据彭博社2月16日报道，Shopify在2020年迅速崛起，成为加拿大市值最高的公司，但它仍有很多需要实现的目标。问题是，去年178%的涨幅是否让投资者的预期膨胀到无以复加的地步。

分析师预测，受在线购物需求飙升的提振，该公司第四季度调整后盈利将达到创纪录的1.506亿美元（约9.75亿人民币），2月17日（周三）发布报告时将实现有史以来首次年度调整后盈利。长期来看，人们一致认为，这家总部位于渥太华的公司将受益于企业向电子商务转型的大规模投资。

不太清楚的是中期的增长轨迹，尤其是一旦新冠疫苗让大批购物者摆脱幽居返回商场。

摩根士丹利分析师基斯•韦斯在接受采访时说：“人们正试图了解发生在2020年的事件的性质，在推动电子商务的过程中，Shopify无疑是一个巨大的赢家。到2021年这种情况会持续多久?这是关键的争论。”

维斯预计，代表Shopify平台销售的商品价值的商品交易总额（GMV）的增长将从去年的94%放缓至2021年的34%。他说，这仍高于历史趋势，但低于更乐观的华尔街模型，华尔街预估其GMV平均增长约48%。

韦斯说：“像这样的高估值需要非常持久的增长。“根据彭博社汇编的数据，Shopify市值近1800亿美元（约合人民币1.17万亿元），其交易量是2022年预计销售额的35倍。”

Shopify在多伦多上市的股票在五年内上涨了68倍以上，这一令人目眩的上涨是在新冠疫情前发生的，因为该公司的软件实际上已经成为小企业在网上开店的标准。

随着该公司扩大服务范围，涵盖了从发货到支付到库存管理的方方面面，分析人士开始更加关注商家愿意为这些附加服务（即所谓的“收货率”）支付多少钱。韦斯表示，全球大流行病对电子商务产生了非同寻常的影响，将焦点重新转移到商品数量上。

由于疫情持续，且Shopify的知名度有所提高，该公司股价在2021年又上涨了29%。今年到目前为止，该公司已经赢得了埃隆·马斯克的赞誉，因为关闭了与唐纳德·特朗普关联的在线商店而成为新闻头条，还与Facebook签署了在线支付合作协议。

超过一半的分析师对该公司的评级为增持或买入，其中包括Jefferies LLC的分析师Samad Samana。

Samana在2月7日的研究报告中写道，强劲的假日购物季对Shopify的第四季度来说是个好兆头，而且很可能会延续到第一季度。PayPal和其他支付公司公布的强劲增长也是一个好迹象。他表示：“数字支付数量的持续强劲表明第四季度GMV活动健康，商店是主要受益者。”

Shopify总裁哈利·芬克尔斯坦表示，新冠疫情给电子商务带来的“范式转变”是永久的，不过他也表示，他预计一旦疫情结束，Shopify的增长速度将会放缓。

对Veritas投资研究公司的克里斯•西尔维斯特来说，这可能意味着市场的剧烈觉醒。西尔维斯特是仅有的两名推荐卖出Shopify股票的分析师之一。

Silvestre在2月3日的报告中写道：“最近的增长速度是不可持续的，目前尚不清楚投资者是否准备好应对GMV和营收增长的大幅减速。”他说，虽然该股在内在价值回升之前可能会横向盘整，但未来六个月可能会进行20%的价格调整。

“我们认为，该公司的增长将在2021年年中显著放缓，令投资者失望，并导致股价下跌或停滞。”