取了更多措施来安抚中小企业和中下层阶级。优先考虑中小型企业和制造商的减税和退税将达到2.5万亿元，是去年减税额度的两倍多。政府还计划在2025年前建造650万套低成本的出租公寓，部分原因是为了容纳“新公民”，即大约3亿名外来务工人员。只要中国社会的大部分人都支持，又何必在乎恒生指数是否陷入熊市？

因此，对于有ESG意识的全球投资者来说，他们必须面对的现实是：出售他们的股份和抱怨中国变得“不值得投资”并不能改变中国政府的想法。但说服外国公司停止购买中国的商品和服务可能可以。这些举措将损害实体经济。也许是时候对投资组合重新进行一些调整了。