华尔街日报4月1日报道，炙手可热的美国经济正从新兴市场吸引数十亿美元的资本，这引发了人们的担忧，即投资外流可能会破坏贫穷国家的稳定，在这些国家，新冠病毒感染率仍然很高，经济强劲复苏的前景似乎很遥远。

根据国际银行研究机构国际金融研究所（Institute for International Finance）汇编的数据，发展中国家3月份的资本外流为51.6亿美元。本周，土耳其出现了自2015年以来最大规模的周资本外流。土耳其上调了官方利率，以遏制通胀上升和本币贬值。

虽然资金外流规模不大，但这是拜登政府推出1.9万亿美元（合约12.47万亿元人民币）经济支持计划以及一项快速疫苗接种计划以来新兴市场首次出现资金外流。该计划大幅提升了市场对美国经济增长的预期。经济学家预计，美国经济今年将增长6.5%，是30年来最快的增速。

虽然美国的高速增长基本上对全球经济有利，但也给一些经济较弱的国家带来了压力。

由于投资者争相购买美国资产，美国国债收益率今年已大幅走高。如果这种情况继续下去，经济学家担心，全球最大经济体为无风险投资提供的更高回报，可能会把资金从疫苗运动刚刚开始的新兴市场抽走。

国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃在周二的一次演讲中说：“美国经济更快复苏可能导致利率迅速上升，这可能导致金融环境急剧收紧，并导致新兴和发展中经济体出现大量资本外流。”

3月份的资金外流是去年10月份以来的首次。当时，资金外流反映出投资者纷纷逃往安全港。相反，目前的资金外流是由美国国债收益率上升推动的，这是一个更令人担忧的趋势。

事实上，在过去一个月里，巴西和俄罗斯的央行（除土耳其外）都提高了利率，部分原因是为了防范资本外流，并支持本国货币。

土耳其总统雷杰普•塔伊普•埃尔多安上月突然解除了央行行长纳西•阿格巴尔的职务，原因是阿格巴尔决定加息以遏制两位数的通胀。在他被解职后的一周内，外国投资者从土耳其以里拉计价的债券中净撤出了11亿美元（合约72亿元人民币），这是自2015年1月以来的最大单周跌幅。他们还从土耳其股市净撤出了8亿美元（合约52.5亿元人民币），这是自2007年1月以来最糟糕的一周跌幅。

总的来说，在阿巴尔大约四个月的任期内，投资土耳其里拉资产的46亿美元（合约302亿元人民币）净流入资金中，本周的外逃资金占了40%以上。

新兴市场利率的上升唤醒了人们对2013年所谓的“缩减恐慌”的记忆。当年5月，时任美联储主席的贝南克对议员们说，美联储正在考虑放缓购买政府债券的行动，但实际上并没有宣布政策上的改变。

在许多美联储观察人士看来，他只是在重复2013年1月首次表达的观点。但投资者依然受到了惊吓，美国国债收益率大幅走高，在全球范围内引发冲击波，对新兴市场的影响尤为严重。

为了遏制2013年的资本外流，一些大型发展中国家的央行不得不提高基准利率，从而放缓了它们的经济。如果它们今年被迫再次这样做，将使本已脆弱复苏势头更加缓慢。

但经济学家们基本上不认为缩减恐慌会重演。首先，在伯南克发表讲话之前的几年里，发展中国家的经济增长强劲，资本流入激增。美国等富裕国家从全球金融危机中复苏的速度要慢得多，而国际投资者对增长更快的发展中国家押下了特别大的赌注。

根据国际货币基金组织的数据，金融危机后几年流向发展中国家的资本占全球资本流动总额的比例从危机前几年的20%跃升至近50%。

相比之下，在疫情爆发前的几年里，新兴国家没有出现大量资金流入。

2013年，账户赤字（衡量一个国家需要多少资本的指标）多年来一直很大，所以当投资者不愿提供更多资本时，账户赤字就成了一个问题。现在，根据惠誉评级的数据，这些差距明显缩小了。

惠誉的经济学家估计，他们监测的81个国家今年的经常项目赤字将仅占年度经济产出的2%，而2013年为3.2%。

2013年，印尼是被投资者称为“脆弱五国”的国家之一，曾吸引了大量资本流入，项目赤字巨大。那一年，资本大量外流，货币贬值。

分析人士说，印尼仍然容易受到美国债券收益率上升的影响，但与2013年相比，印尼的经济形势有所好转。

惠誉评级亚太地区主权评级主管史蒂芬·施瓦兹表示：“我不认为2013年的情况会重演，”但即使会重演，也很可能在控制之内。”