金融时报的Amy Kazmin，Benjamin Parkin和Leo Lewis近日报道了印度第二大电视公司ZeeTV内部斗争。这家公司的创始人苏巴什·钱德拉近期希望将公司卖给索尼，并让他的儿子继续担任首席执行官。然而，公司的第一大股东对这对父子的经营并不满意，希望罢免首席执行官并改组董事会，从而开启了公司内部激烈的权力斗争。

在一个被呆板的国家广播公司垄断了几十年的市场中，印度企业家苏巴什·钱德拉（Subhash Chandra）是当代电视娱乐的开拓者。

他的Zee TV于1992年推出，是印度第一个私有的国内频道，为观众提供打破传统桎梏的剧集、生动的问答节目和才艺比赛，与严肃的国家电视节目相去甚远。

今天，作为国会上议院议员的钱德拉正处于他自己的戏剧中心，就像HBO的《继承之战》在印度的改编版，因为他正在为他的儿子普尼特·戈恩卡（Punit Goenka）进行斗争，好让儿子继续掌舵Zee这个现在印度最大的上市媒体公司，并面对股东的反抗。

美国投资集团Invesco是这家公司最大的股东，持有18%的股份，该集团对Zee公司在印度市场上萎靡不振的股价感到不满，上个月开始发起行动，以公司治理问题为由罢免戈恩卡的首席执行官职务，并对董事会进行改革。

钱德拉的家族现在只拥有Zee公司4%的股份，低于2019年初的35%，他在法庭上对Invesco召开特别股东大会的要求提出质疑，并援引民族主义情绪来反对这个美国集团。

这次对决是对股东在有影响力的印度企业家未能实现投资者期望时，是否能够追究其责任的一次重要考验。

机构投资者咨询服务公司总经理阿米特·坦登说：“此事背后的信息是，如果你以相对较小的股权经营一家企业，你最好确保它是一家经营良好的企业，”这家公司曾多次对Zee的治理提出关切。

最终的结果也将对印度快速增长但仍然分散的娱乐市场产生重大影响，包括迪士尼和索尼在内的大型国际集团、流媒体服务和本地竞争对手都在争夺市场。对Zee的潜在交易感兴趣的公司包括索尼和穆克什·安巴尼的信实工业。

一位投资者说，Zee的控制权之争“将会是巨大的。它可以改变整个娱乐行业的运作方式”。

Zee的成功诀窍是制作廉价和欢快的大众娱乐节目，这使它成为了摇钱树；它还拥有印度最受欢迎的一套频道之一，占印度电视收视率的19%，仅次于长期竞争对手Star，后者在2019年被迪士尼收购。

坦顿说：“Zee对很多人都有吸引力。这是一个能够产生现金的好业务，他们在印度市场上有很强的控制力。”

前Star公司高管帕里托什·乔希说，在印度购买媒体业务的战斗是用“牙齿和鲜血”进行的。

股价下滑和关系恶化

与执政的印度人民党关系密切的钱德拉在进入基础设施领域后遇到了财务问题，并在2019年被迫出售他持有的大部分Zee股份以偿还银行贷款。

长期股东Invesco从钱德拉手中接过了Zee公司11%的股份，将其持股提高到了18%，而钱德拉和戈恩卡仍分别担任董事长和首席执行官。

然而，在过去的两年里，由于Zee的股价下跌，Invesco与创始家族的关系有所降温，并对企业的经营方式产生了担忧。

9月11日，Invesco公开表达了它的担忧，要求Zee召开特别股东大会，让股东们对戈恩卡的罢免和董事会的改革进行投票。

董事会拒绝了它的要求，在Zee新闻的黄金时段，钱德拉指责Invesco的行为是“非法和违法的”，并声称Invesco是代表了另一个急于抢夺公司业务的实体行事，他没有指明该实体是谁。

钱德拉说：“这背后一定有什么人在操纵，这明显是某家公司想以秘密方式进行收购。”

在随后于本周发表的致股东信中，Invesco坚持认为，“举行临时股东大会是股东的权利”。信中还称现任董事会“允许Zee公司与创始家族的财务困境深度纠缠”，导致股东的利益被破坏。

Invesco表示，它已经敦促Zee的管理层将公司业务与创始家族的其他利益的“长期阴影”保持距离，并提出了战略联盟的可能性。

股东信中说，由于没有任何改变，Zee仍然是“被高度低估的资产，背后充满了影射和财务波动。”

与索尼的合并计划

就在Invesco最初的反抗之后10天，Zee公布了与索尼16亿美元的合并计划，这项计划将使这家日本公司获得合并后实体的53%的股份，戈恩卡将继续担任首席执行官。作为交易中“非竞争”条款的一部分，索尼公司还将给予该家族另外2%的股份。

Invesco对这一提议提出了尖锐的批评，它说这一提议有利于创始人而牺牲了其他股东的利益，尽管它说新的董事会可以考虑来自索尼或其他潜在战略伙伴的修订提案。

Invesco10月13日表示，戈恩卡今年与信实工业就潜在的合并进行了会谈，但讨论并没有达成协议。

Invesco说：“索尼最近的兴趣，以及信实之前的兴趣，应该提醒所有Zee的股东，这家公司蕴藏着巨大的价值，这与它令人沮丧的业绩形成鲜明对比。”

索尼公司拒绝就其与Zee公司的拟议交易发表评论，但接近索尼的人士表示，虽然这笔交易看起来很复杂，而且还增加了戏剧性的元素，但索尼之前已经完成过其他受到不可预测的发展打击的国际媒体交易。

在9月底的一份声明中，索尼说它已经开始对Zee进行为期90天的尽职调查。据熟悉公司谈判的人士说，它仍在这个时间框架内推进工作，并将继续“旁观”与Invesco的情况。

接近索尼的人说，它的运作背后的假设是，当交易最终完成时，这家日本公司将与创始家族合作。但他们也指出，索尼在印度确实有经验丰富的管理层，这将使交易在没有家族参与的情况下也能顺利进行。

这些人说，在没有创始人的情况下收购Zee并不是首选方案，但如果没有其他选择，交易仍然是有吸引力和可行的。

与此同时，Invesco和钱德拉都在为一场旷日持久的战斗做准备。

钱德拉10月初告诉Zee的观众：“Zee不是一家公司，它是一种情感。观众才是所有者，如果他们想让公司消失，我也无能为力。但我相信他们，以及政府，不会让这种情况发生。”